3月16日晚間，尚緯股份（603333.SH）披露2025年報(bào)，交出控制權(quán)變更后的首份年度成績單。但營收下滑、由盈轉(zhuǎn)虧的數(shù)據(jù)表明，這份成績單并不好看。

銀莕財(cái)經(jīng)注意到，過去一年，尚緯股份經(jīng)歷了公司控制權(quán)變更、11億元定增及新主資產(chǎn)注入，但實(shí)控人帶來的新展望尚未能在業(yè)績層面體現(xiàn)；疊加行業(yè)寒冬、內(nèi)部治理動蕩等多重困境裹挾，這家西南特種電纜龍頭的基本面依然羸弱，甚至再一次步入虧損泥潭。

01. 2025年由盈轉(zhuǎn)虧，業(yè)績頹勢持續(xù)

對于尚緯股份而言，2025年是艱難的一年。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年，公司實(shí)現(xiàn)營收14.10億元，同比大幅下滑18.73%；歸母凈利潤更是暴跌389.38%至-4729.32萬元。這是2021年后，再度陷入虧損，且虧損面較前次擴(kuò)大。

年報(bào)發(fā)出后的3月17日、18日市場“用腳投票”，兩天時間公司股價累計(jì)下滑6.40%。

實(shí)際上，這一業(yè)績表現(xiàn)并非突發(fā)，從2025年一季度開始，公司頹勢已現(xiàn)。2025Q1，公司就已錄得凈虧損1449.43萬元，前三季度累計(jì)虧損2568.91萬元，Q4虧損繼續(xù)，年度虧損的伏筆早已埋下。

對于業(yè)績下滑，尚緯股份表示，主要系上半年公司原實(shí)際控制人及其一致行動人所持大部分股份被司法拍賣引發(fā)的控制權(quán)變動，公司在經(jīng)營、項(xiàng)目推進(jìn)及團(tuán)隊(duì)建設(shè)等方面均面臨階段性挑戰(zhàn)。同時，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、電線電纜行業(yè)競爭加劇及主要原材料銅的價格維持高位運(yùn)行影響，下游客戶采購意愿普遍降低，市場觀望情緒濃厚，營業(yè)收入同比下降。

尚緯股份還對資產(chǎn)進(jìn)行了全面的檢查和減值測試，計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備280.48萬元、計(jì)提投資性房地產(chǎn)減值準(zhǔn)備414.75萬元；又結(jié)合廠區(qū)智能改造規(guī)劃，對技術(shù)落后、無使用價值的資產(chǎn)依規(guī)報(bào)廢，涉及資產(chǎn)原值3481.41萬元，凈值損失1120.98萬元，合計(jì)減少公司2025年度合并報(bào)表利潤總額1816.21萬元。

而從近年業(yè)績走勢來看，尚緯股份從2021年創(chuàng)下23.44億元的營收巔峰后，便開始步入衰退，雖在2023年有過短暫回彈，但仍抵不住下行趨勢，營收一路下滑至2025年的14.10億元。而創(chuàng)下營收巔峰的2021年，尚緯股份的凈利潤卻陷入虧損，而后盈利能力也一直羸弱，直到2025年再度虧損。

（尚緯股份業(yè)績變動情況）

02 新主擬“輸血”救急，新業(yè)務(wù)尚待時間檢驗(yàn)

業(yè)績再陷虧損的背后，尚緯股份在2025年經(jīng)歷了控制權(quán)變更。

2025年5月，福華化學(xué)通過司法拍賣等途徑，以7.58億元的成本拿下尚緯股份25.35%的股權(quán)，取代原實(shí)控人李廣勝成為控股股東，公司實(shí)控人變更為張華。這位以70億元財(cái)富位列2025年胡潤百富榜第1022位的樂山企業(yè)家，曾被市場寄予厚望，福華化學(xué)彼時也承諾，在現(xiàn)有電纜業(yè)務(wù)正常經(jīng)營的情況下，未來12個月內(nèi)為公司增加電子化學(xué)品及雙氧水、硫酸業(yè)務(wù)，試圖打造新的業(yè)績增長點(diǎn)。

如是所言，入主僅兩個月后，福華化學(xué)便推出了11.44億元的定增預(yù)案，由福華化學(xué)全額包攬，定增完成后其持股比例將升至42.21%，進(jìn)一步鞏固控制權(quán)。所募資金則擬用于數(shù)智化升級、營銷中心建設(shè)及補(bǔ)充流動資金，其中僅補(bǔ)充流動資金一項(xiàng)就占比超80%，高達(dá)9.47億元。

巨額定增的背后，實(shí)則是尚緯股份嚴(yán)峻的財(cái)務(wù)困境。2025年，公司資產(chǎn)負(fù)債率升至43.89%，流動負(fù)債占總負(fù)債比例達(dá)53.56%，短期償債壓力較大，且長期借款更是從2024年的不足1億元同比暴漲超7倍至8.21億元。

（尚緯股份間接融資情況）

換句話說，定增募資更多是為了給尚緯股份“輸血”，不過，到目前該定增仍未完成。

2025年11月，尚緯股份又宣布以5.2億元對福華化學(xué)旗下的四川中氟泰華新材料科技有限公司（以下簡稱“中氟泰華”）增資，取得其51%股權(quán)，正式切入電子化學(xué)品及相關(guān)基礎(chǔ)化學(xué)品領(lǐng)域。福華化學(xué)同時承諾，2026-2028年該公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤不低于1.8億元。

不過，這一資產(chǎn)注入尚未能給尚緯股份2025年的業(yè)績帶來提振，反而讓公司面臨著新業(yè)務(wù)拓展的資金與運(yùn)營壓力。年報(bào)顯示，2025年，中氟泰華錄得營收6305.77萬元，凈利潤23.77萬元。

值得一提的是，就在福華化學(xué)擬鞏固控制權(quán)的同時，原實(shí)控人李廣勝之兄弟李廣元在加速“撤退”。比如年報(bào)披露前幾天，尚緯股份公告稱，李廣元減持計(jì)劃已實(shí)施完畢，截至2026年3月10日已減持621.52萬股，減持比例1%，成交價8.07～9.12元/股，套現(xiàn)5303.47萬元；其持股降至5583.53萬股，占8.98%。

不過，原實(shí)控人兄弟留下的經(jīng)營與治理爛攤子，至今仍在影響著尚緯股份的發(fā)展，新主入駐后能否改善，仍只能交給時間來檢驗(yàn)。