公司情報(bào)專家《財(cái)經(jīng)涂鴉》獲悉，3月18日，騰訊控股（00700.HK）發(fā)布2025年第四季度及全年財(cái)報(bào)。

2025全年，集團(tuán)營(yíng)收7517.7億元（人民幣，下同），同比增長(zhǎng)14%；Non-IFRS經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18%。第四季度營(yíng)收1943.7億元，同比增長(zhǎng)13%；Non-IFRS經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)695.2億元，同比增長(zhǎng)17%。其中ToB業(yè)務(wù)全年?duì)I收2294.3億元?jiǎng)?chuàng)新高，企業(yè)服務(wù)單季收入增長(zhǎng)22%。

截至3月18日港股收盤，騰訊報(bào)收550.5港元，TTM市盈率20.14，總市值50130億港元。

2025全年，集團(tuán)資本開(kāi)支達(dá)792億元，研發(fā)投入857.5億元，均創(chuàng)歷史新高，推動(dòng)混元智能水平顯著提升。

“2025年我們保持了健康的增長(zhǎng)，得益于AI技術(shù)提升了我們的廣告定向能力及玩家在游戲中的互動(dòng)，以及云業(yè)務(wù)收入加速增長(zhǎng)并實(shí)現(xiàn)了規(guī)�；�。

騰訊董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官馬化騰表示，核心業(yè)務(wù)富有韌性并產(chǎn)生充足的現(xiàn)金流，為加大AI投入提供支撐，包括招募頂尖AI人才及升級(jí)AI基礎(chǔ)設(shè)施。混元3.0大語(yǔ)言模型智能水平持續(xù)提升，元寶、WorkBuddy及QClaw等AI產(chǎn)品產(chǎn)生實(shí)際效用，“這些令人鼓舞的初期跡象表明AI投入將為我們開(kāi)拓新的機(jī)遇�！�

「龍蝦」類產(chǎn)品對(duì)騰訊非常有利，中心化和去中心化結(jié)合

春節(jié)以來(lái)，以O(shè)penClaw為代表的AI智能體走紅，“小龍蝦”熱潮席卷全網(wǎng)。

“年初這類應(yīng)用推出來(lái)之后，ToC端又多了一個(gè)新場(chǎng)景——辦公。原來(lái)，ToC端是全包式的聊天助手，ToB端則是coding場(chǎng)景。”

談及“龍蝦”，馬化騰在電話會(huì)議中表示，將辦公場(chǎng)景、任務(wù)和PC電腦環(huán)境整合起來(lái)的新agent化入口，是其中很大一個(gè)變化。由于智能體在處理復(fù)雜任務(wù)、尤其多人環(huán)境下，單靠模型簡(jiǎn)單地利用聊天記錄效率并不太高，所以需要類似龍蝦的文件系統(tǒng)、本地?cái)?shù)據(jù)庫(kù)以及不斷刷新的memory參數(shù)，才能讓復(fù)雜和多人環(huán)境下的體驗(yàn)更好。

而這種變化，恰好“可以把騰訊在PC端以及騰訊云各種云智能產(chǎn)品的能力重新整合起來(lái)發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，對(duì)騰訊來(lái)說(shuō)是非常好的�！�

鑒于這類產(chǎn)品比一般的Chatbot更有“活人感”，利于將AI落地到各種豐富場(chǎng)景中，對(duì)騰訊而言，借助產(chǎn)品矩陣和生態(tài)優(yōu)勢(shì)，也會(huì)獲得更多發(fā)力點(diǎn)。

“同時(shí)，它也給我們正在設(shè)計(jì)、規(guī)劃和開(kāi)發(fā)中的微信AI帶來(lái)一定啟發(fā)�？梢岳斫獬�，通過(guò)API接口或者現(xiàn)在更流行的CLI命令行這種方式，每一個(gè)小程序其實(shí)都可以智能化和agent化”。

值得一提的是，過(guò)去，微信數(shù)十萬(wàn)活躍小程序商家，都是用自己的渠道包括線下推廣的，這是很主動(dòng)的行為，并不是微信中心化引導(dǎo)的。

“未來(lái)，類似這樣的理念如何融入agent類應(yīng)用，是一個(gè)重要課題”。管理層表示，所有的服務(wù)商心態(tài)其實(shí)就是特別怕被渠道化，“所以我們?cè)谏鷳B(tài)設(shè)計(jì)時(shí)也要考慮這種需求。中心化和去中心化要結(jié)合一起做。這將是一個(gè)更長(zhǎng)遠(yuǎn)的考慮，很復(fù)雜，需要大家一點(diǎn)耐心�！�

預(yù)計(jì)2026年AI相關(guān)投入規(guī)模將翻倍

去年，騰訊在新產(chǎn)品和模型方面投入了180億，第四季度是70億，今年預(yù)計(jì)翻倍，騰訊總裁劉熾平表示：“現(xiàn)有業(yè)務(wù)創(chuàng)造的額外利潤(rùn)增長(zhǎng)足以支持這部分投入增長(zhǎng)。”

“在AI時(shí)代，我們的核心產(chǎn)品和服務(wù)呈現(xiàn)出非常強(qiáng)的韌性。眾所周知，AI將影響方方面面，但某些產(chǎn)品和服務(wù)的韌性天生就高于其他的，比如消費(fèi)者對(duì)內(nèi)容創(chuàng)作者以及其他參與者形成的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)�！�

劉熾平在電話會(huì)議中表示，騰訊的每項(xiàng)業(yè)務(wù)都具備較高的內(nèi)在韌性，特別是通信服務(wù)、包括微信、QQ、騰訊會(huì)議等。“我們堅(jiān)信，人類對(duì)人際互動(dòng)的需求始終存在。其中的互動(dòng)會(huì)產(chǎn)生網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)以及數(shù)據(jù)的流動(dòng)性和封閉性。

游戲亦是，“目前，游戲的供給已經(jīng)嚴(yán)重過(guò)剩，要做好就必須有頂端技術(shù)支撐，并且由人類來(lái)發(fā)揮創(chuàng)造力。多人游戲本質(zhì)上是團(tuán)隊(duì)項(xiàng)目，而人們更愿意親身參與體育運(yùn)動(dòng)。AI的普及會(huì)帶來(lái)更多可能性，比如人們可支配的時(shí)間增加，將會(huì)令整個(gè)游戲行業(yè)從中受益�！�

他還提及，AI聊天機(jī)器人也有非常大的潛力，“可能會(huì)與搜索引擎展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)�！贝送�，微信也將通過(guò)AI提升生態(tài)中一系列用戶體驗(yàn)。未來(lái)，混元團(tuán)隊(duì)將會(huì)和其他團(tuán)隊(duì)展開(kāi)密切合作。

截至報(bào)告期末，騰訊元寶月活突破1億；QQ瀏覽器AI功能累計(jì)服務(wù)用戶超1.3億；搜狗輸入法AI用戶數(shù)破1億，移動(dòng)端月活達(dá)6.7億。

本次財(cái)報(bào)首次公布了ima相關(guān)數(shù)據(jù)，月活超1300萬(wàn)，知識(shí)庫(kù)文件總量超4.2億。四季度， ima持續(xù)往agent方向升級(jí)，實(shí)現(xiàn)圖文報(bào)告、播客、PPT及互動(dòng)測(cè)驗(yàn)等內(nèi)容形態(tài)生成，推出ima skills，支持“龍蝦”操作ima筆記、知識(shí)庫(kù)等功能。知識(shí)號(hào)層面，連接權(quán)威機(jī)構(gòu)、專業(yè)創(chuàng)作者和用戶的活態(tài)知識(shí)，吸引了如深證信、海南省統(tǒng)計(jì)局等權(quán)威機(jī)構(gòu)入駐。

「人才配置已得心應(yīng)手」

人才方面，管理層在電話會(huì)議中表示，公司已非常積極地為混元引進(jìn)全球人才，未來(lái)還會(huì)繼續(xù)進(jìn)行針對(duì)性招聘。

目前AI團(tuán)隊(duì)已經(jīng)非常強(qiáng)大，公司會(huì)通過(guò)薪酬激勵(lì)進(jìn)一步落實(shí)人才計(jì)劃。AI團(tuán)隊(duì)和其他部門之間也有非常清晰的定位，“會(huì)有最優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)者帶領(lǐng)”。

“過(guò)去我們?cè)媾R人才短缺的狀況，但如今在人才配置上，我們的選擇已經(jīng)得心應(yīng)手�！�

管理層表示，下半年，公司在算力保障方面會(huì)做得更好、更快，并去看如今市場(chǎng)上高端的進(jìn)口GPU性能。

“有些本土設(shè)計(jì)的GPU也有不錯(cuò)表現(xiàn)，我們也會(huì)加大采購(gòu)。同時(shí)，在算力方面，我們的資產(chǎn)負(fù)債表非常穩(wěn)健，所以更傾向于自建，以減少租賃帶來(lái)的制約。”

此外，“在輸入側(cè)，我們要考慮中國(guó)和美國(guó)的大環(huán)境不一樣。美國(guó)可以讓消費(fèi)者為訂閱服務(wù)買單，也有機(jī)會(huì)讓企業(yè)以極高的成本去部署不同的AI產(chǎn)品，但中國(guó)，這樣的付費(fèi)模式似乎不太容易。隨著時(shí)間的推移，相信大家能看到我們從全新AI產(chǎn)品中實(shí)現(xiàn)收益。”管理層進(jìn)一步表示。

游戲正成為AI最具想象力的落地場(chǎng)景之一

《三角洲行動(dòng)》再度受到贊譽(yù)，馬化騰在電話會(huì)議中提及，該款游戲爆火，進(jìn)一步擴(kuò)充了騰訊長(zhǎng)青游戲產(chǎn)品組合。

據(jù)官方數(shù)據(jù)，目前該游戲日活已攀升至5000萬(wàn) ，穩(wěn)居雙端射擊品類頭部核心市場(chǎng)地位，春節(jié)期間已實(shí)現(xiàn)DAU與收入雙創(chuàng)新高 ，正式跨入“穩(wěn)定增長(zhǎng)期”，

管理層在電話會(huì)議中進(jìn)一步表示，該款游戲利用了AI編碼提高開(kāi)發(fā)效率，并且部署由AI推動(dòng)的虛擬伙伴，以增強(qiáng)用戶參與度，一季度穩(wěn)居行業(yè)前三，并創(chuàng)造其生命周期內(nèi)的月度流水新高。

財(cái)報(bào)顯示，2025年全年，游戲業(yè)務(wù)收入達(dá)2416億元，同比增長(zhǎng)22%。其中本土市場(chǎng)游戲年收入同比增長(zhǎng)18%至1642億元。國(guó)際市場(chǎng)游戲年收入超越100億美元大關(guān)，同比增長(zhǎng)33%，創(chuàng)歷史新高。

第四季度，本土市場(chǎng)游戲收入同比增長(zhǎng)15%，達(dá)到382億元，主要得益于《三角洲行動(dòng)》與《無(wú)畏契約》（個(gè)人電腦端及移動(dòng)端）的收入增長(zhǎng)，以及《鳴潮》的增量收入貢獻(xiàn)；國(guó)際市場(chǎng)游戲收入同比增長(zhǎng)32%，達(dá)到211億元，主要來(lái)自Supercell旗下游戲及《PUBG Mobile》的收入增長(zhǎng)，以及《鳴潮》的海外增量收入貢獻(xiàn)。

財(cái)報(bào)還特別提到，游戲AI正有效加速內(nèi)容制作、改善用戶體驗(yàn)、提升營(yíng)銷效益。目前《王者榮耀》、《和平精英》、《三角洲行動(dòng)》等旗下多款游戲已應(yīng)用AI。

在游戲場(chǎng)景，AI的應(yīng)用也從偏試驗(yàn)性質(zhì)的探索走向體系化的開(kāi)發(fā)管線落地。憑借交互特性、實(shí)時(shí)反饋機(jī)制與數(shù)字化的內(nèi)容迭代需求，游戲正成為AI最具想象力的落地場(chǎng)景之一。

在上周剛剛結(jié)束的全球游戲開(kāi)發(fā)者大會(huì)上，騰訊游戲AI應(yīng)用相關(guān)分享高達(dá)21場(chǎng)，覆蓋游戲研發(fā)、玩法及運(yùn)營(yíng)等產(chǎn)業(yè)的全鏈路，全面引領(lǐng)全球游戲AI應(yīng)用探索。