這可能是這季中概信息量最大的一場業(yè)績電話會。

3月19日晚，在2026財年Q3業(yè)績電話會上，阿里巴巴重磅披露了一系列關鍵業(yè)務進展數(shù)據(jù)，涉及MaaS增長趨勢、平頭哥出貨量及上市傳聞，并對阿里云、淘寶閃購等核心業(yè)務定下了清晰的未來目標。

由于財報業(yè)績反饋的是12月季度情況，今天來看已經(jīng)略顯滯后。倒是阿里電話會，直接講了最近三個月的幾個大數(shù)：

平頭哥自研GPU芯片已經(jīng)規(guī)模化交付47萬片； 2026財年截至2月底，阿里云外部商業(yè)化收入突破1000億元人民幣； 過去3個月，百煉MaaS平臺Token消耗規(guī)模激增6倍。

幾個目標：

五年內(nèi)，云和AI商業(yè)化年收入將從今年1000多億人民幣大幅增長至1000億美元，意味著超40%的復合年化增長； 淘寶閃購2029財年實現(xiàn)整體盈利，維持2028財年GMV過萬億目標不變。

云和AI商業(yè)化年收入5年要超1000億美元，年化增長超40%。

在分析師電話會上，阿里巴巴披露，阿里云2026財年截至2月底的外部商業(yè)化收入正式突破了1000億元人民幣的里程碑。在此基礎上，CEO吳泳銘表示，未來5年，包含MaaS在內(nèi)的云和AI商業(yè)化年收入突破1000億美元。

也就是說，未來五年，阿里云和AI的外部商業(yè)化收入年化增長超過40%。

不僅如此，阿里還披露，過去三個月，MaaS平臺上公共模型服務市場的token消耗規(guī)模提升了6倍，并預計MaaS收入將成為阿里云最大的收入產(chǎn)品。

為什么阿里敢說云收入5年內(nèi)達到年收入1000億美元的目標？因為AI時代的商業(yè)模型，正在發(fā)生跨代際的躍遷。

如果說2025年是AI應用的普及元年，2026年就是AI Agent的爆發(fā)元年。行業(yè)普遍相信，大量數(shù)字化工作將由數(shù)以百億計的AI Agent來支撐，這些AI Agent將以模型產(chǎn)生的AI Tokens支持運行，成為人類與數(shù)字世界交互的主要載體。阿里的戰(zhàn)略錨點，就是構(gòu)建一個新增長飛輪：依托Token Hub，全面服務AGI時代指數(shù)級增長的AI需求。

這下外界才看清楚，這一波“龍蝦熱”，阿里扎扎實實吃到了紅利，不是湊一輪熱鬧，而是在布局更長遠的產(chǎn)業(yè)趨勢——MaaS將成為AI商業(yè)化過程中最具潛力的賽道之一，tokens已經(jīng)具備清晰的經(jīng)濟價值，因此阿里才會對MaaS增長保持強烈信心，并成立Alibaba Token Hub事業(yè)群，以集團級的組織保障來確保承接agent爆發(fā)帶來的增長紅利。

全棧AI能力，是阿里云五年實現(xiàn)1000億美元商業(yè)化收入的最大底氣。阿里已經(jīng)形成完整的全棧AI布局：infra（芯片+云）+ATH（MaaS、模型、千問、悟空等）。

大摩研報一針見血地指出，擁有全棧能力決定公司能否成為AI贏家，與谷歌的全棧AI類似，是全球唯二在大模型、云和芯片三大領域均具備頂級實力的科技公司，并上調(diào)阿里巴巴為AI行業(yè)首選。

通過“云+平頭哥”構(gòu)筑的硬核底層，疊加ATH的應用和商業(yè)化，“Token印鈔機”引擎啟動，阿里或?qū)⒂瓉硎吩娂壍膬r值重估。

定下5年1000億美金的年營收目標，也是阿里巴巴成立二十多年來真正的“二次創(chuàng)業(yè)”。這意味著未來云+AI的收入貢獻將超過電商，成為阿里巴巴最大規(guī)模的收入引擎。

平頭哥自研GPU已經(jīng)規(guī)?；桓?7萬片

在電話會上，阿里管理層還進一步披露，平頭哥自研GPU依托已規(guī)?；桓?7萬片。

放眼全球，領先的云廠商自研芯片已經(jīng)是一個通行的技術(shù)路徑，谷歌的TPU芯片、亞馬遜的Trainium訓練芯片和Inferentia推理芯片、微軟的Maia芯片……自研芯片的好處不必多說，普遍帶來可觀的成本優(yōu)化，為長期利潤率提供支撐，并能顯著提升云服務的質(zhì)量和競爭力。

就在財報前一天，阿里云宣布核心算力和存儲產(chǎn)品剛剛宣布最高提價34%，隨后百度云緊跟漲價，上周騰訊云也宣布了漲價。海外方面，AWS、谷歌云都在1月宣布了漲價。這一波全球云廠商有史以來第一次集體漲價的背后是供給端（GPU等）嚴重短期。平頭哥其實為阿里構(gòu)建了極深的“成本護城河”。

當前，無論出貨量還是性能，平頭哥都處于國產(chǎn)第一梯隊，在阿里內(nèi)外部已經(jīng)實現(xiàn)同步部署，通過阿里云向客戶交付，覆蓋互聯(lián)網(wǎng)、金融、自動駕駛等多個行業(yè)。目前芯片年化收入近百億元。

1月底，市場就曾傳出消息，阿里或?qū)⒅С制筋^哥未來獨立上市。這次在電話會上，阿里管理層首次對外給出清晰態(tài)度——將不排除對外融資包括上市，以反映優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價值。

短短幾個字，就足以令市場興奮。就在幾天前，大摩研報給予平頭哥最高860億美元的估值。

淘寶閃購：2029財年實現(xiàn)整體盈利

這個季度，淘寶閃購在市場份額提升的同時，實現(xiàn)了UE顯著改善，減虧幅度也大于競爭對手。

在電話會上，蔣凡透露，過去一年，閃購對平臺整體拉動明顯，電商大盤年度活躍買家增長了1.5億，實物電商的年度活躍買家增長1億。后者的增長超過了過去3年的總和。

電話會還釋放出更多具體的積極信號：新用戶的ARPU、購買頻次持續(xù)提升，將是未來幾年增長的新引擎；閃購對食品、生鮮、健康等品類的增長拉動明顯，也推動了盒馬、貓超等即時零售業(yè)務加速發(fā)展。

正是基于這些積極進展，蔣凡表示，預計29財年（大致對應自然年2028年）即時零售板塊將實現(xiàn)整體盈利，并維持28財年（大致對應自然年2027年）“即時零售整體交易規(guī)模過萬億”的目標，在此規(guī)?；A上，相信可以實現(xiàn)規(guī)?；恼颥F(xiàn)金流。

從促進用戶活躍、滿足用戶多元化消費需求、拉動成交等多方面，閃購已經(jīng)成為淘天整體電商板塊的基石性業(yè)務，對于淘天的長期發(fā)展起到至關重要的戰(zhàn)略作用。未來兩年將以“整體規(guī)模過1萬億的目標”繼續(xù)堅定投入，同時實現(xiàn)市場地位領先。

阿里的發(fā)展敘事已經(jīng)變了

時鐘回撥到去年11月。

阿里彼時提及AI，還主要是大模型，被嘲笑沒有C端應用。不到4個月，阿里AI有了更完整更立體的大圖——“芯片+云+模型”全棧自研AI布局浮出水面，成為支撐阿里全業(yè)務的戰(zhàn)略基石；在應用層面，從C端應用千問月活快速破3億，到B端平臺悟空橫空出世，形成“雙旗艦”格局；在組織層面，面對AI Agent時代完成新一輪組織變革，成立CEO親自掛帥的ATH事業(yè)群，“生產(chǎn)token，傳輸token，應用token”一條龍，以一場明確的集團級整合，更好承接Agent時代的指數(shù)級增長機遇。

回溯阿里過去幾個月在AI領域的變化，其實是在悄無聲息中，完成了一場AI時代的快速自我進化。

財報季，人們傾向于使用收入和利潤指標，來衡量過去一個季度的成績。但AI發(fā)展一日千里，這股最洶涌的發(fā)展浪潮，卻等不及回頭看已經(jīng)過去季度的“歷史”。

面對這些雄心勃勃的業(yè)務目標，阿里內(nèi)部人士表示，士氣正盛，全速向前。

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