華夏能源網(wǎng)獲悉，3月12日，光伏激光設(shè)備龍頭帝爾激光（SZ：300776）發(fā)布公告稱(chēng)，公司計(jì)劃發(fā)行境外上市股份（H股）并在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市。

帝爾激光表示，此舉旨在深入推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略布局，打造多元化資本運(yùn)作平臺(tái)，提升國(guó)際品牌形象及全球市場(chǎng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

帝爾激光目前總市值200億左右，是國(guó)內(nèi)第一家將激光技術(shù)導(dǎo)入光伏太陽(yáng)能電池路線(xiàn)的企業(yè)，業(yè)務(wù)高度集中于光伏激光設(shè)備領(lǐng)域，市占率全球第一，客戶(hù)覆蓋了隆基綠能（SH：601012）、晶科能源（SH：688223）等主要的光伏龍頭企業(yè)。

12日當(dāng)天，帝爾激光還發(fā)布了2025年度業(yè)績(jī)快報(bào)，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.33億元，同比增長(zhǎng)0.93%；凈利潤(rùn)為5.19億元，同比下降1.59%。值得注意的是，這是公司上市6年來(lái)首次出現(xiàn)盈利下滑。

帝爾激光自創(chuàng)立以來(lái)，抓住了每一個(gè)光伏技術(shù)迭代的機(jī)遇期，實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。在近兩年的BC熱潮中，公司再度保持領(lǐng)先。但是，從業(yè)績(jī)看BC機(jī)遇并沒(méi)有體現(xiàn)出來(lái)，公司反而陷入了增長(zhǎng)“瓶頸”。

此時(shí)沖擊港股上市，開(kāi)啟國(guó)際化進(jìn)程，對(duì)帝爾激光來(lái)說(shuō)或許是不錯(cuò)的破局之策。

華科大博士創(chuàng)業(yè)，精準(zhǔn)抓住行業(yè)紅利期

帝爾激光董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理李志剛，1976年6月出生，華中科技大學(xué)（簡(jiǎn)稱(chēng)“華科大”）物理電子學(xué)博士學(xué)位，并曾于2002年入選Singapore Institute of Manufacturing Technology和華中科技大學(xué)的聯(lián)合培養(yǎng)計(jì)劃，前往新加坡南洋理工大學(xué)留學(xué)兩年。此后，李志剛還曾就職于珠?；浢す馊慰偨?jīng)理。

2008年，李志剛在武漢創(chuàng)立了帝爾激光。2019年，帝爾激光在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。目前，李志剛直接持有帝爾激光39.87%股份，通過(guò)武漢速能企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）間接控制帝爾激光1.67%股份，合計(jì)控制帝爾激光41.54%的股份。

李志剛專(zhuān)業(yè)是激光，畢業(yè)后在激光企業(yè)工作過(guò)，創(chuàng)業(yè)也是干激光。應(yīng)該說(shuō)，帝爾激光的技術(shù)實(shí)力是不錯(cuò)的?？赡芤彩且?yàn)閷?duì)自己技術(shù)實(shí)力的自信，創(chuàng)業(yè)后，李志剛沒(méi)有選擇技術(shù)門(mén)檻較低的激光打標(biāo)設(shè)備，而是一頭扎進(jìn)光伏激光設(shè)備的研發(fā)中。

帝爾激光董事長(zhǎng)李志剛

可是，非常不巧的是，在李志剛創(chuàng)業(yè)之后不久，光伏行業(yè)剛好進(jìn)入低谷期，帝爾激光也很快陷入了入不敷出的囧境。在2015年之前，為了生存，帝爾激光在做光伏激光設(shè)備業(yè)務(wù)的同時(shí)，還拓展了陶瓷、玻璃加工等消費(fèi)電子類(lèi)精密激光加工設(shè)備業(yè)務(wù)。

2016年，中國(guó)光伏企業(yè)開(kāi)啟大規(guī)模PERC產(chǎn)線(xiàn)布局；2018年全球PERC電池市占率突破50%，正式取代鋁背場(chǎng)電池成為市場(chǎng)主流?？吹叫袠I(yè)機(jī)會(huì)的帝爾激光，全力以赴主攻太陽(yáng)能電池激光加工設(shè)備，實(shí)現(xiàn)了較大突破。

帝爾激光分別于2014年和2016年成功研發(fā)出PERC消融設(shè)備和PERCSE摻雜設(shè)備，成為國(guó)內(nèi)首個(gè)將激光設(shè)備量產(chǎn)化應(yīng)用于PERC工藝的企業(yè)。應(yīng)用了SE設(shè)備的PERC電池，較普通PERC電池的光電轉(zhuǎn)換效率絕對(duì)值可以提高0.2%至0.3%，因此受到了客戶(hù)歡迎。

依靠這兩項(xiàng)設(shè)備，帝爾激光迅速崛起為光伏激光設(shè)備領(lǐng)域的絕對(duì)龍頭。截至2018年底，主要光伏電池廠商的PERC工藝產(chǎn)能中約77%采用了帝爾激光的設(shè)備，SE工藝產(chǎn)能中約86%采用了帝爾激光的設(shè)備。

2022、2023年，TOPCon產(chǎn)能狂飆突進(jìn)，掀起新一輪技術(shù)迭代潮，SE摻雜設(shè)備再度在技術(shù)迭代中扮演重要角色。2023年5月，晶科能源（SH：688223）在互動(dòng)平臺(tái)表示，TOPCon電池當(dāng)年主要通過(guò)激光SE提效0.2%—0.3%以上。

帝爾激光又一次抓住了這次技術(shù)迭代的紅利。2023年初，帝爾激光TOPCon光伏電池SE一次激光摻雜設(shè)備訂單產(chǎn)能，累計(jì)突破了100GW。

此后，帝爾激光又針對(duì)TOPCon電池技術(shù)研發(fā)了激光選擇性減?。═CP）設(shè)備、激光隔離鈍化（TCI）設(shè)備、激光誘導(dǎo)燒結(jié)（LIF）設(shè)備等。去年8月，帝爾激光表示，在TOPCon電池上，TCP設(shè)備已獲得量產(chǎn)訂單，TCI設(shè)備量產(chǎn)導(dǎo)入推進(jìn)順利。

BC激光設(shè)備看似熱鬧，實(shí)則受益不明顯

屢次抓住光伏技術(shù)迭代紅利期的帝爾激光，最近兩年又在BC技術(shù)的興起中站到了風(fēng)口中央。

目前，帝爾激光在BC技術(shù)方面的主要產(chǎn)品是激光微刻蝕系列設(shè)備，也就是電池制造企業(yè)所稱(chēng)的“激光圖形化技術(shù)”。該技術(shù)替代了傳統(tǒng)的光刻技術(shù)，被很多業(yè)內(nèi)專(zhuān)家稱(chēng)為BC產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵。

由于該技術(shù)大幅減少了工藝流程，可大幅降低BC電池的制造成本。以愛(ài)旭股份為例，應(yīng)用激光圖形化技術(shù)后，其ABC電池的生產(chǎn)步驟從最初的20+步縮減至12步，整體電池生產(chǎn)成本降低60%以上，破解了ABC電池量產(chǎn)難題。

此外，帝爾激光還研發(fā)出了組件激光焊接新工藝，可以簡(jiǎn)化生產(chǎn)工藝，減少電池片的損傷，提高焊接質(zhì)量、提升組件效率?！霸摷夹g(shù)特別適合無(wú)主柵設(shè)計(jì)和高精度要求的BC電池?！钡蹱柤す獗硎?。

去年10月，帝爾激光透露：針對(duì)BC組件的全新激光焊接已實(shí)現(xiàn)了中試訂單，驗(yàn)證情況良好，期待四季度取得GW級(jí)量產(chǎn)訂單的突破。而該技術(shù)在非BC工藝上的應(yīng)用也在推進(jìn)，已在不同客戶(hù)端驗(yàn)證。

值得注意的是，該組件焊接技術(shù)既能適配銀漿工藝，又能適配銅漿工藝。目前，銀價(jià)飆漲，在光伏電池非硅成本中占據(jù)最大份額，光伏企業(yè)都在加緊研發(fā)以銅等金屬代替銀。在此背景下，該組件焊接技術(shù)市場(chǎng)前景顯得更為廣闊。

除了技術(shù)上優(yōu)勢(shì)，從量上來(lái)說(shuō)，目前尚無(wú)其他BC激光設(shè)備能與帝爾激光的產(chǎn)品抗衡，在BC激光設(shè)備領(lǐng)域帝爾激光的市占率占據(jù)絕對(duì)壟斷地位。

華夏能源網(wǎng)注意到，2024年10月，帝爾激光公告，與光伏龍頭企業(yè)及其同一控制下主體簽署了超12億元的“激光設(shè)備及改造”合同。帝爾激光預(yù)測(cè)，“2026年國(guó)內(nèi)BC市場(chǎng)預(yù)計(jì)有40—50GW的改擴(kuò)產(chǎn)需求”。這也為公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了想象空間。

但是，BC迭代看似熱鬧，但帝爾激光實(shí)際吃到的“肉”并不多，2025年公司營(yíng)收微增、利潤(rùn)下滑就是證明。

2020-2024帝爾激光利潤(rùn)變動(dòng)情況

此外，帝爾激光去年12月在投資者關(guān)系平臺(tái)上回復(fù)投資者說(shuō)，“2025年公司繼續(xù)取得頭部客戶(hù)量產(chǎn)BC激光設(shè)備訂單，公司簽訂的重大合同若觸及信息披露標(biāo)準(zhǔn)，將嚴(yán)格依據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》等規(guī)定履行信息披露義務(wù)?！?/p>

這意味著，帝爾激光在2025年的BC激光設(shè)備訂單量可能都不大，至少是都低于10億元的披露門(mén)檻。

這背后的原因可能有兩個(gè)，一是BC產(chǎn)能沒(méi)有按外界預(yù)期的那樣起量，BC企業(yè)對(duì)激光設(shè)備的實(shí)際需求量低于預(yù)期；二是幾大BC龍頭企業(yè)選擇了別的激光設(shè)備供應(yīng)商，帝爾激光拿下的單量不夠。

無(wú)論如何，帝爾激光在目前的這波BC熱潮中實(shí)際受益都不夠明顯，和PERC時(shí)代的風(fēng)光相比，已是不可同日而語(yǔ)了。

龍頭地位面臨挑戰(zhàn)，港股上市期待破局

2025年三季度，帝爾激光營(yíng)業(yè)收入為17.81億元。同期，捷佳偉創(chuàng)（SZ：300724）、晶盛機(jī)電（SZ：300316）的營(yíng)收分別為131.06億元、82.73億元，相比之下帝爾激光只能算是“小而美”。

在毛利率方面，捷佳偉創(chuàng)毛利率為29.07%，晶盛機(jī)電為25.82%，奧特維30.17%，帝爾激光毛利率高達(dá)46.2%。在激光企業(yè)中，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手海目星（SH：688559）上半年的光伏激光設(shè)備毛利率只有28.09%，更要低了很多。

2021-2025Q3帝爾激光毛利率

毛利率高，是公司市場(chǎng)地位和產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢(shì)的直觀體現(xiàn)。但是，帝爾激光的這些優(yōu)勢(shì)正在被趕超。自2020年光伏產(chǎn)業(yè)大爆發(fā)后，帝爾激光的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手正快速追趕，已經(jīng)開(kāi)始威脅到帝爾的龍頭地位。

在TOPCon技術(shù)上，早在2021年，海目星就以其在動(dòng)力電池領(lǐng)域練就的精密加工技術(shù)，切入光伏TOPCon電池的激光摻雜設(shè)備領(lǐng)域，并迅速獲得頭部客戶(hù)訂單；上游激光器巨頭大族激光，也在向下游進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局，推出了TOPCon電池的硼摻雜設(shè)備。

即使在BC領(lǐng)域，帝爾激光也感覺(jué)到了壓力。華夏能源網(wǎng)注意到，去年9月，盛雄激光與某頭部光伏企業(yè)簽署了BC電池GW級(jí)量產(chǎn)設(shè)備的供應(yīng)合同，為后者提供國(guó)產(chǎn)80W紫外皮秒300μm大光斑激光圖形化設(shè)備。

要應(yīng)對(duì)這么多虎視眈眈的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，就得更大規(guī)模的資金投入市場(chǎng)開(kāi)拓和產(chǎn)品研發(fā)，這或許正是帝爾激光想要欲赴港上市的深層原因。

截至2025年三季度末，帝爾激光的應(yīng)收賬款11.45億元，存貨高達(dá)16億元。僅這兩項(xiàng)就占到了總資產(chǎn)的41%。這表明，公司能夠靈活運(yùn)用的營(yíng)運(yùn)資金有限，上市融資是解決辦法之一。

另外，帝爾激光為緩解光伏行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力、分散風(fēng)險(xiǎn)，正在大力布局新型顯示、集成電路等領(lǐng)域的激光設(shè)備。而這些新技術(shù)的研發(fā)都需要錢(qián)。數(shù)據(jù)顯示，2024年，帝爾激光的研發(fā)支出為2.8億元，占營(yíng)業(yè)收入的14.03%，2025年、2026年這項(xiàng)支出勢(shì)必會(huì)更多。就在宣布赴港上市的同時(shí)，公司還披露擬投資30億元建設(shè)“帝爾激光研發(fā)生產(chǎn)基地三期項(xiàng)目”。

在此時(shí)間節(jié)點(diǎn)，帝爾激光啟動(dòng)了赴港上市計(jì)劃有多重戰(zhàn)略意義，不僅是其推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略的關(guān)鍵之舉，更是應(yīng)對(duì)光伏市場(chǎng)周期壓力、破解增長(zhǎng)瓶頸的重要布局。帝爾激光能否成功跨越這一步，且讓我們拭目以待！