在行業(yè)深度調(diào)整、外部環(huán)境承壓的復雜局面下，萬物云堅持風險出清、提質(zhì)增效與戰(zhàn)略深耕并行，交出一份核心業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，現(xiàn)金流重足的韌性“成績單”。9.0%的高股息率彰顯長期穩(wěn)健的底氣與回報股東的決心。

主動出清 經(jīng)營底盤穩(wěn)固

2025年萬物云營收372.7億元，同比增長2.7%，而剔除開發(fā)商相關(guān)業(yè)務(wù)后，營收同比增長8.4%。作為業(yè)績增長的核心支柱，公司循環(huán)型業(yè)務(wù)全年收入334.0億元，同比增長8.5%，占總收入比重攀升至89.7%，充分體現(xiàn)核心業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性。持續(xù)關(guān)聯(lián)交易收入占比下降3.5個百分點至6%，業(yè)務(wù)獨立性進一步增強。

公司整體業(yè)績?nèi)允荛_發(fā)商關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)影響，全年核心凈利潤約21.3億元，同比增長0.8%。剔除開發(fā)商業(yè)務(wù)后，核心凈利潤同比增長11.1%。秉持審慎原則，報告期內(nèi)公司就關(guān)聯(lián)方所欠款項進一步計提減值7.4億元，同比增加4.8億元；上述減值計提動作，疊加大量空置房帶來的高額成本，導致公司業(yè)績期內(nèi)凈利潤出現(xiàn)同比下降。對此，管理層表示，“計提信用減值損失、主動收斂風險敞口，雖然帶來短期利潤陣痛，但長遠看，為高質(zhì)量發(fā)展筑牢了底盤。”

公司財務(wù)狀況保持穩(wěn)健，現(xiàn)金流儲備充足，貨幣資金余額為120.9億元。同時，公司2025年股息率9.0%，每股分紅1.497元，進一步印證公司經(jīng)營現(xiàn)金流安全、核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健，也彰顯了積極回報股東的態(tài)度。

2025年公司通過深度應(yīng)用自研的GC平臺，上線超1400個AI智能體并正式轉(zhuǎn)正9名AI員工，消耗token數(shù)725億。源于AI對中后臺運營體系的深度重構(gòu)，業(yè)績期內(nèi)行政開支同比下降近2億元，降幅約10.1%。

“蝶城”戰(zhàn)略深化 修繕業(yè)務(wù)同比增長67.1%

2025年面對行業(yè)競爭加劇、收繳率普遍下降，以及空置房比例上升帶來的挑戰(zhàn)，公司始終堅持以“蝶城”作為實現(xiàn)區(qū)域規(guī)模效應(yīng)的核心戰(zhàn)略，堅持區(qū)域深耕，實現(xiàn)底盤穩(wěn)步擴張、效率持續(xù)提升，并在蝶城范圍內(nèi)積極開展裝修、房屋經(jīng)紀和樓宇修繕業(yè)務(wù)，助力資產(chǎn)保值增值。

全年公司新增362個住宅物業(yè)服務(wù)項目，有247個項目于存量市場獲取，新簽約年化飽和收入同比增長21.1%。其中，通過“彈性定價”模式獲取了51個住宅物業(yè)服務(wù)項目，占存量市場拓展項目的約2成。

截至2025年底，萬物云已累計完成690個蝶城的底盤構(gòu)建，覆蓋約一半的在管項目。在高濃度的蝶城底盤之上，公司業(yè)務(wù)從傳統(tǒng)的房屋交易進一步延伸至資產(chǎn)全生命周期的保值增值服務(wù)。其中，房屋修繕業(yè)務(wù)2025年收入同比增長67.1%；研選家自營裝修業(yè)務(wù)新簽約金額同比增長26.6%；在租賃與買賣等周期性業(yè)務(wù)上，萬物云聚焦優(yōu)勢城市，深耕區(qū)域效率，持續(xù)提升市占率，例如公司在武漢自管小區(qū)中的二手房交易市場中市占率進一步提升至35.7%。

在住宅物業(yè)服務(wù)板塊，公司面臨著行業(yè)共性挑戰(zhàn)：2025年全國住宅待售面積同比增長2.8%，海量空置房給物業(yè)企業(yè)帶來高昂的額外管理成本。物業(yè)服務(wù)作為一種準公共產(chǎn)品，即便房屋空置，物業(yè)企業(yè)仍需維持項目整體的固定成本投入，且空置房往往面臨物業(yè)費收繳難、追繳周期長等問題，這種“收入缺失但成本剛性”，這種錯配導致項目毛利率承壓，成為影響物業(yè)企業(yè)現(xiàn)金流和利潤的關(guān)鍵因素之一。

“靈石”深筑護城河 新簽52個能源管理項目

面對非住市場的白熱化競爭，萬物云依托不動產(chǎn)AI大腦“靈石”升級市場能力，通過資產(chǎn)運營、AI與機器人應(yīng)用以及能源管理，構(gòu)建專業(yè)護城河，實現(xiàn)從空間管理向資產(chǎn)運營，從看守資產(chǎn)向資產(chǎn)增值，從單一物業(yè)服務(wù)向全生命周期資產(chǎn)運營的進化。

在鞏固基本盤的同時，依托靈石，萬物云開拓能源管理等新增長曲線，正在構(gòu)建能源智慧管理、精準調(diào)試、節(jié)能技術(shù)改造、光儲微電網(wǎng)等核心能力，通過AI算法與IoT集成，實現(xiàn)從能效實時監(jiān)控到L3級自主智能控制的跨越。萬物云總部所在的深圳創(chuàng)智云中心，通過部署靈石，每平米能耗降低36.5%。至2025年，該能力孵化初見成效，新簽52個能源管理項目，貢獻約6780萬元的并表收入。這種基于長期深度服務(wù)的增值模式，提升了公司在B端市場的競爭力。

同時，萬物云致力于深化在商辦物業(yè)、學校及醫(yī)院物業(yè)賽道的專業(yè)領(lǐng)導力。2025年旗下萬物梁行續(xù)約率達90.85%，充分證明了核心客戶對公司專業(yè)能力的認可，同時通過精準鎖定高確定性賽道，在新一代信息技術(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了近92%的份額突破，客戶機構(gòu)與質(zhì)量進一步優(yōu)化；公司旗下丹田物業(yè)2025年先后獲得中山大學附屬第七醫(yī)院等標桿項目委任。客戶的多元化與非關(guān)聯(lián)方業(yè)務(wù)占比的持續(xù)提升，使得公司能夠有效對沖行業(yè)波動，確保經(jīng)營性現(xiàn)金流的長期確定性。