2026年剛開年，中國(guó)一個(gè)常規(guī)的市場(chǎng)調(diào)整，直接給全球金融圈掀起了不小的波瀾。外媒傳出消息說(shuō)，中國(guó)正根據(jù)市場(chǎng)情況動(dòng)態(tài)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，還建議銀行持續(xù)降低美債持倉(cāng)，這話剛發(fā)酵，美債美元直接雙雙跳水，收益率蹭地往上飆升。這邊市場(chǎng)剛動(dòng)，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)就趕緊出來(lái)發(fā)話，說(shuō)中美絕不能脫鉤斷鏈。這事看著離普通人遠(yuǎn)，其實(shí)背后都是咱們算得明明白白的大賬，今天給大家掰扯清楚。

這事得倒回十幾年前說(shuō)。那時(shí)候咱們外貿(mào)發(fā)展順，外匯儲(chǔ)備一下子從只夠七天支付的幾十億美元，漲到了幾萬(wàn)億美元，手里攥著這么多錢，得找個(gè)穩(wěn)妥地方放。那時(shí)候咱們海外投資剛起步，缺經(jīng)驗(yàn)缺人手，沒多少成熟的選擇。美債那會(huì)是全球公認(rèn)最穩(wěn)妥、流動(dòng)性最好的投資品，說(shuō)白了就是想賣隨時(shí)能出手，不用擔(dān)心砸手里，當(dāng)時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)也穩(wěn)，沒人覺得美債會(huì)出大問題。

所以那個(gè)階段買美債，就成了咱們外匯儲(chǔ)備最務(wù)實(shí)的選擇，最高峰的時(shí)候，美債占咱們外匯儲(chǔ)備的比例高達(dá)八九成。這種一路增持的趨勢(shì)，一直走到2013年11月摸到了歷史峰值。當(dāng)時(shí)咱們持有的美債規(guī)模高達(dá)1.3167萬(wàn)億美元，換算成人民幣八萬(wàn)多億，是美國(guó)最主要的海外債主之一。那時(shí)候只要美債市場(chǎng)波動(dòng)、美元走弱，咱們往往會(huì)適度增持托市，間接幫著穩(wěn)定了美元。

從那之后，風(fēng)向就慢慢變了。這些年咱們一直在悄悄減持美債，最近幾年減持的節(jié)奏越來(lái)越明顯，到2026年初，情況已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化。截至2025年11月，咱們持有美債的規(guī)模已經(jīng)降到了6826億美元，創(chuàng)下2008年9月以來(lái)的最低點(diǎn)。從2013年峰值算下來(lái)，累計(jì)減持超過6300億美元，差不多減持了一半。

尤其是2022年以來(lái)，減持速度明顯加快，這幾年累計(jì)減持已經(jīng)超過2800億美元。更值得注意的是，2025年3月，中國(guó)持有的美債規(guī)模首次被英國(guó)超越，從美國(guó)第二大海外債主，退居到第三位，這是2000年10月以來(lái)第一次出現(xiàn)這種情況。好多人好奇，拋了這么多美債，套出來(lái)的錢都去哪了？總不可能放著閑置吧。其實(shí)這些錢都投去了更穩(wěn)妥、更多元的方向。

我們一直在大幅增持黃金，截至2026年1月末，中國(guó)黃金儲(chǔ)備已經(jīng)達(dá)到7419萬(wàn)盎司，連續(xù)多個(gè)月保持增持。黃金是實(shí)打?qū)嵉挠餐ㄘ?，不依賴任何?guó)家的信用，不用擔(dān)心被凍結(jié)、被制裁，對(duì)沖美元波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的效果特別好。還有一部分資金流向了美國(guó)的機(jī)構(gòu)債和公司債，這些債券的收益率比美債更高，能讓咱們的資產(chǎn)拿到更不錯(cuò)的回報(bào)。

剩下的資金，我們還增加了對(duì)“一帶一路”共建國(guó)家主權(quán)債券的投資，同時(shí)買入其他國(guó)家的債券，慢慢降低外匯儲(chǔ)備里美元資產(chǎn)的占比。從2018年的37%，降到了2025年的24%，真真正正做到了分散投資降低風(fēng)險(xiǎn)。說(shuō)到這肯定有人會(huì)問，咱們?yōu)樯斗且煌p持美債，難道就是要和美國(guó)對(duì)著干？

真不是這么回事，核心原因只有一個(gè)，美債已經(jīng)不再安全，我們必須保護(hù)自己的國(guó)家資產(chǎn)不受損失，這是最根本的考量。這些年美國(guó)的債務(wù)就像滾雪球一樣越滾越大，到2026年初，美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)總額已經(jīng)逼近38.5萬(wàn)億美元。每年光利息支出就接近1萬(wàn)億美元，差不多是2020年的三倍。

債務(wù)堆到這個(gè)規(guī)模，美國(guó)只能靠發(fā)行新債還舊債，一旦沒人愿意接盤美債，美國(guó)就可能直接爆發(fā)債務(wù)危機(jī)。美國(guó)還頻繁把美元當(dāng)成武器，動(dòng)輒凍結(jié)其他國(guó)家的外匯儲(chǔ)備，這讓包括中國(guó)在內(nèi)的所有國(guó)家都看清了，過度依賴美元資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)實(shí)在太大。國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪已經(jīng)把美國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)從最高的Aaa下調(diào)到Aa1，這意味著美債的“安全光環(huán)”早就已經(jīng)褪色。

美國(guó)的貨幣政策還反復(fù)無(wú)常，一會(huì)加息一會(huì)縮表，搞得美債收益率波動(dòng)特別大，持有美債不僅可能賺不到錢，還可能出現(xiàn)不小的虧損。2022年咱們減持的美債里，有一大部分就是因?yàn)槊纻鶅r(jià)格下跌帶來(lái)了被動(dòng)虧損。中國(guó)減持美債，還引發(fā)了全球范圍的連鎖反應(yīng)。看到咱們持續(xù)減持，印度沙特這些新興國(guó)家也跟著紛紛減持美債。

大家都在加快外匯儲(chǔ)備多元化的步伐，沒人愿意再把所有雞蛋放在美元這一個(gè)籃子里。這就導(dǎo)致美債的吸引力越來(lái)越低，美債收益率不得不往上走，美國(guó)政府發(fā)行新債的成本也越來(lái)越高，掉進(jìn)了債務(wù)越多，融資成本越高，債務(wù)越難償還的惡性循環(huán)。與此同時(shí)，全球“去美元化”的趨勢(shì)也越來(lái)越明顯，越來(lái)越多的國(guó)家開始用本幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算，不再依賴美元。

各國(guó)央行也紛紛增持黃金，2025年全球央行購(gòu)金量達(dá)到863噸，2026年預(yù)計(jì)還要保持在850噸左右，黃金儲(chǔ)備占比首次超過了美債持有量，這本質(zhì)上都是各國(guó)對(duì)美國(guó)財(cái)政可持續(xù)性的擔(dān)憂。很多人擔(dān)心，咱們這么大規(guī)模減持美債，會(huì)不會(huì)引發(fā)全球金融大亂？其實(shí)大家完全不用慌，中國(guó)的減持一直都是漸進(jìn)式的，從來(lái)不會(huì)一下子全部拋掉。

咱們手里的美債有不同的到期時(shí)間，短的三個(gè)月，長(zhǎng)的十年三十年，本來(lái)也不可能一次性全部拋售，更何況咱們也不想看到全球金融市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，這就是中國(guó)作為負(fù)責(zé)任大國(guó)的擔(dān)當(dāng)。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)之所以急著喊話“中美絕不能脫鉤斷鏈”，還秘密派人溝通，本質(zhì)上就是慌了。中國(guó)作為全球主要經(jīng)濟(jì)體，手里握著大量外匯儲(chǔ)備，一旦咱們加速拋售，必然會(huì)引發(fā)其他國(guó)家跟風(fēng)，到時(shí)候美債市場(chǎng)可能直接崩盤，美國(guó)的債務(wù)危機(jī)就會(huì)徹底爆發(fā)，這是美國(guó)最害怕看到的。

說(shuō)到底，中國(guó)減持美債，背后是清晰的戰(zhàn)略布局，不是一時(shí)沖動(dòng)，更不是針對(duì)美國(guó)。咱們的核心目標(biāo)，就是保障國(guó)家金融安全，降低對(duì)美元資產(chǎn)的依賴，推進(jìn)外匯儲(chǔ)備多元化，同時(shí)給人民幣國(guó)際化鋪路，提升中國(guó)在全球金融治理中的話語(yǔ)權(quán)。咱們不搞脫鉤斷鏈，但也絕不會(huì)再像過去那樣，為了穩(wěn)定美元犧牲自己的利益。

美國(guó)與其急著求中國(guó)穩(wěn)住美債，不如好好反思自己的問題。過度發(fā)行債務(wù)、濫用美元霸權(quán)、貨幣政策反復(fù)無(wú)常，這些才是美債吸引力下降的根本原因。如果美國(guó)不改變自己的做法，就算中國(guó)暫時(shí)放緩減持節(jié)奏，也改變不了全球去美元化、美債信用下滑的大趨勢(shì)。未來(lái)，中國(guó)還會(huì)繼續(xù)按照自己的節(jié)奏調(diào)整美債持倉(cāng)，推進(jìn)外匯儲(chǔ)備多元化，既保護(hù)好自己的資產(chǎn)安全，也會(huì)繼續(xù)發(fā)揮負(fù)責(zé)任大國(guó)的作用，維護(hù)全球金融市場(chǎng)穩(wěn)定。

中美之間，脫鉤斷鏈確實(shí)不符合雙方的利益，但這種合作必須建立在相互尊重、平等互利的基礎(chǔ)上，美國(guó)只有放下霸權(quán)思維，才能真正實(shí)現(xiàn)中美經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定共贏。

參考資料：新華社 中國(guó)推進(jìn)外匯儲(chǔ)備多元化保障國(guó)家金融安全