導(dǎo)語：摘下概念崇拜的濾鏡，優(yōu)質(zhì)的新能源汽車標(biāo)的從不是看短期股票漲跌，而是看長期經(jīng)營基本面。

3月19日，隨著清脆的鑼聲在香港聯(lián)交所響起，嵐圖汽車（07489.HK）正式登陸港股，成為“央國企高端新能源汽車第一股”。上市首日，嵐圖汽車股價出現(xiàn)波動，這一表現(xiàn)引發(fā)不少討論聲音，但是，熟悉港股行情的人都明白，短期股價波動從來都不是衡量個股價值的標(biāo)尺，尤其是在近三年破發(fā)率居高的港股市場。可以說，嵐圖汽車的破發(fā)是短期市場情緒、流動性變化以及外部宏觀因素疊加所致，而非經(jīng)營層面的利空。實際上，嵐圖汽車扎實的業(yè)務(wù)根基與清晰的長期增長路徑，才是專業(yè)投資者的核心關(guān)注點。

回顧嵐圖汽車的港股上市路，上市前即盈利、介紹上市、不直接募資等特質(zhì)，都是它“不走尋常路”的體現(xiàn)。正是這份與眾不同，讓嵐圖汽車在沒有概念故事做噱頭的情況下，成為資本市場重新審視高端新能源汽車企業(yè)的全新樣本。

此刻，因新能源汽車股估值回歸理性而冷靜下來的投資者，都在審慎地思考：優(yōu)質(zhì)的高端新能源汽車標(biāo)的，到底具備什么特點？

或許，我們將嵐圖汽車抽絲剝繭來分析一番，會得到答案。

01 雙重稀缺性的獨特價值，筑牢長期增長的核心基底

投資價值的核心是稀缺性。新能源汽車股也不外乎此。

只不過，早期資本市場對新能源汽車股的價值判斷，更多是基于“新能源”三個字的信仰崇拜，脫離了現(xiàn)實基本盤。隨著市場從紅利爆發(fā)走向存量博弈，全球資本摘下狂熱濾鏡，對新能源汽車股估值也回歸理性。

如今，新能源汽車行業(yè)的發(fā)展是什么情況？從尚未收尾的價格混戰(zhàn)、嚴(yán)重的同質(zhì)化發(fā)展、車企陷入無序競爭可見一斑。如此氛圍下，稀缺性就是最大的價值。

而嵐圖汽車就捏著兩張稀缺性底牌。

第一張牌，是身份稀缺性。論出身，嵐圖汽車是央企東風(fēng)汽車孵化的高端智慧新能源品牌，這讓它保留央企的穩(wěn)健基因的同時，兼具新勢力品牌的靈活性。

直白說，你可以相信它的“股品”。穩(wěn)健是基于東風(fēng)集團57年造車經(jīng)驗積累下的底蘊，讓嵐圖汽車有別于其他新勢力在資金、技術(shù)、資源上的局促；而獨立運營、獨立上市，則讓它能夠跳出央企體制機制框架，進入敏捷、高效的市場化節(jié)奏。

這樣一個“既有也有”的身份屬性，放眼整個新能源汽車市場，并不鮮見。尤其是傳統(tǒng)大型汽車集團在加速轉(zhuǎn)型的需求下，多有孵化自主品牌獨立運營布局新能源賽道的案例。比如，長安的阿維塔、深藍，上汽的智己、飛凡，幾乎都有IPO計劃或者正在走IPO流程。

而嵐圖汽車，是走得最快的那一個。從2025年10月遞交上市申請，到2026年2月正式通過審批，僅僅用了4個月。這不僅在汽車板塊是獨一份，放在整個資本市場都是十里難挑一的存在。

第二張牌，是財務(wù)稀缺性。眾所周知，盈利依然是當(dāng)下新能源汽車股的老大難。2025年，車企（預(yù)）虧損是常態(tài)，個別一度盈利的沒能扛住競爭加劇的沖擊再度陷入虧損，最終剩下一小部分實現(xiàn)全年盈利。

相較之下，嵐圖汽車早在2024年第四季度已經(jīng)實現(xiàn)單季度盈利，2025年更實現(xiàn)凈利潤10.2億元，并且將毛利率維持在20.9%的高位。目前新能源汽車股中，上市前就已經(jīng)具備盈利能力的，僅此一家。

也正是這份財務(wù)稀缺性給予的底氣，讓嵐圖汽車“不發(fā)行新股、不直接募資”，直白地向市場表明：我的目標(biāo)不是募資，而是站上國際資本舞臺，走向更廣闊的星辰大海。

嵐圖汽車身份與財務(wù)上的稀缺性，為它構(gòu)筑了穩(wěn)固的長期價值基本盤。而當(dāng)這只“央國企高端新能源汽車第一股”佇立資本市場，使得新能源汽車股的估值體系有了一個全新的參照。

02 “規(guī)模+技術(shù)+全球化”紅利兌現(xiàn)，夯實長期增長的確定性

新能源汽車股投資，看當(dāng)下更看未來。嵐圖汽車要給國際資本市場展示的，不是一日的股價漲跌，而是以逆勢規(guī)模增長、硬核技術(shù)儲備、全球化布局為核心的長期成長性確定性未來。

近幾年，嵐圖汽車規(guī)模化發(fā)展的關(guān)鍵詞是逆勢增長。2023年-2025年，嵐圖汽車年銷量從5.03萬輛增長至15.02萬輛，復(fù)合年增長率達到72.8%；與此同時，營收則從127.5億元攀升至348.6億元，復(fù)合年增長率高達65.4%。

需要注意的是，由于車企普遍進行價格戰(zhàn)，新能源汽車市場規(guī)模增速遠低于銷量增速，已出現(xiàn)明顯的以價換量特征。

從這里就可以看出，嵐圖汽車量價齊升的背后，還隱藏著一條堅守高端的隱藏戰(zhàn)線。最有力的說明是，在價格戰(zhàn)最為激烈的2024年，嵐圖汽車的單車價格依然保持在高水平的35萬元左右，基本與豪車陣營的BBA持平。這也就意味著，在這場混戰(zhàn)中，嵐圖汽車沒有盲從降價，而是選擇守住利潤底線、穩(wěn)住高端品牌形象。

如果說規(guī)模成長為嵐圖汽車劃定了寬度，核心技術(shù)則決定了高度。在技術(shù)層面，嵐圖汽車已率先拿下智能化競爭的制高點，L3級自動駕駛。

通過產(chǎn)品矩陣可以看到，隨著2025年嵐圖追光L上市，嵐圖汽車已經(jīng)完成了MPV（嵐圖夢想家）、SUV（嵐圖泰山）、轎車（嵐圖追光L）三大核心高端品類的合圍。據(jù)介紹，當(dāng)前公司已經(jīng)對全系產(chǎn)品進行了L3級智能架構(gòu)的預(yù)埋。

一旦L3級自動駕駛的市場規(guī)范和技術(shù)條件成熟，嵐圖汽車就能快速將技術(shù)儲備轉(zhuǎn)化為用戶體驗，搶占市場先機。

登陸港股則在原有的成長空間之上，為嵐圖汽車再添一層增量。一方面，國際資本市場為嵐圖汽車提供了全面展示的舞臺，讓更多海外用戶了解它并逐步形成品牌信任；另一方面，港股作為全球化融資渠道，也為嵐圖汽車打通了對接海外資本和客戶的渠道。

當(dāng)然，這一成長路徑并非憑空出現(xiàn)。自2022年開啟出海征程以來，嵐圖汽車就帶著它的高端車型進入全球超40個國家和地區(qū)，覆蓋歐洲、中東、中亞等核心市場。今年2月，嵐圖汽車簽約新華社“中國品牌全球行”，向全球市場輸出中國新能源汽車的品牌價值和文化認(rèn)同。

整體來看，嵐圖汽車的規(guī)模、技術(shù)和國際化部署正迎來兌現(xiàn)期，三者協(xié)同為嵐圖汽車勾勒出一個三維立體的成長空間。

03 “用戶型科技+全棧自研”長效引擎

擁有了當(dāng)下的稀缺價值和未來的成長確定性，接下來的關(guān)鍵問題是：嵐圖如何將這兩者無縫銜接，將戰(zhàn)略藍圖轉(zhuǎn)化為持久的競爭力？

對于嵐圖汽車而言，解題第一步，是以“用戶型科技企業(yè)”戰(zhàn)略定位確保自身的主觀能動性。

圍繞這一定位，嵐圖搭建了集研發(fā)、營銷、服務(wù)于一體的用戶運營生態(tài)，形成了從產(chǎn)品定義階段就開始介入的深度互動機制。

市場戲言，嵐圖汽車造車主打一個“聽勸”。簡單來說就是基于用戶需求造車。這種造車模式保證了嵐圖汽車始終緊跟市場需求，不會被淡旺季、熊牛市左右。

回看嵐圖汽車在高端豪車市場從0到1的經(jīng)歷，正是基于這一戰(zhàn)略定位，它才能迅速打入BBA長期割據(jù)的豪車市場并占據(jù)一席之地。

用戶千千萬，訴求也瞬息萬變。要做到緊跟用戶需求這種高效運作，技術(shù)實力的保障必不可少。

以2025年7月上市的嵐圖FREE+為例，這款上市即引爆市場的車型就是用戶深度參與的結(jié)果。據(jù)嵐圖汽車披露，嵐圖FREE+進行了1366項升級，其中70%升級優(yōu)化源自用戶的直接心聲。

從嵐圖FREE+這冰山一角往水下探去，儲備著一個龐大的技術(shù)體系。截至2026年2月26日，嵐圖汽車已累計布局專利5828件，其中發(fā)明專利布局占比達85.35%，專利增速位于新能源造車新勢力前列。

而嵐圖汽車在技術(shù)路線上的選擇，則讓這龐大的技術(shù)儲備發(fā)揮更充分。它并未在主流的“全棧自研”或“全盤外包”中二選一，而是走了第三條路線——自研核心技術(shù)守住造車靈魂，與華為合作智能化搶時間窗口。

這一技術(shù)路線所帶來的協(xié)同效應(yīng)，從2026年的新品發(fā)布節(jié)奏可以窺見一二。

3月嵐圖泰山Ultra量產(chǎn)交付，同時黑武士版本也啟動限量預(yù)售。港股上市當(dāng)天，我國最大的五座SUV嵐圖泰山X8亮相，嵐圖FE（代號）、嵐圖珠峰（代號）已經(jīng)排隊靜待上市。這些新品覆蓋SUV、FUV、MPV三大品類，均搭載了L3級智能輔助駕駛硬件。

04 結(jié)語

嵐圖汽車港股上市的意義，遠不止 “一家車企掛牌交易”，更不是 “首日股價跌了多少”，其核心價值在于，作為 “央國企高端新能源汽車第一股”，它為資本市場提供了一個全新的新能源汽車估值樣本——短期股價漲跌終是浮云，企業(yè)的長期經(jīng)營基本面，才是穿越行業(yè)周期的根本。

它是東風(fēng)汽車體制改革和深入布局新能源賽道的關(guān)鍵落子，也為投資者提供了一個兼具稀缺性與高成長潛力的投資選擇。

它為新能源汽車股帶來了一套全新的估值體系，也試圖向資本市場論證穿越周期的正確路徑：

脫離概念故事的炒作，以盈利為底色、以技術(shù)為核心、以長期為目標(biāo)，才是中國新能源汽車企業(yè)的正確發(fā)展路徑。

中國新能源汽車，不止仰望星空，更要腳踏實地走好腳下的每一步。