雖然近期在外部風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)下大盤(pán)進(jìn)行調(diào)整，但預(yù)計(jì)馬年A股市場(chǎng)依然將延續(xù)這輪慢牛長(zhǎng)牛行情，投資主線和去年相比會(huì)有一定的轉(zhuǎn)變。去年很典型的是一個(gè)“啞鈴策略”，啞鈴的一頭就是科技創(chuàng)新板塊，這些科技股代表了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和方向，在去年表現(xiàn)得一枝獨(dú)秀的另一頭就是高股息板塊，特別是銀行股；而今年投資的難度會(huì)加大，可以叫做“新啞鈴策略”，啞鈴的一頭還是科技創(chuàng)新板塊，但是會(huì)出現(xiàn)分化。

去年很多科技股漲幅已經(jīng)很大了，今年即將進(jìn)入到業(yè)績(jī)驗(yàn)證階段，一些真正具有核心競(jìng)爭(zhēng)力，能夠?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破的科技股可能會(huì)進(jìn)一步出現(xiàn)上漲。如果說(shuō)僅僅是炒概念，并沒(méi)有實(shí)質(zhì)的研發(fā)能力，或者無(wú)法釋放業(yè)績(jī)的科技股，有可能會(huì)跌回來(lái)。在這段時(shí)間在市場(chǎng)調(diào)整的時(shí)候就可以看出，很多去年大幅上漲的科技股都出現(xiàn)了比較大的回調(diào)，獲利回吐的壓力較大。

今年啞鈴策略的另一頭，則是以“HALO資產(chǎn)”為代表的這些板塊。“HALO資產(chǎn)”是高盛和摩根士丹利這些大行近期重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的一個(gè)方向，是英文“Heavy Assets”（重資產(chǎn)）與“Low Obsolescence”（低淘汰）的縮寫(xiě)，這些行業(yè)是在AI時(shí)代不會(huì)被淘汰的行業(yè)，因?yàn)樵贏I時(shí)代我們?nèi)匀灰么罅康碾娏?，要用銅、鋁這些金屬，我們也要用化工產(chǎn)品，要用鐵路物流等等，這些行業(yè)都屬于重資產(chǎn)行業(yè)，沒(méi)有幾年的建設(shè)周期，沒(méi)有批文都是很難建設(shè)的，所以這些行業(yè)反而是一個(gè)資金的避風(fēng)港。特別是在國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩的情況之下，各國(guó)更認(rèn)識(shí)到搶占資源的重要性，這兩個(gè)因素共同推高了“HALO資產(chǎn)”。

今年以來(lái)，石油化工和有色金屬板塊都出現(xiàn)了比較好的表現(xiàn)。這兩個(gè)投資思路總的來(lái)說(shuō)，一個(gè)是受益于AI，AI技術(shù)的應(yīng)用會(huì)加速這些科技創(chuàng)新行業(yè)的發(fā)展，比如說(shuō)像人形機(jī)器人，芯片半導(dǎo)體，算力算法，量子技術(shù)，生物醫(yī)藥等等，他們是受益于AI應(yīng)用的。另一個(gè)就是不會(huì)被AI淘汰的這些重資產(chǎn)行業(yè)，這兩頭大概率是2026年馬年投資的兩大主線。

在去年年底我發(fā)布了2026年十大預(yù)言里講到，今年美股的走勢(shì)可能是見(jiàn)頂回落的走勢(shì)，AI科技泡沫存在破裂的風(fēng)險(xiǎn)。前段時(shí)間我和著名的華爾街大佬羅杰斯對(duì)話連線，他的觀點(diǎn)非常悲觀，他認(rèn)為今年美股的科技泡沫就要破裂，而且會(huì)出現(xiàn)有生以來(lái)最慘烈的下跌，并且他明確的表示已經(jīng)清空了所有的美股。

在年初，我和著名的投資人但斌，一起參加央視的開(kāi)年節(jié)目，與著名的央視主持人姚志山一起探討了今年美股的走勢(shì)，但斌的觀點(diǎn)比較樂(lè)觀，他認(rèn)為AI的發(fā)展剛剛開(kāi)始，未來(lái)的空間還很大。我的觀點(diǎn)是介于中間，即美股今年既不會(huì)出現(xiàn)大幅上漲，也不會(huì)出現(xiàn)崩盤(pán)式下跌，更多的是一種估值回落的走勢(shì)。因?yàn)楝F(xiàn)在這些AI科技股，已經(jīng)累積大量的漲幅，現(xiàn)在也逐步進(jìn)入到業(yè)績(jī)驗(yàn)證階段。

AI的應(yīng)用能不能達(dá)到預(yù)期，能不能最終釋放出市場(chǎng)預(yù)想的業(yè)績(jī)，還是存在比較大的不確定性，而且技術(shù)在不斷地進(jìn)步，像英偉達(dá)這些龍頭企業(yè)壟斷性的優(yōu)勢(shì)能不能延續(xù)，堆砌芯片的這種做法會(huì)不會(huì)被取代，這些其實(shí)都是存在不確定性的，這可能就會(huì)造成股價(jià)的波動(dòng)。

這段時(shí)間美股的下跌，一定程度上也是反映出投資者對(duì)于估值過(guò)高的一種擔(dān)憂，股神巴菲特一直是非常謹(jǐn)慎的，他一般是在美股見(jiàn)頂之前就會(huì)大幅減倉(cāng)。根據(jù)前段時(shí)間公布的伯克希爾·哈撒韋年報(bào)，巴菲特在去年年底退休之前，做了最后的調(diào)整，對(duì)美股大幅減倉(cāng)，現(xiàn)在伯克希爾·哈撒韋賬上的現(xiàn)金高達(dá)3700億美元，超過(guò)了市值的大小，也就意味著它的股票倉(cāng)位已經(jīng)低于50%，說(shuō)明巴菲特在美股泡沫破裂之前已開(kāi)始大幅的減倉(cāng)，來(lái)應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的比較大的調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。

過(guò)去10年，我7次到奧馬哈現(xiàn)場(chǎng)參加巴菲特的股東大會(huì)，就是希望讓廣大投資者能夠堅(jiān)持價(jià)值投資理念，改變追漲殺跌，頻繁交易的習(xí)慣。今年五一我還會(huì)再次去奧馬哈，現(xiàn)場(chǎng)參加2026年的伯克希爾·哈撒韋股東大會(huì)。屆時(shí)，也會(huì)第一時(shí)間給大家來(lái)介紹大會(huì)的盛況，希望價(jià)值投資理念在A股市場(chǎng)能夠生根發(fā)芽，開(kāi)花結(jié)果。

很多人擔(dān)心，今年如果美股的AI科技泡沫出現(xiàn)大跌，可能會(huì)對(duì)我們A股市場(chǎng)的科技股走勢(shì)形成負(fù)面影響，因?yàn)锳股的一些科技股的鏈主是在美國(guó)的。比如說(shuō)，如果英偉達(dá)大跌，英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈的科技股可能會(huì)出現(xiàn)下跌；如果特斯拉出現(xiàn)大跌，A股一些特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈的股票大概率也會(huì)出現(xiàn)下跌，所以美股科技股的下跌可能會(huì)影響到A股科技股的表現(xiàn)。但這個(gè)影響是短期的，后期A股的科技股能不能繼續(xù)上漲，主要還是取決于自身的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。因?yàn)楹芏嗫萍脊刹⒉煌耆际菫槊拦傻目萍计髽I(yè)做配套的，也有很多針對(duì)的是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。如果在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求上能夠得到訂單，能夠?qū)崿F(xiàn)發(fā)展，也會(huì)有表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。但我們還是要防范美股科技股一旦出現(xiàn)大跌對(duì)A股科技股的影響。如果出現(xiàn)這種情況，建議先減倉(cāng)避險(xiǎn)，然后在調(diào)整充分之后再去挖掘那些被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)科技股。

2026年也是十五五規(guī)劃的開(kāi)局之年，而在十五五規(guī)劃里面，我們重點(diǎn)支持的這些科技創(chuàng)新方向，依然是未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展的方向，這一點(diǎn)毋庸置疑。科技方向大家可以保持積極關(guān)注，但需要注意兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)：一個(gè)是美股科技股突然大跌的風(fēng)險(xiǎn)，可能要適當(dāng)規(guī)避；另一個(gè)是，一些科技股可能概念性炒作的因素比較多，如果沒(méi)有實(shí)質(zhì)的業(yè)績(jī)支撐，在今年也可能會(huì)出現(xiàn)比較大的下跌，這也是今年投資面臨的兩大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。（觀點(diǎn)供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）