2025年，大部分城市實(shí)現(xiàn)了燃油車的“達(dá)峰”。

大家都知道新能源車滲透率，但很少有人知道燃油車“達(dá)峰”。很長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái)，雖然新能源車的滲透率是在不斷增長(zhǎng)的，但從汽車總量來(lái)看，燃油車基數(shù)大，尚未淘汰報(bào)廢的燃油車多達(dá)數(shù)億輛，總體占有率依然是緩慢增加。

而到了2025年，很多城市的燃油車占有率和總量開始下降，這就是“達(dá)峰”。

為了應(yīng)對(duì)達(dá)峰，兩桶油很久之前就在轉(zhuǎn)型。

一個(gè)概念叫“油氣氫電服”，意思是除了加油，還可以加氣加氫加電以及購(gòu)買服務(wù)；一個(gè)概念叫“油轉(zhuǎn)化”、“油轉(zhuǎn)特”，意思是煉制汽柴油轉(zhuǎn)型為煉制化工品。

但是，對(duì)于兩桶油這樣的巨無(wú)霸企業(yè)來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)型談何容易？

2025年，面對(duì)國(guó)際油價(jià)震蕩下行、可替代能源沖擊加劇等嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，中國(guó)石化交出了一份喜憂參半的答卷。

營(yíng)業(yè)收入2.78萬(wàn)億元，體量依然驚人；但凈利潤(rùn)324.76億元，同比下滑近四成。

這是什么意思？意味著老本行不好賺了，必須想辦法轉(zhuǎn)型。

那么，中國(guó)石化該如何"二次創(chuàng)業(yè)"？新能源賽道能否成為新的增長(zhǎng)極？

一、營(yíng)收2.8萬(wàn)億：體量大不如從前

2026年3月22日，中國(guó)石化發(fā)布2025年年報(bào)。按國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.78萬(wàn)億元，公司股東應(yīng)占利潤(rùn)324.76億元，每股盈利0.268元。

這個(gè)營(yíng)收規(guī)模，確實(shí)夠大。但你要知道，2024年中國(guó)石化的營(yíng)收更高。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind

營(yíng)收和利潤(rùn)都在下滑。為什么？

第一，國(guó)際油價(jià)震蕩下行。2025年，布倫特原油價(jià)格從80美元跌到70美元以下，對(duì)油氣公司的業(yè)績(jī)影響直接。

第二，可替代能源沖擊加劇。電動(dòng)汽車、天然氣汽車、氫能源汽車...各種新能源產(chǎn)品正在搶占傳統(tǒng)石油的市場(chǎng)份額。

第三，盡管在“油轉(zhuǎn)化”，然而化工業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳。受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，化工產(chǎn)品需求疲軟，價(jià)格下跌。

這就是中國(guó)石化面臨的現(xiàn)實(shí)：老本行不好賺了，必須想辦法轉(zhuǎn)型。

二、油氣產(chǎn)量創(chuàng)新高：老本行還能打

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind

雖然油價(jià)下跌，但中國(guó)石化的油氣產(chǎn)量卻創(chuàng)了歷史新高！

全年油氣產(chǎn)量525.28百萬(wàn)桶油當(dāng)量，同比增長(zhǎng)1.9%。

其中，天然氣產(chǎn)量14566億立方英尺，同比增長(zhǎng)4%，創(chuàng)歷史新高！

這是什么概念？意味著中國(guó)石化在油氣資源方面的掌控力在增強(qiáng)。

公司全年加工原油2.50億噸，生產(chǎn)成品油的1.49億噸，其中航煤產(chǎn)量同比增長(zhǎng)7.3%。

航煤產(chǎn)量增長(zhǎng)說(shuō)明什么？說(shuō)明航空出行需求在回暖，旅游業(yè)在復(fù)蘇。

雖然油價(jià)下跌，但中國(guó)石化通過(guò)"量"來(lái)彌補(bǔ)"價(jià)"的損失。這種策略能否持續(xù)？

三、新能源業(yè)務(wù)：隱藏的增長(zhǎng)極

很多人以為中國(guó)石化只會(huì)賣汽油，實(shí)際上，這家"油氣龍頭"正在新能源賽道上偷偷發(fā)力。

2025年，中國(guó)石化全力打造"油氣氫電服"綜合能源服務(wù)商，成績(jī)單相當(dāng)亮眼：車用LNG銷量同比增長(zhǎng)74%！充換電量同比增長(zhǎng)182%！氫氣加注量同比大幅增長(zhǎng)！

你沒(méi)有看錯(cuò)，這些新能源業(yè)務(wù)的增速都是以"倍數(shù)"計(jì)算的。

雖然目前這些新業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比還不高，但增速驚人，假以時(shí)日，很可能成為新的增長(zhǎng)極。

更值得關(guān)注的是，中國(guó)石化穩(wěn)居世界第一大低硫船燃供應(yīng)商。

什么叫戰(zhàn)略前瞻？這就是。當(dāng)別人還在賣汽油的時(shí)候，中國(guó)石化已經(jīng)在布局LNG、氫能、充換電了。

四、化工業(yè)務(wù)：高端材料是亮點(diǎn)

化工業(yè)務(wù)是中國(guó)石化的"兩翼"之一，也是轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)方向。

2025年，全年乙烯產(chǎn)量1528萬(wàn)噸，化工產(chǎn)品銷量8712萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.6%。

數(shù)字看起來(lái)不錯(cuò)，但星空君更關(guān)注的是結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

年報(bào)顯示，高端碳材料全國(guó)領(lǐng)先，POE等化工新材料加快發(fā)展。

POE是什么？

POE（聚烯烴彈性體）是一種高性能材料，廣泛應(yīng)用于新能源汽車、光伏等領(lǐng)域。

隨著新能源汽車、光伏行業(yè)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，POE的需求也在快速增長(zhǎng)。

中國(guó)石化在POE等新材料領(lǐng)域的布局，體現(xiàn)了"轉(zhuǎn)型升級(jí)"的戰(zhàn)略思路。

也就是說(shuō)，中國(guó)石化不只想賣汽油，還想賣高科技。

五、資本開支1316億：錢花哪兒了？

2026年，中國(guó)石化計(jì)劃資本支出1316至1486億元。

這個(gè)投資規(guī)模，在A股市場(chǎng)絕對(duì)算是"大手筆"。

這些錢都花哪兒了？星空君幫你拆解一下：

勘探及開發(fā)板塊：723億元。主要用于濟(jì)陽(yáng)、塔河等原油產(chǎn)能建設(shè)，川西、川南等天然氣產(chǎn)能建設(shè)。

煉油板塊：173億元。主要用于廣州石化技術(shù)改造、茂名煉油轉(zhuǎn)型升級(jí)等項(xiàng)目建設(shè)。

營(yíng)銷及分銷板塊：90億元。主要用于綜合加能站網(wǎng)絡(luò)發(fā)展。

化工板塊：282億元。主要用于茂名、齊魯乙烯，九江芳烴等項(xiàng)目建設(shè)。

總部及其他：48億元。主要用于科技研發(fā)、數(shù)智化等項(xiàng)目建設(shè)。

另外還有170億元靈活安排，用于應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。

從投資結(jié)構(gòu)來(lái)看，中國(guó)石化的重點(diǎn)有三個(gè)：

第一，勘探開發(fā)——保產(chǎn)量。第二，煉化升級(jí)——提質(zhì)量。第三，新能源——找增量。

其中，加油站所在的營(yíng)銷及分銷板塊，得到了最少的投資計(jì)劃。這也暗示著，在加油站正在轉(zhuǎn)型充電站的時(shí)候，中國(guó)石化并沒(méi)有準(zhǔn)備足夠的子彈。

六、"二次創(chuàng)業(yè)"：能否成功轉(zhuǎn)型？

董事長(zhǎng)侯啟軍表示，"十五五"時(shí)期，公司將傳承弘揚(yáng)艱苦創(chuàng)業(yè)的石油石化優(yōu)良傳統(tǒng)，全面開啟以"二次創(chuàng)業(yè)"推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展新征程。

什么概念？"二次創(chuàng)業(yè)"就是要在已有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，加快培育增長(zhǎng)新動(dòng)能。

聽起來(lái)是不是很宏偉？但星空君要潑一盆冷水：

第一，油價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際油價(jià)走勢(shì)不確定性大，一旦油價(jià)持續(xù)低迷，業(yè)績(jī)會(huì)受影響。

第二，新能源競(jìng)爭(zhēng)激烈。比亞迪、寧德時(shí)代、隆基綠能...各路巨頭都在新能源賽道布局，中國(guó)石化能否脫穎而出？

第三，管理效率。作為央企，中國(guó)石化的決策流程可能不如民營(yíng)企業(yè)靈活。

不過(guò)，星空君對(duì)中國(guó)石化還是有信心的。

第一，公司體量夠大，有足夠的資金進(jìn)行轉(zhuǎn)型。第二，渠道網(wǎng)絡(luò)遍布全國(guó)，這是核心競(jìng)爭(zhēng)力。第三，新能源業(yè)務(wù)增速驚人，假以時(shí)日有望放量。