法媒《回聲報》3月22日報道，在全球地緣政治動蕩時期，黃金與白銀通常被視為重要避險資產(chǎn)。然而，受近期中東局勢升級影響，貴金屬市場卻反其道而行之，出現(xiàn)了罕見的大幅回調(diào)。

01 貴金屬“跳水”

盡管波斯灣緊張局勢已達到前所未有的水平，但國際金價卻錄得連續(xù)多個交易日下跌。3月19日，現(xiàn)貨黃金單日跌幅超過6%，回落至每盎司4500美元。自美以空襲伊朗不久后出現(xiàn)峰值以來，金價已累計下跌17%。

白銀市場同樣慘烈。3月19日，白銀價格重挫13%，跌至每盎司65.50美元。自本月初以來，白銀價格累計跌幅已達30%。

市場分析認為，初期跌勢主要源于“技術性拋售”。由于全球股市動蕩，投資者不得不拋售黃金等非核心資產(chǎn)，以應對券商要求的保證金追繳（即“安全緩沖”）。鑒于黃金自年初以來的強勁漲勢，投資者更傾向于拋售黃金。

02 金市枷鎖：能源與利率

從深層邏輯看，國際油價飆升至100美元以上，直接扭轉了貴金屬的走勢。

德國商業(yè)銀行（Commerzbank）分析師指出，近期油價與金價呈現(xiàn)出顯著的負相關性。高企的油價加劇了通脹擔憂，使得美聯(lián)儲降息的可能性大幅降低。由于黃金屬于不產(chǎn)生股息或利息的“惰性資產(chǎn)”，當美債收益率維持高位時，投資者更傾向于持有美債，后者是與黃金具有競爭關系的避險資產(chǎn)。

Ofi Invest AM大宗商品管理主管盧韋（Benjamin Louvet）證實，“考慮到能源價格飆升，市場已修正了利率預測，未來可能不僅不會降息，甚至還會加息”。此外，全球資金回流美國推高美元指數(shù)，進一步抑制了黃金需求。

03 各國央行放緩購金步伐

除了貨幣政策的影響，中東戰(zhàn)火還波及了近年來支撐金價的關鍵動力——央行購金。

自2022年以來，新興市場國家為實現(xiàn)“去美元化”，每年購金量接近1000噸。但盧韋警告稱，這場危機引發(fā)的全球經(jīng)濟放緩將削弱新興經(jīng)濟體的貿(mào)易順差，進而導致其外匯儲備規(guī)?？s減，購金力度或將放緩。市場甚至傳言，部分海灣國家可能拋售黃金儲備以籌集國防經(jīng)費。

此外，作為全球黃金貿(mào)易樞紐的迪拜正處于戰(zhàn)火邊緣。世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年，中東家庭購置約270噸黃金（包括珠寶、金條、金幣），占全球購買總量的10%，遠超同期歐洲及美國家庭的購金量。

04 未來金價走勢？

那么，這場始于2022年的貴金屬上漲周期已經(jīng)結束了？

盧韋認為，事實并非如此。雖然經(jīng)濟放緩和高利率在短期內(nèi)打壓了金價，但這些因素最終會加劇全球債務危機和財政赤字，而這正是支撐金價長期上漲的底層邏輯。

他表示，“目前的下跌是周期性的陣痛，并未改變黃金作為對沖風險工具的結構性工具”。

（歐洲時報/清清 編譯報道）

編輯：晴

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