01

前段時(shí)間，張近東在網(wǎng)上“被刷屏”，都說他擔(dān)下了2387億債務(wù)，個(gè)人資產(chǎn)全部清零，好像蘇寧就徹底歇了一樣。

但這段時(shí)間，無相君和蘇寧的相關(guān)人士交流發(fā)現(xiàn)，事情并不是那么回事。

首先，所謂的“南京中院一紙判決……蘇寧系38家公司債務(wù)重組執(zhí)行完畢，張近東個(gè)人資產(chǎn)清零”消息多有不實(shí)。

南京市中級(jí)人民法院并沒有發(fā)布所謂的《債務(wù)重組執(zhí)行完畢公告》，蘇寧電器集團(tuán)重整案正在按法院批準(zhǔn)的重整計(jì)劃執(zhí)行中。

很多自媒體為博流量，引用AI編造的信息，以訛傳訛。

其次，張近東的債務(wù)問題，其實(shí)并沒有影響到蘇寧當(dāng)下的業(yè)務(wù)進(jìn)展，而且有一點(diǎn)被很多人忽視了，現(xiàn)在的張近東其實(shí)還以“管理人”的角色，繼續(xù)為蘇寧業(yè)務(wù)發(fā)展負(fù)責(zé)。

這里面牽涉到一個(gè)法律上的概念：破產(chǎn)管理。

什么意思呢？

很多關(guān)注財(cái)經(jīng)新聞的朋友會(huì)常常聽到一些新聞：某某公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。

那么，申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)之后，這個(gè)公司是不是就完了呢？

不是。

“破產(chǎn)保護(hù)”這個(gè)詞，來自于西方，美國(guó)有專門的《破產(chǎn)法案》，其目的不是說把公司資產(chǎn)賣一賣，還錢之后就注銷。

而是對(duì)企業(yè)進(jìn)行合理的評(píng)估，在認(rèn)定這個(gè)企業(yè)還有價(jià)值，還有轉(zhuǎn)危為安的可能性的情況下，避免凍結(jié)企業(yè)的賬戶和資金，給企業(yè)騰出空間和精力，來進(jìn)行重組和自救。

為什么西方國(guó)家有這樣的規(guī)定？

這是因?yàn)楣I(yè)革命之后，越來越多的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體意識(shí)到：過度懲罰債務(wù)人并不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

所以早在1705年，英國(guó)就引入債務(wù)免責(zé)制度，讓一些因不幸情況而破產(chǎn)的商人有再起東山的可能。

而到了19世紀(jì)前后，主流現(xiàn)代國(guó)家?guī)缀醵碱C布了相關(guān)破產(chǎn)保護(hù)的法案。

很多現(xiàn)在知名的全球企業(yè)，都曾申請(qǐng)過破產(chǎn)重組，比如美國(guó)的通用，法國(guó)的施耐德，日本的日立、富士膠片。

2023年7月，中國(guó)頒布了《關(guān)于促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見》，就特地強(qiáng)調(diào)了這一點(diǎn)：

“要完善市場(chǎng)化重整機(jī)制，對(duì)陷入財(cái)務(wù)困境但仍具有發(fā)展前景和挽救價(jià)值的企業(yè)積極適用破產(chǎn)重整、和解程序。”

而現(xiàn)在的蘇寧，就處于這個(gè)階段：盡管背負(fù)不少歷史債務(wù)，但盤子還在，經(jīng)營(yíng)還在。

重整后，資產(chǎn)被拆分為“持續(xù)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)”和“快速變現(xiàn)資產(chǎn)”，前者歸入新蘇寧集團(tuán)，將負(fù)責(zé)持續(xù)運(yùn)營(yíng)線下商體等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以租金、分紅等方式“造血”還債；后者裝入南京眾城公司，需在2年內(nèi)完成出售，否則強(qiáng)制拍賣。

也就是說接下來，蘇寧還有尋求“生機(jī)”的操作空間。

02

那么，現(xiàn)在張近東在蘇寧又是一個(gè)什么樣的角色呢？

據(jù)悉，張近東及其家族已經(jīng)將全部個(gè)人資產(chǎn)注入重整信托。

簡(jiǎn)單點(diǎn)說，就是他把自己在蘇寧的股權(quán)，名下的所有房、車、資產(chǎn)拿出來，都放進(jìn)了一個(gè)叫“蘇寧債務(wù)重整專項(xiàng)信托”的大池子里，用來還債。

這就和賈躍亭跑到美國(guó)后說“下周回國(guó)”有著本質(zhì)區(qū)別。

但張近東此時(shí)在蘇寧的身份，不再是老板的身份，而是以“破產(chǎn)管理人”的身份，說白了就是“高級(jí)打工人”。

在新成立的“新蘇寧集團(tuán)”9人董事會(huì)里，張近東有5個(gè)提名權(quán)；在負(fù)責(zé)賣資產(chǎn)的“南京眾城公司”9人董事會(huì)里，他也有4個(gè)提名權(quán)。

聽起來還有權(quán)力，但別急，他的頭上還有個(gè)“信托受益人大會(huì)”，里面全是債主代表。

張近東想干啥——招人、花錢、賣樓、找投資，都得這幫債主點(diǎn)頭。

說到這，可能會(huì)有人疑惑，都把自己搞成負(fù)債人了，怎么還讓張近東管蘇寧呢？

這其實(shí)是一個(gè)商業(yè)慣例，也是法律慣例。因?yàn)樵趯?shí)踐中，往往只有企業(yè)的創(chuàng)始人或大股東最了解這家公司，相比于從外面雇來的“職業(yè)管理人”，要更熟悉內(nèi)部的情況，商業(yè)決策的落地也會(huì)更有效。

想象一下，如果你是蘇寧的債主，借給了蘇寧10個(gè)億?，F(xiàn)在蘇寧要破產(chǎn)了，你有兩個(gè)選擇：

A.把公司清算變賣，你能拿回3500萬（3.5%的清償率）。

B. 讓張近東繼續(xù)干，說不定他能把公司盤活，未來你能拿回更多。

你會(huì)怎么選呢？大部分投資人都會(huì)選B。

因?yàn)檫xA鐵定血虧，選B還有一線希望。

現(xiàn)在中信金融資產(chǎn)和東方資產(chǎn)這兩家國(guó)有資產(chǎn)管理公司，就聯(lián)手給了蘇寧80億的“共益?zhèn)薄?/p>

什么叫共益?zhèn)?？就是專門借給破產(chǎn)企業(yè)，讓它能繼續(xù)運(yùn)營(yíng)的錢。這筆錢有優(yōu)先償還權(quán)，比普通債主先拿錢。

他們?yōu)槭裁丛敢饨瑁?/p>

因?yàn)樗氵^賬：如果蘇寧直接死了，它們之前借給蘇寧的錢也收不回來。不如再借點(diǎn)，讓蘇寧活過來，說不定能收回更多。

張近東雖然投資決策失誤，但畢竟零售行業(yè)干了三十多年，蘇寧也擁有遍布全國(guó)的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)、供應(yīng)商關(guān)系，這個(gè)張近東最熟。

換個(gè)人來，可能連門都摸不到。

其次，現(xiàn)在的張近東，要比過往的任何時(shí)候都靠譜。

因?yàn)橐郧暗膹埥鼥|是老板，公司賺了錢是他的，虧了錢有公司頂著。

所以他敢賭，敢亂投資，反正虧的不是自己的錢——這種心態(tài)在經(jīng)濟(jì)學(xué)上叫“道德風(fēng)險(xiǎn)”。

那現(xiàn)在的張近東呢？

名下已經(jīng)沒什么資產(chǎn)了，未來能不能翻身，全看他能不能把蘇寧做好，讓債主們滿意。

所以說，他現(xiàn)在的利益和債主們的利益，被100%綁在了一起。

這種狀態(tài)下的人，往往是最拼命的。

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其實(shí)，蘇寧破產(chǎn)重組這件事，放在中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展上來看，興許還是件好事。

為什么那么說？

因?yàn)樵趪?guó)外，企業(yè)破產(chǎn)已經(jīng)有了很成熟的處理流程。特朗普都破產(chǎn)了那么多次，依然不影響他做生意，然后東山再起。

賈躍亭在美國(guó)申請(qǐng)個(gè)人破產(chǎn)重組，法律允許他把債務(wù)打包，用未來收入慢慢還，甚至還允許他上市。

但中國(guó)有個(gè)很尷尬的現(xiàn)實(shí)：很多人總是覺得，企業(yè)一申請(qǐng)破產(chǎn)，就沒救了。

這種心理主觀上讓很多企業(yè)缺乏闖的活力，客觀上也導(dǎo)致很多國(guó)外的風(fēng)險(xiǎn)資本不敢進(jìn)入國(guó)內(nèi)。

而蘇寧的這次重組，實(shí)際上也是中國(guó)企業(yè)探索破產(chǎn)制度的一個(gè)里程碑事件。

因?yàn)樵谥袊?guó)，企業(yè)家一旦失敗，往往面臨社會(huì)性死亡。“老賴”的標(biāo)簽一貼上，這輩子都難翻身。

這種觀念在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)里，其實(shí)是有問題的。

要知道市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)必然有風(fēng)險(xiǎn)，有風(fēng)險(xiǎn)就有人會(huì)失敗。如果失敗一次就永世不得翻身，誰還敢創(chuàng)業(yè)？誰還敢創(chuàng)新？

如果僅僅因?yàn)橐淮问д`就導(dǎo)致企業(yè)萬劫不復(fù)，對(duì)企業(yè)家、對(duì)就業(yè)市場(chǎng)也是一種不公平。

張近東的故事，也算是中國(guó)民營(yíng)企業(yè)家三十年沉浮的一個(gè)縮影。

1990年，27歲的張近東辭掉國(guó)企“鐵飯碗”，在南京寧海路租了個(gè)200平米的小門面，開始賣空調(diào)。那時(shí)候國(guó)營(yíng)商場(chǎng)壟斷著家電市場(chǎng)，張近東的蘇寧只是個(gè)不起眼的“小舢板”。

1993年，南京八大國(guó)有商場(chǎng)聯(lián)手封殺蘇寧，要求廠家不給蘇寧供貨。張近東硬是跑到廣東、上海，繞開南京的批發(fā)商直接找廠家進(jìn)貨，用“小舢板”掀翻了“大航母”，隨后在深交所上市，成為中國(guó)家電連鎖第一股。

然后就是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代。京東崛起，阿里兇猛，蘇寧節(jié)節(jié)敗退。張近東慌了，開始瘋狂投資、瘋狂擴(kuò)張，想用資本的力量彌補(bǔ)戰(zhàn)略的失誤。

結(jié)果我們都看到了。

其實(shí)張近東的失敗，并不是一個(gè)人的失敗。而是一代企業(yè)家的集體困境：在時(shí)代變革的洪流中，如何不被淘汰？在資本狂歡的盛宴里，如何保持清醒？

而他就用三十三年，走完了一個(gè)循環(huán)：從零到千億，再?gòu)那|歸零。

今年張近東已經(jīng)63歲了，這個(gè)年紀(jì)，很多企業(yè)家已經(jīng)退休享福，而他還是選擇帶著蘇寧“再拼一把”。

圖什么？

面子？尊嚴(yán)？不甘心？可能都有。

或許，也是為了拯救自己的財(cái)富和信用。

但無論如何，他沒有像賈躍亭那樣通過“下周回國(guó)”去逃避，也不像許家印那樣轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，技術(shù)離婚。

而選擇了最難的一條路：留下來，扛起來，用剩下的職業(yè)生涯，去填自己挖下的坑。

這種態(tài)度，值得給到一些尊重。