2025年白酒行業(yè)進入“總量收縮、存量博弈”的深水區(qū)，受消費疲軟和場景修復(fù)不及預(yù)期等因素影響，行業(yè)經(jīng)營整體承壓，業(yè)績普遍呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。在此背景之下，舍得酒業(yè)(600702)作為今年第一家正式披露2025年年報的白酒企業(yè)，盡管業(yè)績面臨承壓，但其在逆市中的經(jīng)營韌性與抗周期能力仍然值得關(guān)注。

逆市中凸顯企業(yè)韌性

3月20日盤后晚間，舍得酒業(yè)披露2025年年度報告。年報顯示，舍得酒業(yè)2025年實現(xiàn)營業(yè)收入44.19億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.23億元。同時，舍得酒業(yè)還公告了2025年度利潤分配方案，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.10元（含稅），合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利1.02億元（含稅），占公司2025年度歸屬于上市公司股東凈利潤的比例為45.67%。較高的分紅比例，也彰顯企業(yè)對股東回報的重視與誠意。

面對行業(yè)深度調(diào)整，舍得酒業(yè)狠抓“內(nèi)功”，持續(xù)夯實經(jīng)營底盤。可以看到，2025年，舍得酒業(yè)前瞻部署，積極推動去庫存，以產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道優(yōu)化、經(jīng)營提質(zhì)增效等抓手，推動公司基本面向好改善。報告期內(nèi)，公司營收和凈利潤同比降幅明顯收窄，經(jīng)營韌性、抗周期能力進一步彰顯。同時，公司可持續(xù)發(fā)展能力獲國際權(quán)威機構(gòu)認(rèn)可，標(biāo)普ESG評分較2024年同比提升73%。

酒類分析師蔡學(xué)飛表示，從已披露的白酒上市公司業(yè)績預(yù)告來看，舍得酒業(yè)業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)整體水平。面對行業(yè)階段性挑戰(zhàn)，公司憑借全國化布局、管理提質(zhì)增效、全價位段產(chǎn)能布局、創(chuàng)新營銷等工具，經(jīng)營指標(biāo)良性度將長期保持行業(yè)前列。舍得酒業(yè)早在2024年就提前調(diào)整了一整套務(wù)實經(jīng)營策略，將在白酒接下來內(nèi)卷競爭中獲得先發(fā)優(yōu)勢和系統(tǒng)優(yōu)勢。

主動出擊應(yīng)對周期下滑

2025年舍得酒業(yè)通過持續(xù)大力去庫存，全員全力做實經(jīng)營，取得了超過行業(yè)預(yù)期的表現(xiàn)，保持了穩(wěn)健經(jīng)營和發(fā)展韌性。

從關(guān)鍵指標(biāo)看，呈現(xiàn)“四升一降”的良性態(tài)勢。其中，2025年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比改善，營收和凈利潤降幅均同比收窄，釋放出經(jīng)營企穩(wěn)回升的明確信號；管理費用同比下降12.39%，反映出成本管控成效顯著。同時，公司總資產(chǎn)增加至126.15億元，為企業(yè)長遠發(fā)展筑牢根基。這些變化表明，舍得酒業(yè)并非被動承壓，而是通過內(nèi)部挖潛與經(jīng)營提效，實現(xiàn)了降本與穩(wěn)質(zhì)的同步推進。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，舍得酒業(yè)持續(xù)構(gòu)建覆蓋多價格帶的產(chǎn)品矩陣，滿足多層次多場景需求。2025年公司普通酒銷售收入同比增長5.75%至7.33億元。可以看到的是，公司一方面繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品布局，在大眾酒市場取得高增長回報。其中，戰(zhàn)略大單品沱牌特級T68動銷、開瓶及上柜數(shù)據(jù)均持續(xù)高速增長，成為支撐基本盤的重要力量；另一方面進一步推動庫存回歸至理性水平，穩(wěn)住核心大單品價盤，開辟出逆勢穩(wěn)健發(fā)展的態(tài)勢。

線上線下持續(xù)突破，舍得酒業(yè)渠道結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化同樣可圈可點。線上，2025年舍得酒業(yè)電商渠道繼續(xù)提速增效，實現(xiàn)銷售收入6.04億元，同比增長35.46%。線下，繼續(xù)深化渠道下沉度和滲透力，KA渠道新增數(shù)萬家門店，全渠道運營能力穩(wěn)步提升。

總體來看，舍得酒業(yè)2025年的調(diào)整并非簡單收縮，而是在去庫存、優(yōu)結(jié)構(gòu)、拓渠道中主動尋找平衡點。無論是大眾酒的逆勢增長，還是電商渠道的高質(zhì)量突破，均反映出公司在周期波動中尋求結(jié)構(gòu)性機會的清晰路徑。

產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌營銷多維發(fā)力

2025年舍得酒業(yè)堅韌的發(fā)展底色，構(gòu)筑在產(chǎn)品布局、品牌升維、可持續(xù)發(fā)展等多維度的扎實耕耘上。

首先，大單品穩(wěn)盤+創(chuàng)新產(chǎn)品破局，形成“壓艙石+增量盤”的雙輪驅(qū)動格局，為業(yè)績穩(wěn)固提供有力支撐。核心產(chǎn)品層面，品味舍得渠道庫存繼續(xù)出清，藏品舍得10年保持價盤穩(wěn)定，舍得慶典銷售翻番，舍之道動銷開瓶雙增長，沱牌特級T68高速增長。同時，業(yè)務(wù)覆蓋全球42個國家及地區(qū)。增量層面，公司精準(zhǔn)捕捉新消費需求，推出行業(yè)首款低酒度暢飲型老酒“舍得自在”，上市4個月內(nèi)即榮獲7項大獎，布局超千家網(wǎng)點；同時孵化“馬上有舍得”盲盒、24節(jié)氣系列等文創(chuàng)產(chǎn)品，以年輕化、場景化打法拓展消費邊界，鏈接更廣泛的消費人群。

其次，在品牌價值上實現(xiàn)升維，國內(nèi)外影響力持續(xù)提升。依托《舍得智慧人物》等成熟IP矩陣，深化“老酒+文化”的品牌內(nèi)涵表達，攜手埃文·凱爾、羅振宇、郎永淳等名人，落地營銷大事件，實現(xiàn)品牌與市場互促；同時煥新“這個時代，需要舍得”的品牌精神，加深與用戶的消費共鳴。在全球化表達上，“舍得老酒節(jié)”走進更多海外市場，沱牌非遺技藝亮相聯(lián)合國教科文組織總部，品牌影響力實現(xiàn)從國內(nèi)到國外的雙向躍升。

最后，可持續(xù)發(fā)展與生態(tài)布局持續(xù)完善，長期發(fā)展價值凸顯。舍得酒業(yè)2025年標(biāo)普ESG評分同比大幅躍升73%，先后榮獲“國新杯·ESG金牛獎”“2025中國企業(yè)ESG百強”等多項榮譽，可持續(xù)發(fā)展能力獲得資本市場充分認(rèn)可。年內(nèi)，公司酒旅融合深度推進，2025年接待游客攀升至23萬人；產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈持續(xù)強韌，旗下天馬玻璃經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增加20%。多個領(lǐng)域的亮眼表現(xiàn)，釋放出舍得酒業(yè)2025年穩(wěn)中求進、持續(xù)向好的信號。

舍得酒業(yè)通過產(chǎn)品、品牌、可持續(xù)三大維度同步發(fā)力，以結(jié)構(gòu)性調(diào)整對沖周期壓力，其多維協(xié)同的韌性打法，為行業(yè)提供了穿越周期的參考樣本。

2026年強基、破局、再出發(fā)

2025年的調(diào)整已為舍得酒業(yè)積蓄了回升的勢能。站在當(dāng)下節(jié)點，市場對舍得酒業(yè)2026年業(yè)績修復(fù)普遍持樂觀態(tài)度。有機構(gòu)指出，在消費逐漸復(fù)蘇、庫存去化、低基數(shù)下，板塊業(yè)績有望逐漸觸底反彈，舍得酒業(yè)業(yè)績也有望逐漸修復(fù)。

招商證券近期在研報中表示：“白酒行業(yè)仍處深度調(diào)整期，舍得酒業(yè)積極進取，推動經(jīng)銷商去庫存，強化動銷。在次高端產(chǎn)品面對縮量和競爭加劇壓力時，公司也主動拓展大眾價位產(chǎn)品?！比A泰證券對公司維持“買入”評級，并期待商務(wù)需求回暖帶動舍得酒業(yè)業(yè)績持續(xù)改善。其研報同時指出：“公司實事求是，近兩年以渠道長期健康為主，積極去化庫存，當(dāng)前調(diào)整已進入后半段。”

機構(gòu)的謹(jǐn)慎樂觀，背后是公司正在落地的一系列系統(tǒng)性布局。

據(jù)年報披露，公司增資擴能項目與釀酒配套技改項目穩(wěn)步推進，累計投入已超過26.66億元，為未來品質(zhì)提升與產(chǎn)能儲備奠定基礎(chǔ)；此外，公司與控股股東等共同投資設(shè)立的“舍得酒旅融合項目”已正式啟動，將助力打造沉浸式體驗、深化品牌文化傳播，探索新的增長點。

進入2026年，舍得酒業(yè)的經(jīng)營節(jié)奏已展現(xiàn)出積極信號。春節(jié)期間，舍得系列產(chǎn)品增長強勁，終端庫存加速去化，開瓶率保持雙位數(shù)增長，順利實現(xiàn)新春“開門紅”。2026年舍得酒業(yè)將全方位賦能夜郎古品牌，以高質(zhì)價比的年份老酒，塑造夜郎古差異化核心競爭力，助力公司整體經(jīng)營業(yè)績。

品牌勢能也在持續(xù)蓄力。春糖期間，舍得酒業(yè)舉辦第五屆老酒節(jié)，以多種創(chuàng)新玩法進一步深化老酒價值體驗，提振經(jīng)銷商信心。同時，依托復(fù)星生態(tài)資源，舍得酒作為2026亞布力中國企業(yè)家論壇“戰(zhàn)略合作伙伴”與“唯一指定白酒”，深度參與本屆年會，深度鏈接頂級企業(yè)家圈層，品牌影響力在高端商務(wù)人群中進一步滲透。

整體來看，舍得酒業(yè)2026年的戰(zhàn)略主線已然清晰——“強基、破局、再出發(fā)”。圍繞“老酒、多品牌、年輕化、國際化”四大戰(zhàn)略，公司將持續(xù)鍛造“產(chǎn)品力、品牌力、渠道力、組織力”極致四力，堅守品質(zhì)、深耕品牌、開拓市場，構(gòu)筑穿越周期的確定性。

丨來源：川商傳媒報道丨

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