2月26日，百度交出了一份讓資本市場倒吸一口涼氣的財報。

營收1291億元，同比下滑3%，增速為近5年來最低；歸母凈利潤55.89億元，同比暴跌76%。一夜之間，市值蒸發(fā)110億美元。

單看這些數(shù)字，很難不讓人產(chǎn)生一種錯覺：百度是不是不行了？

但如果把財報翻到第二頁，你會發(fā)現(xiàn)一個完全不同的敘事。AI業(yè)務全年收入首次突破400億元，在百度核心收入中的占比已攀升至43%；蘿卜快跑每周訂單峰值突破30萬單。截至2026年2月，累計服務已超2000萬次，足跡覆蓋全球26個城市，全無人駕駛里程突破1.9億公里。

這組數(shù)據(jù)擺在一起，構(gòu)成了一個極其矛盾又異常清晰的圖景：百度正在用一份“帶血”的利潤表，換取一張通往AI時代的船票。而這張船票上，只寫著一個名字：蘿卜快跑。

01 搜索業(yè)務持續(xù)掉血

曾經(jīng)，百度是當仁不讓的搜索一哥，靠廣告變現(xiàn)撐起盈利基本盤。

如今，這一主營業(yè)務正在經(jīng)歷一場悄無聲息的大撤退。自2024年第二季度起，百度廣告收入已連續(xù)六個季度下滑，從192億一路跌至153億 。

QuestMobile的數(shù)據(jù)顯示，百度在媒介地位指數(shù)中已跌至第九位，排在抖音、淘寶、微信、快手、小紅書之后。更殘酷的是，百度App月活用戶已降至6.79億，連續(xù)兩個季度下滑。

百度搜索業(yè)務的下滑，其實質(zhì)，是傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)流量模式的徹底失效，更是AI時代話語權(quán)的失守危機。有投行測算，AI搜索每替代1%的傳統(tǒng)搜索，百度廣告收入就要減少約2.6億元。

老業(yè)務持續(xù)掉血，靠自身已經(jīng)止不住。

想要活下去，必須找到下一個時代的增長引擎，用技術(shù)壁壘重構(gòu)商業(yè)版圖，而AI，就是百度唯一的出路。

02Robotaxi是新的未來

百度的AI增長新曲線，雖然全棧開花，但尚未長成。AI云業(yè)務增長迅速，但本質(zhì)上是B端基礎(chǔ)設(shè)施生意，客戶粘性高但增長曲線平穩(wěn)；文心一言雖然有2億月活，但面臨著豆包、DeepSeek、千問的圍剿，C端聲量遠不如對手。

只有Robotaxi蘿卜快跑，既有技術(shù)壁壘，又有規(guī)?；杖?，還有全球市場的想象空間。

在財報電話會上，創(chuàng)始人李彥宏花了大量時間講蘿卜快跑。

其根本原因在于，蘿卜快跑是百度唯一一個能夠向資本市場證明“AI可以賺錢”的故事。

先看技術(shù)底座。百度擁有從芯片、大模型到上層應用的完整AI全棧能力。這意味著，蘿卜快跑不需要依賴第三方芯片或平臺，從底層算力到上層算法全部自研自控。這種能力在當前的Robotaxi賽道中，幾乎找不到第二個玩家。

再看商業(yè)化進程。2025年第四季度，蘿卜快跑單周訂單峰值突破30萬單，日均訂單約3.6萬單。最重要的是，已經(jīng)在武漢實現(xiàn)了運營層面的盈利打正。這意味著，Robotaxi從燒錢試錯的實驗階段，進入了可復制的規(guī)?；虡I(yè)拐點。

全球布局也在加速。2025年，蘿卜快跑拿下阿布扎比首批全無人駕駛商業(yè)化運營許可，與Uber、Lyft達成戰(zhàn)略合作，計劃2026年進入德國、英國等歐洲市場，成為中國科技出海的又一個標桿。

更重要的是，蘿卜快跑代表了百度從流量驅(qū)動向算力驅(qū)動的商業(yè)模式轉(zhuǎn)型。搜索是百度的過去，Robotaxi是百度的未來。在AI時代，流量入口不再是唯一的核心，場景入口、技術(shù)入口才是王道。

03 蘿卜快跑拆還是不拆？

財報發(fā)布后，市場上出現(xiàn)了一個話題：蘿卜快跑能不能拆分？

這個問題背后，是投資者對百度“價值被低估”的焦慮。

分拆的好處是顯而易見的，獨立融資可以為蘿卜快跑的長期燒錢提供彈藥，減輕對百度集團現(xiàn)金流的依賴。獨立的估值，可以讓市場更清晰地看到自動駕駛業(yè)務的真實價值，還可以吸引和留住頂尖人才。

但分拆的風險同樣清晰。蘿卜快跑一旦獨立，百度就失去了最核心的物理AI落地的故事。對于資本市場來說，分拆后的百度，只剩下一個正在萎縮的搜索業(yè)務和一群尚未爆發(fā)的AI應用。那將是真正的空心化。

這就像是一場賭博：不分拆，蘿卜快跑的價值被埋沒；分拆，百度可能失去最后的想象空間。

面對資本市場的追問，李彥宏的回應不排斥、不承諾，其核心是先把業(yè)務做扎實，再談資本運作。

結(jié)語

李彥宏在財報電話會上說：“2025年是AI成為百度新核心的關(guān)鍵一年?！边@句話的真正含義是：舊的時代已經(jīng)結(jié)束，新的時代正在開啟。而蘿卜快跑，就是這新舊交替之際，百度手中最重要的一張底牌。

老業(yè)務快速崩塌、新業(yè)務尚未長成，百度的首要任務是讓蘿卜快跑盡快實現(xiàn)全域盈利，扛起增長大旗，止住整體的失血態(tài)勢。

蘿卜快跑不能停，因為停下來就意味著百度放棄了轉(zhuǎn)型的最后一搏。蘿卜快跑不能輸，因為輸了就意味著百度將永遠困在“起大早、趕晚集”的囧境里。

對于今天的百度來說，蘿卜快跑不是選擇題，而是生死線