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藥圈觀察局，最新觀察： ?

終于，3月24日，麗珠醫(yī)藥發(fā)布了2025年年度報(bào)告。

2025年全年，麗珠醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入120.20億元，同比2024年增長(zhǎng) 1.76%，其中醫(yī)藥制造主業(yè)收入占比100%，主業(yè)聚焦度極高。盈利端，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)20.23億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)31.45億元，同比增長(zhǎng)5.58%，遠(yuǎn)超凈利潤(rùn)規(guī)模，反映出強(qiáng)大的盈利變現(xiàn)能力和卓越的運(yùn)營(yíng)管理水平。

在醫(yī)藥行業(yè)面臨集采常態(tài)化、醫(yī)�？刭M(fèi)、創(chuàng)新回報(bào)周期延長(zhǎng)等多重挑戰(zhàn)的高約束時(shí)代，麗珠醫(yī)藥憑借穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)底盤(pán)、AI驅(qū)動(dòng)的研發(fā)效率躍升以及體系化的國(guó)際化布局，展現(xiàn)出穿越周期的強(qiáng)大韌性。

從區(qū)域營(yíng)收看，已實(shí)現(xiàn)體系出海

從區(qū)域布局來(lái)看，麗珠醫(yī)藥的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，境內(nèi)市場(chǎng)基本盤(pán)穩(wěn)固，海外市場(chǎng)成為核心增長(zhǎng)引擎。

2025年，麗珠醫(yī)藥境內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收100.90億元，同比微增0.02%，基本保持穩(wěn)定，在國(guó)內(nèi)醫(yī)藥市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，守住了核心終端市場(chǎng)，體現(xiàn)了其強(qiáng)大的渠道把控能力與終端服務(wù)能力。

海外市場(chǎng)則實(shí)現(xiàn)了跨越式增長(zhǎng)，2025年麗珠醫(yī)藥境外營(yíng)收達(dá)19.30億元，同比增長(zhǎng)11.97%，增速遠(yuǎn)超整體營(yíng)收增速，占總營(yíng)收的比重也從2024年的14.59%提升至16.06%，對(duì)其整體業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)度持續(xù)提升。

海外業(yè)務(wù)的高增長(zhǎng)，一方面源于麗珠醫(yī)藥原料藥產(chǎn)品的全球競(jìng)爭(zhēng)力，截至2025年末，麗珠醫(yī)藥已有34個(gè)原料藥及中間體產(chǎn)品在94個(gè)國(guó)家和地區(qū)完成202項(xiàng)國(guó)際注冊(cè)，取得32項(xiàng)國(guó)際認(rèn)證證書(shū)，其中萬(wàn)古霉素、替考拉寧、達(dá)托霉素等等13個(gè)高端抗生素產(chǎn)品全球市場(chǎng)占有率遙遙領(lǐng)先，原料藥出口收入占板塊營(yíng)收的比重長(zhǎng)期保持在60%以上。

另一方面，麗珠醫(yī)藥的海外布局已從單純的產(chǎn)品出口，轉(zhuǎn)向 “本土化生產(chǎn) + 本土化運(yùn)營(yíng)” 的深度落地，2025年公司推進(jìn)的越南IMP公司要約收購(gòu)項(xiàng)目，已獲得越南國(guó)家證券委員會(huì)批復(fù)，交易總額最高達(dá)18.46億元，收購(gòu)?fù)瓿珊髮⒖焖偾腥霒|南亞核心醫(yī)藥市場(chǎng)，同時(shí)公司在印尼的本地工廠建設(shè)、馬來(lái)西亞分公司運(yùn)營(yíng)也穩(wěn)步推進(jìn)，海外6個(gè)辦事處全面覆蓋核心市場(chǎng)，為后續(xù)海外營(yíng)收的持續(xù)增長(zhǎng)打開(kāi)了長(zhǎng)期空間。

從研發(fā)看

麗珠醫(yī)藥2025全年研發(fā)總投入達(dá)10.56億元，同比2024年增長(zhǎng) 1.14%，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)總收入的比例達(dá)8.79%，與上年基本持平，在行業(yè)內(nèi)保持較高水平。研發(fā)人員規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，2025年末公司研發(fā)人員達(dá)980人，同比增長(zhǎng)7.93%，占員工總數(shù)的比例提升至11.04%。

其研發(fā)管線(xiàn)已進(jìn)入收獲期，多個(gè)核心創(chuàng)新品種在2025年取得里程碑式進(jìn)展。最受關(guān)注的IL-17A/F雙靶點(diǎn)抑制劑萊康奇塔單抗注射液，于2025年 12月正式向國(guó)家藥監(jiān)局提交上市申請(qǐng)。消化領(lǐng)域的1類(lèi)新藥JP-1366，片劑已完成III期臨床并提交上市申請(qǐng)，注射用JP-1366于2025年10月完成II期臨床試驗(yàn)首例患者給藥，目前國(guó)內(nèi)尚無(wú)P-CAB針劑獲批上市。抗癲癇1類(lèi)新藥NS-041、抗真菌1類(lèi)新藥SG1001均在2025年完成II期臨床試驗(yàn)首例患者給藥。

AI深度賦能

據(jù)悉，AI已貫穿麗珠醫(yī)藥研發(fā)、生產(chǎn)質(zhì)量、營(yíng)銷(xiāo)全鏈條，如在四價(jià)流感疫苗研發(fā)中，將工藝優(yōu)化周期從傳統(tǒng)半年以上壓縮至3個(gè)月；在微球制劑研發(fā)中，將關(guān)鍵檢測(cè)時(shí)間從10小時(shí)縮短至1分鐘。在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，應(yīng)用設(shè)備智能檢測(cè)機(jī)器人，實(shí)現(xiàn)質(zhì)量管理的數(shù)據(jù)可視化與自動(dòng)監(jiān)測(cè)，重塑精益制造體系。營(yíng)銷(xiāo)端通過(guò)打造患者依從性智能研判模型和市場(chǎng)需求前瞻預(yù)測(cè)模型，AI助力公司在精神神經(jīng)、消化道等核心領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)，推動(dòng)產(chǎn)品快速滲透市場(chǎng)。

于變革中重塑未來(lái)

2025-2026年的麗珠醫(yī)藥，正處在一個(gè)關(guān)鍵的換擋期。一方面，它面臨著營(yíng)收增長(zhǎng)乏力、核心產(chǎn)品承壓、研發(fā)投入強(qiáng)度相較于頭部藥企有差距的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)；另一方面，通過(guò)近16億元并購(gòu)越南龍頭IMP的國(guó)際化大手筆、聚焦優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域的差異化創(chuàng)新管線(xiàn)步入收獲期，以及AI技術(shù)驅(qū)動(dòng)研發(fā)效率的革命性提升，清晰地展示了其破局的方向與內(nèi)在活力。

39歲總裁劉大平及其年輕化管理團(tuán)隊(duì)的上任，也象征著麗珠醫(yī)藥治理與戰(zhàn)略執(zhí)行層面的革新決心。他們肩負(fù)的使命，是將國(guó)際化、創(chuàng)新研發(fā)與AI賦能這三大戰(zhàn)略支柱深度融合，把并購(gòu)獲得的海外渠道、創(chuàng)新管線(xiàn)即將產(chǎn)生的產(chǎn)品力、以及AI提升的運(yùn)營(yíng)效率，轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的、可持續(xù)的增長(zhǎng)動(dòng)能。

麗珠醫(yī)藥，依舊穩(wěn)健，且找對(duì)了方向。

對(duì)了，同日麗珠醫(yī)藥官宣了2025年度利潤(rùn)分配預(yù)案，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利14.30元（含稅），預(yù)計(jì)現(xiàn)金分紅總額約12.70億元。加上2025年度實(shí)施的股份回購(gòu)金額5.80億元，年度現(xiàn)金分紅與股份回購(gòu)總額合計(jì)18.49億元，占年度凈利潤(rùn)的比例高達(dá)91.40%。