周三，泡泡瑪特（09992）召開2025年度業(yè)績發(fā)布會，公布了亮眼的數(shù)字。但是市場并不買賬，港股股價在午后開盤后閃崩暴跌，最高跌幅超過23%。

截至發(fā)稿，泡泡瑪特跌22%，報169港元/股，創(chuàng)出自去年4月以來新低，總市值在2288億港元左右。

從2025年度業(yè)績來看，泡泡瑪特無論是收入還是利潤都出現(xiàn)大幅增長。

實現(xiàn)營收約371.2億元人民幣，同比增長184.7%；經(jīng)調(diào)整凈利潤約130.8億元人民幣，同比增長284.5%。

盡管如此，此前有機構(gòu)預估其營收為379.6億元人民幣。實際業(yè)績不及預期可能是造成股價暴跌的主要原因。

對于這一成績，泡泡瑪特創(chuàng)始人、董事長兼CEO王寧的表態(tài)也比較保守，稱2026年泡泡瑪特努力做到不低于20%的成長速度?！敖衲瓴蛔非蠹みM的、增收不增利的成長，追求公司長期、穩(wěn)健的成長是我們的目標。”

泡泡瑪特在年報中表示，得益于全球擴張和強勁的知識產(chǎn)權(quán)表現(xiàn)，集團營收和利潤大幅增長，毛利率升至72.1%，調(diào)整后凈利率為35.2%。集團優(yōu)先發(fā)展海外業(yè)務、推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型和升級供應鏈。

從中國業(yè)務和海外業(yè)務的占比來看，2024年海外業(yè)務收入為41.5億元人民幣，在總收入中占比三成左右。

而到了2025年，海外業(yè)務收入迅速增長至163億元人民幣，較2024年增長近三倍，同時海外業(yè)務收入在總收入中的占比也上升到超過四成，顯示出海外業(yè)務的向上態(tài)勢。

具體到按區(qū)域劃分的收入來看，中國區(qū)和亞太區(qū)收入雖然有超過130%的增長，但收入占比卻明顯下降，中國區(qū)收入占比更是從2024年的68.2%下降到56.2%。

相反，美洲和歐洲及其他地區(qū)的收入瘋狂上升，其中美洲地區(qū)收入同比增長748.4%，收入占比從2024年的6.2%提升到2025年的18.3%； 歐洲及其他地區(qū) 收入同比增長506.3%， 收入占比從2024年的1.8%提升到2025年的3.9%。

這證明泡泡瑪特的國際化戰(zhàn)略收益巨大。

泡泡瑪特表示，截至2025年12月31日，本集團在全球20個國家，運營630家門店，全年凈增109家，運營2,637臺機器人商店，全年凈增165臺。

報告期內(nèi)，本集團在德國、丹麥、加拿大及菲律賓開設了首家線下門店，進一步拓展國際市場。

美洲市場處于拓展期，以美國為核心市場進行戰(zhàn)略性布局，快速拓展市場覆蓋范圍，擴大品牌及IP影響力。報告期內(nèi)，凈增42家線下門店，門店數(shù)量從截至2024年12月31日的22家增至截至2025年12月31日的64家。

美洲線下收入由2024年的人民幣3.796億元增長到2025年的人民幣22.355億元，增長了488.9%。線上收入從2024年的人民幣3.643億元增長到2025年的人民幣43.536億元，增長了1,094.9%。

美洲批發(fā)及其他。收入由2024年的人民幣5830萬元增長到2025年的人民幣2.171億元，增長了272.4%。

泡泡瑪特首席運營官司德表示，LABUBU將在下半年推出4.0系列和藝術(shù)家聯(lián)名系列。此外，LABUBU明星朋友也會繼續(xù)“全球出差”，將在6月份亮相世界杯賽場，在年底參與第100屆美國梅西百貨感恩節(jié)大游行等活動。

從中長期規(guī)劃來看，LABUBU也將有繪本、電影等內(nèi)容形式，均處在籌備階段。