曾經(jīng)頂著“日用餐廚具第一股”光環(huán)登陸深交所的雙槍科技（001211），如今，正處于上市以來(lái)最為關(guān)鍵的十字路口。從2021年的風(fēng)光無(wú)限到2026年的陰云密布，這家靠一雙筷子闖天下的“筷子大王”，在經(jīng)歷了業(yè)績(jī)大起大落、子公司補(bǔ)稅、高管減持、現(xiàn)金流緊繃的一連串重?fù)艉?，其所謂的“百億營(yíng)收”愿景顯得愈發(fā)遙遠(yuǎn)。

翻開(kāi)雙槍科技近年的財(cái)報(bào)，就像在看一部充滿懸念的驚悚片：營(yíng)收雖然還在增長(zhǎng)，但利潤(rùn)卻像坐上了過(guò)山車，甚至在某些季度出現(xiàn)斷崖式下跌；股東們忙著套現(xiàn)離場(chǎng)，仿佛在躲避一場(chǎng)即將到來(lái)的風(fēng)暴；而那筆高達(dá)674萬(wàn)元的補(bǔ)稅單，更是像一根刺，扎在了本就脆弱的資金鏈上。

增收不增利的“紙面繁榮”

如果只看營(yíng)收數(shù)字，雙槍科技似乎還在擴(kuò)張的快車道上。2021年?duì)I收9.76億元，2024年這一數(shù)字躍升至13.68億元，2025年前三季度更是達(dá)到了10.83億元，同比增長(zhǎng)16.75%。然而，剝開(kāi)營(yíng)收增長(zhǎng)的外衣，內(nèi)里的盈利能力卻早已千瘡百孔。

這種“虛胖”的體質(zhì)在2025年三季報(bào)中暴露無(wú)遺。盡管營(yíng)收漲了，但歸母凈利潤(rùn)僅剩843.85萬(wàn)元，同比暴跌40.38%；扣非凈利潤(rùn)更是只有481.6萬(wàn)元，同比下降24.23%。更令人揪心的是第三季度單季，公司歸母凈利潤(rùn)竟然是-191.07萬(wàn)元，這對(duì)于一家上市公司而言，無(wú)疑是業(yè)績(jī)“暴雷”的信號(hào)。

盈利能力的退化是持續(xù)性的。從2021年的37%毛利率，一路下滑至2025年前三季度的32.9%。雖然2024年年報(bào)顯示毛利率為30.78%，看似止跌，但凈利率僅為2.08%，這意味著每賣出100塊錢的產(chǎn)品，真正落到口袋里的凈利只有兩塊錢出頭，甚至覆蓋不了日益高漲的財(cái)務(wù)費(fèi)用。

這種“賺吆喝不賺錢”的尷尬局面，主要源于原材料價(jià)格的上漲和銷售費(fèi)用的剛性支出。木材、不銹鋼等大宗商品價(jià)格的波動(dòng)直接吞噬了利潤(rùn)空間，而為了搶占市場(chǎng)，雙槍科技不得不加大電商投入和線下渠道下沉，導(dǎo)致銷售費(fèi)用高企。2022年銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)27.52%，這種“燒錢換市場(chǎng)”的模式一旦遇冷，利潤(rùn)端便會(huì)立刻“失血”。

674萬(wàn)元補(bǔ)稅單壓頂，利潤(rùn)再遭“收割”

屋漏偏逢連夜雨。就在利潤(rùn)本就微薄的2025年，一紙稅務(wù)事項(xiàng)通知書讓雙槍科技雪上加霜。

2025年10月，雙槍科技公告稱，其全資子公司浙江雙槍竹木有限公司收到了國(guó)家稅務(wù)總局慶元縣稅務(wù)局的《稅務(wù)事項(xiàng)通知書》。經(jīng)過(guò)自查，雙槍竹木需要補(bǔ)繳稅款543.57萬(wàn)元，外加滯納金130.91萬(wàn)元，合計(jì)674.48萬(wàn)元。

雖然公司聲稱這不屬于前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)，不涉及追溯調(diào)整，且不影響正常經(jīng)營(yíng)，但這筆錢對(duì)于2025年上半年凈利潤(rùn)僅有1034.92萬(wàn)元的雙槍科技來(lái)說(shuō)，幾乎是“切膚之痛”。這674萬(wàn)元直接計(jì)入當(dāng)期損益，相當(dāng)于憑空吃掉了上半年近三分之二的利潤(rùn)。

這一事件不僅暴露了公司在稅務(wù)合規(guī)方面的漏洞，更讓市場(chǎng)對(duì)其內(nèi)部控制和財(cái)務(wù)管理的嚴(yán)謹(jǐn)性打上了問(wèn)號(hào)。在微利時(shí)代，任何一筆意外的支出都可能成為壓垮駱駝的稻草。

股東與高管的“撤退信號(hào)”

資本市場(chǎng)的反應(yīng)往往最真實(shí)、最殘酷。當(dāng)散戶還在幻想“困境反轉(zhuǎn)”時(shí)，聰明的資金和內(nèi)部人已經(jīng)選擇了“用腳投票”。

早在2024年10月，持股6.42%的浙江華睿泰信創(chuàng)業(yè)投資有限公司就已完成減持，不再是持股5%以上的大股東。這家曾陪伴公司多年的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)選擇在低谷期離場(chǎng)，其信號(hào)意義不言而喻。

進(jìn)入2026年，減持潮并未止息。2026年2月27日公告顯示，公司董事、副總經(jīng)理張美云在減持計(jì)劃屆滿后，合計(jì)減持6.76萬(wàn)股，套現(xiàn)約206.6萬(wàn)元。這并非個(gè)例，僅在2026年3月上旬，高管周兆成就連續(xù)兩次減持，合計(jì)減持4.54萬(wàn)股。

股東戶數(shù)的變化同樣反映了籌碼的分散與信心的流失。截至2026年3月10日，雙槍科技股東戶數(shù)為1.01萬(wàn)戶，較上期（2025年11月28日）增加1476戶，增幅達(dá)17.08%。戶均持股市值雖有微增，但在股價(jià)下行通道中，這種分散往往意味著機(jī)構(gòu)投資者的離場(chǎng)和散戶的接盤。

現(xiàn)金流“緊箍咒”與債務(wù)壓力

比利潤(rùn)下滑更危險(xiǎn)的，是現(xiàn)金流的枯竭和債務(wù)的高企。

雙槍科技的現(xiàn)金流狀況一直令人擔(dān)憂。2024年上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-3412.73萬(wàn)元，2025年上半年這一數(shù)字為-1864.14萬(wàn)元，雖然前三季度每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為0.36元，同比大幅提升147.12%（上年同期為-0.77元），但這更多是基于去年同期的低基數(shù)，且絕對(duì)額依然微薄。

2025年三季度雙槍科技資產(chǎn)負(fù)債率為52.91%，高于去年同期的52.49%，且高于行業(yè)平均35.61%。

截至2025年三季度末，公司貨幣資金僅剩8785.02萬(wàn)元，較上年同期的1.45億元下降了39.37%。而有息負(fù)債卻高達(dá)6.64億元，較上年同期增長(zhǎng)5.96%。有息資產(chǎn)負(fù)債率為35.76%。

這組數(shù)據(jù)意味著什么？意味著公司手里的現(xiàn)金連短期債務(wù)的零頭都不夠覆蓋。流動(dòng)比率僅為0.98，速動(dòng)比率更是低至0.67，短期償債能力嚴(yán)重偏弱。所謂的“正常經(jīng)營(yíng)”是在高負(fù)債的鋼絲繩上行走，一旦銀行抽貸或市場(chǎng)環(huán)境惡化，資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)將呈指數(shù)級(jí)上升。

更為詭異的是，雙槍科技存在“凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流背離”的現(xiàn)象。2024年上半年凈利潤(rùn)為1334.68萬(wàn)元，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流卻是-3412.73萬(wàn)元。這種“紙面富貴”說(shuō)明公司的利潤(rùn)質(zhì)量極差，大量的利潤(rùn)停留在應(yīng)收賬款上，變成了“白條”。截至2025年三季度末，應(yīng)收賬款高達(dá)2.43億元，而歸母凈利潤(rùn)僅有800多萬(wàn)元，應(yīng)收賬款是利潤(rùn)的近30倍，回款風(fēng)險(xiǎn)巨大。

竹材夢(mèng)的“阿喀琉斯之踵”

雙槍科技曾寄希望于“以竹代塑”的國(guó)家戰(zhàn)略，試圖通過(guò)全產(chǎn)業(yè)鏈布局來(lái)構(gòu)建護(hù)城河。公司在浙江慶元、安吉、江西資溪等地投資建廠，意圖打造竹產(chǎn)業(yè)循環(huán)經(jīng)濟(jì)復(fù)合產(chǎn)業(yè)鏈。

然而，理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感。竹材加工雖然環(huán)保，但成本較高，且行業(yè)技術(shù)壁壘遠(yuǎn)未達(dá)到高不可攀的程度。雙槍科技引以為傲的“無(wú)縫鍛造模具工藝”“植物纖維注塑工藝”等，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中并未能轉(zhuǎn)化為絕對(duì)的定價(jià)權(quán)。

公司宣稱要“先成為富士康，再成為蘋果”，但現(xiàn)實(shí)是，它依然深陷低端制造的泥潭。2024年研發(fā)費(fèi)用雖然增長(zhǎng)了13.02%，但占營(yíng)收比例僅為2.02%，在同業(yè)中排名靠后。缺乏顛覆性的技術(shù)創(chuàng)新，使得雙槍科技的產(chǎn)品極易被替代。當(dāng)消費(fèi)者對(duì)筷子、砧板的需求僅僅停留在“能用”而非“好用”或“時(shí)尚”時(shí)，品牌溢價(jià)就成了空談。

此外，公司還試圖進(jìn)軍高端工業(yè)新材料領(lǐng)域，如竹基禾塑托盤，號(hào)稱2027年底可實(shí)現(xiàn)5億元產(chǎn)能目標(biāo)。但這更像是一個(gè)遙遠(yuǎn)的畫餅，在主業(yè)尚未穩(wěn)固的情況下，跨界擴(kuò)張只會(huì)進(jìn)一步加劇資金壓力。