2026年開年以來，中國重汽股價持續(xù)走強(qiáng)，階段漲幅領(lǐng)跑商用車板塊，成為A股與港股市場公認(rèn)的核心標(biāo)的。

這一輪上漲并非短期情緒驅(qū)動的脈沖式行情，而是業(yè)績高增兌現(xiàn)、內(nèi)需政策周期反轉(zhuǎn)、全球化出口放量、新能源高端化升級、估值體系重構(gòu)五大核心邏輯共振的必然結(jié)果。

站在當(dāng)前時點(diǎn)，中國重汽正加速從傳統(tǒng)周期重卡企業(yè)，向“全球龍頭+周期成長”標(biāo)的轉(zhuǎn)型，業(yè)績與估值雙升的通道已徹底打開。

盈利穩(wěn)增筑底，銷量規(guī)模登頂

2025年，中國重汽交出超預(yù)期的年度答卷，營收、利潤、銷量三大核心指標(biāo)全面向好，盈利中樞持續(xù)上移，為股價上漲筑牢堅(jiān)實(shí)基本面。

2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入404.90億元，同比增長20.55%；歸母凈利潤10.50億元，同比增長12.45%，扣非凈利潤同比增幅達(dá)15.09%。單季度維度，Q3營收同比大增55.98%，業(yè)績兌現(xiàn)力度顯著增強(qiáng)。據(jù)機(jī)構(gòu)一致預(yù)測，2025年全年歸母凈利潤有望接近18億元，同比增長約20%，其中Q4單季凈利潤約7億元，同比增長超30%，凈利率穩(wěn)定在6%-7%區(qū)間，盈利能力較周期底部實(shí)現(xiàn)大幅提升。

銷量規(guī)模同樣再創(chuàng)新高。2025年公司重卡銷量突破30萬輛，躍居全球重卡行業(yè)第一；其中國內(nèi)重卡銷量15萬輛，同比增長33%，新能源重卡銷量同比暴增230%，市場占有率提升至11.5%。整車總銷量超45萬輛，同比增長25%，集團(tuán)總收入突破2250億元，同比增長17%，實(shí)現(xiàn)規(guī)模與效益同步提升。

更重要的是重汽盈利質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化：公司通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、海外高毛利訂單落地、核心部件協(xié)同降本三大抓手，持續(xù)改善盈利結(jié)構(gòu)。高端車型汕德卡、黃河系列銷量占比穩(wěn)步提升，單車溢價顯著；與濰柴動力深度協(xié)同，實(shí)現(xiàn)發(fā)動機(jī)、變速箱、電控等核心部件一體化整合，生產(chǎn)成本進(jìn)一步下降，毛利率持續(xù)修復(fù)。

政策加持，重汽打響開門紅

2026年，國內(nèi)重卡行業(yè)迎來政策驅(qū)動的強(qiáng)復(fù)蘇周期，以舊換新、國四淘汰政策無縫銜接，成為中國重汽內(nèi)需增長的核心引擎。

從政策端看，國家發(fā)改委、財政部明確2026年繼續(xù)實(shí)施老舊營運(yùn)貨車報廢更新政策，重點(diǎn)支持國四及以下排放標(biāo)準(zhǔn)貨車報廢更新，優(yōu)先向新能源車型傾斜，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)沿用2025年高規(guī)格方案，單臺補(bǔ)貼最高超10萬元。政策覆蓋全國、流程簡化，疊加2000億特別國債資金支持，直接激活物流、基建、礦山等下游置換需求。

在政策刺激下，行業(yè)需求彈性顯著：據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，2026年1-2月國內(nèi)重卡批發(fā)銷量17.89萬輛，同比增長16.53%，實(shí)現(xiàn)“開門紅”，確認(rèn)行業(yè)復(fù)蘇趨勢。

不久前，正值首季攻堅(jiān)關(guān)鍵期，中國重汽豪沃重卡在呼倫貝爾、河北邢臺、安徽三地接連傳來批量交付捷報，92臺豪沃重卡身披紅綢、整齊列陣，分別奔赴油田供液、煤炭運(yùn)輸、工程與粉罐運(yùn)輸一線，以實(shí)打?qū)嵉慕桓稑I(yè)績，打響首季開門紅。

機(jī)構(gòu)預(yù)測，2026年國內(nèi)重卡總銷量有望達(dá)到120萬輛，同比實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，其中國四淘汰帶來的更新需求占比超40%，成為行業(yè)增長核心支撐。中國重汽作為國內(nèi)重卡龍頭，充分受益于行業(yè)復(fù)蘇，國內(nèi)市占率持續(xù)穩(wěn)居前列。

由于政策明確“新能源優(yōu)先”的導(dǎo)向，新購新能源重卡補(bǔ)貼力度顯著高于燃油車，疊加地方購新補(bǔ)貼、購置稅減免等優(yōu)惠，新能源重卡性價比大幅提升。2026年行業(yè)新能源滲透率有望突破30%，中國重汽憑借全場景產(chǎn)品布局，精準(zhǔn)搶占政策紅利。

出口高增領(lǐng)跑，全球布局迎收獲期

若說內(nèi)需是中國重汽的基本盤，出口則是超預(yù)期的增長極。公司連續(xù)21年蟬聯(lián)中國重卡出口冠軍，全球化布局進(jìn)入收獲期，實(shí)現(xiàn)出口銷量與盈利雙高增。

2026年1月，中國重汽單月出口重卡1.6萬輛，刷新行業(yè)歷史紀(jì)錄；1-2月出口3.4萬輛，躋身1-2月中國汽車企業(yè)出口10強(qiáng)榜單。

2026年2月，印度尼西亞大客戶到訪中國重汽萊蕪工廠、變速箱廠、專用車公司考察交流，雙方簽署合作意向協(xié)議，鎖定500臺車輛意向訂單，進(jìn)一步夯實(shí)東南亞核心市場優(yōu)勢。據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測，2026年公司全年出口有望沖擊18萬輛，同比增長接近20%，占公司總銷量比例超50%，真正邁入“全球重汽”行列。

從需求看，公司出口聚焦亞非拉基建與礦業(yè)核心市場，越南、印尼、剛果、坦桑尼亞等地區(qū)地產(chǎn)、高速公路、礦業(yè)投資需求旺盛，重卡采購持續(xù)放量；同時，中東、俄羅斯等市場逐步復(fù)蘇，訂單飽滿、排產(chǎn)滿負(fù)荷。海外市場毛利率顯著高于國內(nèi)，成為公司盈利提升的核心動力。

值得一提的是，構(gòu)建覆蓋全球的研發(fā)、生產(chǎn)、營銷、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)品精準(zhǔn)適配不同地區(qū)排放標(biāo)準(zhǔn)與使用場景，正從單一整車出口，向本地化生產(chǎn)、技術(shù)輸出、金融服務(wù)轉(zhuǎn)型，全球競爭力持續(xù)強(qiáng)化，無懼地緣政治與匯率波動風(fēng)險。

新能源與高端化：第二增長曲線爆發(fā)

在傳統(tǒng)燃油重卡穩(wěn)健增長的同時，中國重汽在新能源、智能化、高端化賽道全面突破，構(gòu)建第二增長曲線，打開長期成長天花板。

2026年1月，中國重汽新能源重卡銷量同比增長184%，增速位居行業(yè)第一。在產(chǎn)品布局上，中國重汽布局純電動、氫燃料、氣電混合全技術(shù)路線，純電動覆蓋牽引車、自卸車、攪拌車全場景，氫燃料49噸牽引車?yán)m(xù)航突破700公里，氣電增程牽引車功率達(dá)1122馬力，產(chǎn)品力行業(yè)領(lǐng)先。2026年公司新能源重卡目標(biāo)銷量6萬輛以上，力爭行業(yè)領(lǐng)跑。

高端品牌汕德卡、黃河系列批量交付，單車毛利顯著高于普通車型；智能化領(lǐng)域，L2+車型已規(guī)?；慨a(chǎn)交付，與阿聯(lián)酋、沙特簽署L4無人重卡商業(yè)化協(xié)議，2026年下半年計(jì)劃交付100臺，正式打開海外智能重卡市場。

與此同時，中國重汽研發(fā)投入持續(xù)加碼。2025年公司研發(fā)費(fèi)用占營收比例提升至4.2%，高于行業(yè)平均3.5%，聚焦新能源、智能化、核心零部件攻關(guān)，為長期發(fā)展筑牢技術(shù)壁壘。

從總體銷量看，內(nèi)需政策周期、全球化出口、新能源三大成長邏輯，有效抵消傳統(tǒng)重卡的周期波動，公司盈利穩(wěn)定性大幅提升，從“周期波動”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健成長”。

基于此，機(jī)構(gòu)層面對重卡行業(yè)及中國重汽的未來發(fā)展普遍持樂觀態(tài)度。瑞銀發(fā)布研報稱，中國重汽出口業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，將中國重汽2026年和2027年凈利潤預(yù)測上調(diào)6%和15%，盈利中樞持續(xù)上移。

中國重汽此輪股價上漲，是業(yè)績兌現(xiàn)、政策周期、全球化成長三重驅(qū)動的必然結(jié)果。短期看，印尼500臺意向訂單落地、1月出口再破紀(jì)錄、以舊換新政策加碼，疊加Q1季報、訂單公告，將持續(xù)釋放催化；中期看，內(nèi)需復(fù)蘇、出口高增、新能源放量三大邏輯持續(xù)兌現(xiàn)；長期看，公司從國內(nèi)重卡龍頭向全球商用車巨頭轉(zhuǎn)型，市值空間徹底打開。

當(dāng)前，中國重汽已不再是單純的周期反彈標(biāo)的，而是“內(nèi)需復(fù)蘇+全球出口+新能源高端化”三重成長驅(qū)動的核心資產(chǎn)，業(yè)績與估值雙升趨勢明確，中期上漲邏輯扎實(shí)且可持續(xù)。