外部環(huán)境復雜多變，中集集團（000039.SZ）核心主業(yè)依舊保持穩(wěn)健盈利底色，現金流入凈額大幅增長。經營效益與投資者回報并驅，長期價值增長邏輯清晰。

3月27日中集集團公布了2025年業(yè)績報告。報告顯示，公司實現營業(yè)收入1566億元，凈利潤13億元，公司經營活動產生的現金流入凈額大幅增長99.9%至185億元，核心主業(yè)發(fā)展良好，現金流健康度顯著提升。

值得關注的是，投資者回報方面，2025年公司推出穩(wěn)定的現金分紅與股份回購“組合拳”，以真金白銀回饋投資者，共計18.52億元， 持續(xù)傳遞對未來發(fā)展的堅定信心。

能源相關業(yè)務緊抓能源安全與能源轉型機遇，成為中集集團重要增長引擎。

海洋工程業(yè)務業(yè)績大幅提升，高端裝備競爭力持續(xù)增強，累計持有在手訂單價值50.9億美元，其中油氣、特種船訂單占比約為7:3，龍口基地排產至2030年。報告期內，海工業(yè)務實現營業(yè)收入人民幣179億元，同比增長8.3%，凈利潤人民幣10.57億元，同比增長371.79%。中集來福士已成功實現從“建造主導”向“設計+建造+集成”一體化服務轉型。期內，中集來福士交付2艘新建FPSO、1艘FPU改造項目，全球最大新一代海上風電安裝船、國內首艘新能源汽車運輸新標準船成功落地。從新簽訂單來看，報告期內，新簽合同包括12+8條集裝箱支線船、2條海工特種船及其它模塊訂單。

海工資產運營管理方面，多座鉆井平臺及生活平臺完成續(xù)租及新簽約安排，半潛鉆井平臺及自升式鉆井平臺的平均日費率均實現同比增長。以海工資產運營為主的金融資產管理分部凈利潤年內實現有效減虧3.7億元。2026年，藍鯨1號的新上租安排將為業(yè)務帶來有效的業(yè)績改善動力。

中集安瑞科清潔能源分部訂單與利潤同步釋放，水上清潔能源新簽訂單突破100億元，在手訂單超190億元，造船業(yè)務排產至2028年，共計新簽24艘新造船，包括與歐洲、新加坡等海外船東簽署的7艘 LNG 運輸加注船及2+2艘全球最大的51,000立方米LPG/液氨運輸船。

氫能、LNG、綠色甲醇等項目密集落地，國內首個量產綠色甲醇項目順利投產，全產業(yè)鏈布局優(yōu)勢凸顯。中集安瑞科旗下中集綠能還在報告期內與遂溪縣政府簽署了綠色甲醇二期項目投資意向協(xié)議，該項目預計于2027年投產，計劃年產量為20萬噸。

化工環(huán)境板塊罐式集裝箱保持全球龍頭，高端醫(yī)療設備業(yè)務打開新增長空間，截至2025年12月31日，該板塊在手訂單12.76億元，同比增長36.27%，訂單儲備為公司業(yè)務后期發(fā)展提供較好保障。

核心主業(yè)韌性凸顯 物流相關業(yè)務持續(xù)鞏固龍頭地位

作為“壓艙石”業(yè)務，中集集團的集裝箱制造持續(xù)保持全球龍頭地位。盡管面臨關稅擾動與行業(yè)標準干貨集裝箱高基數效應影響，克拉克森研究數據顯示，2025年全球集裝箱貿易量仍同比增長4.0%至2.22億TEU。此外，紅海繞行、港口擁堵、航運環(huán)保發(fā)展等因素，降低了集運效率，進一步推升實際用箱需求，全年新箱需求高于十年均值。

受益于此，中集集團干貨箱、冷藏箱、特種箱產量穩(wěn)居全球第一，冷箱銷量同比明顯增長，綠色制造與柔性生產能力持續(xù)強化。報告期內，干貨集裝箱累計銷量222.5萬TEU；冷藏箱累計銷量20.82萬TEU，同比增長50.2%，持續(xù)保持行業(yè)領先地位。

此外，道路運輸車輛業(yè)務“星鏈計劃”成效顯著，全球半掛車銷量同比增長10.25%，國內市場增長15%，全球南方市場銷量大增29.1%。EV-RT生態(tài)圈落地推進，新能源重卡配套上裝產品增速超100%，電動化與全球化雙輪驅動格局成型。

空港與物流裝備交付全球首批智能無人靠機系統(tǒng)，自動化倉儲與智能登機橋訂單穩(wěn)步增長。物流服務業(yè)務穩(wěn)居全球貨代前列，完成戰(zhàn)略重構并引入戰(zhàn)投。循環(huán)載具業(yè)務成功扭虧為盈，現金流與盈利能力顯著改善。

地緣變局催生新機遇 2026 年行業(yè)高景氣可期

2025年已圓滿收官，站在2026年開局節(jié)點，中集集團雖面臨外部不確定性，但多重積極因素疊加，其所屬行業(yè)景氣度有望持續(xù)延續(xù)。

今年3月以來，中東局勢持續(xù)擾動航運市場，霍爾木茲海峽通行量持續(xù)低位倒逼集裝箱班輪公司轉向多式聯運。如中遠海運集運、馬士基、地中海航運在內的多家班輪公司盡管恢復中東航線報價，但以海陸聯運的方式將貨物送抵中東目的地為主。這使得運輸線路拉長、有效運力明顯收縮，后續(xù)或進而蔓延至歐洲等核心航線。有歐洲基本港港口人士曾表示，中東局勢持續(xù)可能導致船期調整、船舶到港時間變化。

疊加中東、東南亞齋月帶來的階段性需求高峰，市場對集裝箱的需求也會隨之提升，亦有市場人士擔憂后續(xù)會出現缺箱情況。3 月 14 日，馬士基、ONE 相繼發(fā)布空箱返還緊急新規(guī)，航運連鎖反應已開始顯現，新箱更新與新增需求將同步提升，將利好中集集裝箱制造業(yè)務。

海工板塊，克拉克森研究表示，中東沖突若持續(xù)，對油氣相關的影響最終會傳導至海工市場。理論上講，高企的能源價格將有助于其他地區(qū)高成本海上油氣投資項目達成。

目前中東局勢已然推升國際原油價格。盡管3月25日布倫特原油價格環(huán)比有所回落，至95美元/桶左右，但仍處于歷史高位；高風險亦推高油運風險溢價，波羅的海交易所數據顯示，BDTI TD3C航線TCE（等價期租租金）暴漲，截至3月24日，報36.4萬美元/天，仍處于歷史高位水平。在高運價擾動下，VLCC船東長錦商船狂擴運力，亦帶動VLCC運力需求，新接訂單需求爆發(fā)，中集海工憑借高端建造能力充分受益。

全球VLCC新造船市場正迎來新一輪訂單窗口期，近日，中集集團宣布，旗下中集來福士與歐洲航運投資公司Bruton Ltd正式簽署4艘319000DWT超大型原油船（VLCC）建造合同。該項目基于MARIC 319000DWT VLCC成熟設計方案建造，船長約330米，型寬60米，結構吃水22.5米。

與此同時，油價飆升提振全球油氣資本開支，深水、超深水油氣開發(fā)提速，FPSO、FLNG等高端油氣裝備需求維持高景氣，中集海工板塊訂單與盈利有望持續(xù)增長。

整體來看，展望2026年，中集集團在財報中表示，將深度聚焦商品物流供應鏈與能源供應鏈兩大核心賽道，構建起從基礎運輸裝備到高端智能系統(tǒng)、從單點產品供給到全鏈條綜合服務的完整產業(yè)生態(tài)。

面對地緣政治波動引發(fā)的供應鏈不確定性與重構挑戰(zhàn)，中集集團憑借全球化布局與硬核產品實力，為全球客戶提供覆蓋商品流通、能源儲運及基礎設施建設的可靠韌性解決方案。順應產業(yè)電動化、綠色化、智能化發(fā)展趨勢，中集將標準化生產、低成本控制、高保障交付的 “中集方案” 深度融入產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，以技術創(chuàng)新驅動高質量發(fā)展，實現與全球產業(yè)升級的同頻共振。

未來五年，中集將立足新發(fā)展階段，緊隨國家政策導向，深化落實“加快構建增長新動能，著力推動高質量發(fā)展” 的戰(zhàn)略主題，統(tǒng)籌“量”的合理增長與“質”的有效提升，打造“成為高質量的、受人尊敬的世界一流企業(yè)”。