事出反常必有妖！

23號(hào)，金融市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)突然讓我意識(shí)到整個(gè)資本市場(chǎng)開始重新選擇方向—— 避險(xiǎn)邏輯開始讓位于宏觀經(jīng)濟(jì)政策選擇！

事情是這 樣的：

23號(hào)傍晚，特朗普突然在社交媒體發(fā)文說推遲5天對(duì)伊朗電力和能源基礎(chǔ)設(shè)施的軍事打擊。隨后，短短15分鐘原油期貨價(jià)格暴跌12%。與此同時(shí)，黃金價(jià)格由日內(nèi)的大跌突然快速反彈。

由于油價(jià)大跌、黃金大漲這種幾乎同步發(fā)生的事情還是很少見的，于是我翻看了一下原油和黃金最近的走勢(shì)。結(jié)果我發(fā)現(xiàn)：原油從3月2號(hào)一路暴漲的過程中，黃金卻從3月2號(hào)的次高點(diǎn)一路向下。

這種短時(shí)間的反差，甚至近一個(gè)月以來的蹺蹺板效應(yīng)，是非常反直覺的現(xiàn)象。

原油這種商品通常跟隨全球經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張而上漲，這次因?yàn)橐晾蕬?zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致霍爾木茲海峽被堵，導(dǎo)致全球原油供給端出了問題而突然暴漲。

反觀黃金，所謂槍炮一響黃金萬兩，原本跟風(fēng)險(xiǎn)情緒密切綁定的品種，這次卻逆著風(fēng)險(xiǎn)相向而動(dòng)。不僅如此，各國(guó)國(guó)債等通常避險(xiǎn)的金融資產(chǎn)也跟黃金一樣，3月以來均出現(xiàn)不同程度的大跌。

這從某種程度上說明， 3月份的金融市場(chǎng)并沒有因?yàn)橐晾蕬?zhàn)爭(zhēng)而發(fā)生大規(guī)模避險(xiǎn)動(dòng)作，反而因?yàn)橐晾蕬?zhàn)爭(zhēng)短時(shí)間推高油價(jià)引發(fā)了投資者對(duì)未來通脹上升的重新定價(jià)。

上周，筆者注意到美聯(lián)儲(chǔ)3月份的議息會(huì)議結(jié)束后，不少發(fā)達(dá)國(guó)家央行緊跟著美聯(lián)儲(chǔ)的腳步，先后傳遞了伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)可能推升通脹進(jìn)而影響自己貨幣政策選擇的信號(hào)。

而把整個(gè)事件串聯(lián)起來，從黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)投資者的角度講可能是：

伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)推升油價(jià)，從避險(xiǎn)的角度應(yīng)該持有黃金，可是黃金從2018年中美第一次正面貿(mào)易戰(zhàn)開打的1200美金/盎司漲到2025年接近5600美元/盎司位置，翻了將近5倍。

這個(gè)過程中，黃金經(jīng)歷了2020年疫情財(cái)政放水、央行購(gòu)金、中東戰(zhàn)火、歐美結(jié)束收緊開始降息等眾多有利于黃金上漲的事件。

或許是，黃金已經(jīng)定價(jià)了各種風(fēng)險(xiǎn)事件，漲得夠高了，此時(shí)手握高價(jià)黃金避險(xiǎn)已經(jīng)沒有那么劃算了。相反，還要提防各國(guó)央行可能因?yàn)橥浲蝗晦D(zhuǎn)向加息引發(fā)踩踏。

所以，筆者以為，此次油價(jià)向上、黃金向下這種緊密聯(lián)系的市場(chǎng)波動(dòng)，說明當(dāng)前的資本市場(chǎng)已經(jīng)開始從原先的避險(xiǎn)邏輯（黃金等貴金屬大漲）轉(zhuǎn)向了宏觀經(jīng)濟(jì)敘事邏輯——通脹突然抬頭可能引發(fā)各國(guó)央行貨幣政策突然轉(zhuǎn)向加息！！

此時(shí)此刻， 油價(jià)向上、黃金向下并沒有因?yàn)?3號(hào)特朗普的突然"妥協(xié)"而發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)！

而決定這一宏觀敘事的關(guān)鍵變量—— 伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)，也開始明顯分化。

特朗普一方面提出推遲軍事打擊的計(jì)劃、向伊朗提交15點(diǎn)停火方案，一方面向海灣地區(qū)派兵為"更猛烈打擊"作準(zhǔn)備。

此時(shí)的戰(zhàn)爭(zhēng)局勢(shì)頗有點(diǎn)向兩極發(fā)展的態(tài)勢(shì)：

一邊是，伊朗接受特朗普提出的妥協(xié)方案（具體明細(xì)未透露），打開霍爾木茲海峽，緩解油價(jià)短缺問題；

一邊是，發(fā)動(dòng)新一輪打擊，或奪取伊朗石油出口的經(jīng)濟(jì)命脈——哈爾克島、或真的襲擊伊朗電網(wǎng)等能源設(shè)施，隨后 假如伊朗反擊連曼德海峽也給封鎖，那么油價(jià)短期內(nèi)很可能沖高至歷史極值。

前者會(huì)緩和"油價(jià)上漲——央行加息"這一宏觀敘事邏輯，后者則會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化各國(guó)央行加息的決心。

雖然從近幾天的事態(tài)發(fā)展看，特朗普非常想緩和甚至退出這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)，實(shí)現(xiàn)第一種情況，但是油價(jià)繼續(xù)溫和上漲、黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)下跌的金融市場(chǎng)卻仍然在押注第二種情況發(fā)生的可能。

毫不夸張地說，此時(shí)的金融市場(chǎng)正站在一個(gè)非常關(guān)鍵的十字路口：一邊是戰(zhàn)爭(zhēng)緩和、油價(jià)慢慢回落，央行加息的擔(dān)憂慢慢消退，金融市場(chǎng)繼續(xù)緩慢前行，一邊是戰(zhàn)爭(zhēng)升級(jí)，油價(jià)迎來更猛烈的暴漲，央行加息越來越近，金融市場(chǎng)全線飄綠。

那么，接下來面對(duì)油價(jià)潛在暴漲和各國(guó)央行可能加息的情況，我們普通投資者應(yīng)該怎么辦呢？

筆者以為：

首先， 大方向上要知道是大利空。

特別是剛剛還在降息路上，突然扭頭去加息，絕對(duì)是利空中的利空。

加息一步步靠近的前期最為致命 ，股、債、商都會(huì)因?yàn)樗堫^將要被擰緊而下跌。 唯一可靠的是現(xiàn)金 ，特別是能扛住油價(jià)大漲的加息國(guó)貨幣。此時(shí)，國(guó)內(nèi)的朋友除了持有人民幣外，適當(dāng)?shù)嘏渲妹涝獙⑹嵌唐诓诲e(cuò)的選擇（加息落地后可撤出）。

值得提醒的是， 假如伊朗真的連曼德海峽也給封鎖了，這會(huì)給歐元當(dāng)頭一悶棍，待錯(cuò)殺后押注歐央行干預(yù)歐元將會(huì)是不錯(cuò)的選擇。

其次， 先別輕易碰黃金。

最近黃金大跌吸引了國(guó)內(nèi)很多投資者的注意，特別是黃金突然暴跌恐怕會(huì)吸引更多原先想上車而沒有上車的朋友。

切記，接下來一旦真的戰(zhàn)爭(zhēng)局勢(shì)擴(kuò)大化，油價(jià)暴漲極大可能會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息（本周短期利率已經(jīng)押注12月美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能），這一變化不確定能讓黃金跌多少，但起碼會(huì)像2022年美聯(lián)儲(chǔ)加息那樣以肉眼可見的速度抑制黃金上漲。

所以，在目前全球央行都想加息的宏觀敘事邏輯還未逆轉(zhuǎn)甚至還在強(qiáng)化的情況下，耐心地等一等，等加息后新一輪放水即將開始再上車。

總之， 從3月份開始，金融市場(chǎng)已經(jīng)明顯不買"戰(zhàn)爭(zhēng)=避險(xiǎn)資產(chǎn)"的賬了，整個(gè)資本市場(chǎng)開始向"戰(zhàn)爭(zhēng)會(huì)引發(fā)各國(guó)加息"的方向轉(zhuǎn)移。

"油價(jià)向上、黃金向下"保不準(zhǔn)會(huì)成為今年的主基調(diào)繼續(xù)延續(xù)下去。

對(duì)于我們普通投資者來說，目前最好的選擇不是猜對(duì)油價(jià)究竟會(huì)漲多少，是持有多貨幣，觀望這一趨勢(shì)，等待更好的抄底機(jī)會(huì)！??！

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