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各地優(yōu)化公積金貸款政策超50條

3月26日消息，據(jù)中指研究院不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來各地優(yōu)化公積金貸款政策已超50條。日前，廣州落地了全國首個(gè)住房公積金跨境人民幣結(jié)算服務(wù)，在穗工作的港澳居民提取公積金后，資金可以直達(dá)其港澳銀行賬戶，無須再開立境內(nèi)賬戶中轉(zhuǎn)。3月25日，福建南平優(yōu)化公積金政策，涉及住房套數(shù)認(rèn)定、鼓勵(lì)“賣舊換新”、支持裝修提取等。

3月24日，成都公布一系列公積金優(yōu)化措施，包括將最高貸款額度提升至120萬元、貸款次數(shù)不再限制、首套房認(rèn)定進(jìn)一步放寬。武漢市放寬住房公積金異地個(gè)人住房貸款條件，在武漢市外連續(xù)繳存公積金滿6個(gè)月的職工，均可申請(qǐng)異地貸款，不再要求武漢戶籍。（第一財(cái)經(jīng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 住房商品化改革初期，公積金制度曾為個(gè)人購房貢獻(xiàn)重要力量。然而，隨著房價(jià)攀升，公積金貸款額度的覆蓋力逐漸受限。商業(yè)貸款利率下行，進(jìn)一步縮小了公積金原有的利率優(yōu)勢(shì)。加上提取條件限制較多、流程相對(duì)繁瑣，資金閑置的問題日益突出。當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)步入新一輪調(diào)整，今年國家層面密集提及公積金制度改革，釋放明確信號(hào)，各地政策優(yōu)化的腳步明顯加快。

提高貸款額度、放寬提取條件、拓寬使用場(chǎng)景，有望激活更大的住房需求。同時(shí)，現(xiàn)階段仍有大量靈活就業(yè)人員，還沒有被納入公積金繳存體系。如何關(guān)照他們的現(xiàn)實(shí)訴求，也是未來改革深化的重要方向。

美聯(lián)儲(chǔ)三年累計(jì)虧損超2000億美元

3月25日，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布經(jīng)審計(jì)的2025年財(cái)務(wù)報(bào)表，顯示該央行去年錄得187億美元運(yùn)營虧損。該數(shù)字遠(yuǎn)低于此前兩年，2023年虧損1143億美元，2024年虧損776億美元，三年累計(jì)運(yùn)營虧損為2106億美元。美聯(lián)儲(chǔ)的盈虧邏輯主要在于，資產(chǎn)端持有國債和抵押貸款支持證券并賺取利息收入，負(fù)債端則需向商業(yè)銀行存放的準(zhǔn)備金支付利息。當(dāng)后者超過前者，運(yùn)營虧損隨之產(chǎn)生。

目前美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)約3萬億美元準(zhǔn)備金支付3.65%的利率，而一年前這一數(shù)字為對(duì)3.4萬億美元準(zhǔn)備金支付4.4%。2022年，美聯(lián)儲(chǔ)創(chuàng)設(shè)了名為“遞延資產(chǎn)”的內(nèi)部機(jī)制，實(shí)質(zhì)上是一張自我開具的欠條，代表的是未來需要用盈利來沖抵的歷史虧損。目前，美聯(lián)儲(chǔ)的遞延資產(chǎn)已從2024年的2160億美元增至2025年的2435億美元。（華爾街見聞）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 美聯(lián)儲(chǔ)作為美國中央銀行，在運(yùn)營時(shí)產(chǎn)生虧損還是盈利對(duì)其正常運(yùn)作都沒有直接影響，只意味著未來幾年無法再向美國財(cái)政部上繳利潤，這或?qū)⒊蔀椴糠终吞魬?zhàn)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的借口。美聯(lián)儲(chǔ)在公開市場(chǎng)操作的資金依賴于貨幣創(chuàng)造完成，而非經(jīng)營利潤，只是受制于政策約束和通脹風(fēng)險(xiǎn)等因素。所以，美聯(lián)儲(chǔ)各項(xiàng)職能不會(huì)因會(huì)計(jì)層面的盈虧記錄而受到實(shí)質(zhì)性影響。

相較之下，美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性危機(jī)才是更大的風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)的運(yùn)營開支來自自身收入，若長期處于虧損狀態(tài)，不排除有政客以此為由，要求其預(yù)算開支需經(jīng)國會(huì)批準(zhǔn)，從而間接干預(yù)貨幣政策。雖然這種情況出現(xiàn)的概率極低，但美聯(lián)儲(chǔ)面臨的政治壓力正在不斷加大已成事實(shí)。

谷歌發(fā)布超高效AI內(nèi)存壓縮算法

3月26日消息，谷歌發(fā)布了一個(gè)炸裂硅谷科技圈的最新算法：超高效AI內(nèi)存壓縮算法TurboQuant。谷歌聲稱，這項(xiàng)算法可以在不損失準(zhǔn)確性的前提下，將大型語言模型運(yùn)行時(shí)的緩存內(nèi)存占用至少減少6倍、性能提升8倍，本質(zhì)上，可以讓人工智能在占用更少內(nèi)存空間的同時(shí)記住更多信息。

TurboQuant本質(zhì)上就是在保持AI模型核心結(jié)構(gòu)不變的情況下壓縮AI模型，而且無需預(yù)處理或特定的校準(zhǔn)數(shù)據(jù)。他們計(jì)劃在下個(gè)月的ICLR 2026會(huì)議上展示他們的研究成果，以及展示實(shí)現(xiàn)這種壓縮的兩種方法。摩根士丹利指出，這并非存儲(chǔ)總需求或硬件總量減少6倍，而是通過效率提升增加單GPU吞吐量。相同硬件可支持4至8倍更長的上下文，或在不觸發(fā)內(nèi)存溢出的前提下顯著提升批處理規(guī)模。（財(cái)聯(lián)社）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 存儲(chǔ)設(shè)備的漲價(jià)潮倒逼科技巨頭加速在軟件層面進(jìn)行優(yōu)化，降低AI大模型的使用成本。谷歌的TurboQuant內(nèi)存占用減少6倍在技術(shù)上有待商榷，按照不同的比較標(biāo)準(zhǔn)減少的內(nèi)存占用比例有很大不同。無論如何，該技術(shù)確實(shí)有效降低了AI大模型在推理過程中的內(nèi)存占用，使老舊AI芯片在內(nèi)存有限的情況下也能實(shí)現(xiàn)更長的上下文推理任務(wù)。有了谷歌的指引，后續(xù)更加優(yōu)化的AI內(nèi)存壓縮算法或?qū)⑾嗬^出現(xiàn)。

當(dāng)前，AI大模型的能力提升已進(jìn)入瓶頸期，商業(yè)化探索步履維艱，運(yùn)營成本卻持續(xù)攀升。從DeepSeek率先提出低成本蒸餾方式降低模型訓(xùn)練成本，到谷歌如今推出的TurboQuant技術(shù)，如何在保障輸出質(zhì)量的同時(shí)降低使用成本，成為越來越多科技公司探索的方向。

本田和索尼叫停電動(dòng)汽車合資項(xiàng)目

3月26日消息，索尼集團(tuán)與本田汽車聯(lián)合發(fā)布聲明稱，將終止雙方合資公司旗下Afeela系列電動(dòng)汽車的全部開發(fā)與上市計(jì)劃。據(jù)悉，該項(xiàng)目此前已進(jìn)入量產(chǎn)前的最后測(cè)試階段，首款車型Afeela 1已啟動(dòng)預(yù)生產(chǎn)，原計(jì)劃于2026年年中在日本和美國加利福尼亞州正式交付，起售價(jià)為10.29萬美元。此前本田發(fā)布2025財(cái)年業(yè)績預(yù)告，自1957年上市以來首次年度凈虧損。

雙方的合作始于2022年3月，本田與索尼簽署移動(dòng)出行領(lǐng)域戰(zhàn)略聯(lián)盟諒解備忘錄；同年6月16日，雙方正式簽署合資協(xié)議，敲定成立索尼本田移動(dòng)公司，注冊(cè)資本10億日元，雙方各持股50%，計(jì)劃于2025年啟動(dòng)電動(dòng)汽車銷售與服務(wù)。（界面新聞）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 外資車企的電動(dòng)化項(xiàng)目普遍折戟，本田和索尼在新車交付前叫停項(xiàng)目，避免了量產(chǎn)造成的更大損失。去年本田錄得的巨額虧損，有相當(dāng)一部分來自電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的沉沒成本。作為日系車企轉(zhuǎn)型較為激進(jìn)的一家，本田或高估了純電市場(chǎng)的增長速度，也低估了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度。相較而言，多線并進(jìn)、漸進(jìn)轉(zhuǎn)型的外資車企，步伐要更為穩(wěn)健。

本田與索尼的首款新車起售價(jià)定在10.29萬美元，即使有PS生態(tài)加持，這一價(jià)格恐怕也較難在眾多品牌里打出優(yōu)勢(shì)。和本田的合作中，索尼主要提供技術(shù)等輕資產(chǎn)，財(cái)務(wù)包袱相對(duì)較輕。但是聯(lián)合項(xiàng)目叫停后，索尼的造車夢(mèng)還能否延續(xù)，眼下也要打上問號(hào)。

Meta和谷歌因社交媒體成癮被判賠償

3月26日消息，美國洛杉磯陪審團(tuán)裁定Meta和谷歌對(duì)一名20歲女性的社交媒體成癮及心理健康損害承擔(dān)責(zé)任。陪審團(tuán)認(rèn)為，Meta和谷歌在平臺(tái)設(shè)計(jì)和運(yùn)營方面存在過失，并且本應(yīng)警告其產(chǎn)品可能對(duì)未成年人構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)裁定，Meta需向原告Kaley支付至少210萬美元賠償，用于彌補(bǔ)其損失，包括治療費(fèi)用，而谷歌需支付至少90萬美元。

Kaley稱，她6歲開始在YouTube觀看視頻，9歲開始使用照片墻。她將焦慮、抑郁和身體畸形焦慮等多種問題歸咎于這些平臺(tái)。Meta表示，公司尊重但不同意這一裁決，正在評(píng)估法律選項(xiàng)。谷歌發(fā)言人表示，公司不同意該裁決，并計(jì)劃上訴。（綜合第一財(cái)經(jīng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 這筆罰金對(duì)于Meta和谷歌來說不算什么，但這起案件很可能只是一個(gè)開始，未來可能會(huì)有更多人基于類似理由，對(duì)社交媒體公司提起訴訟，要求獲得賠償。社交媒體為了延長用戶停留時(shí)間，在個(gè)性化推薦算法等方面煞費(fèi)苦心。YouTube和照片墻均有針對(duì)未成年人的年齡驗(yàn)證機(jī)制，只是這些機(jī)制很容易被繞過。未成年人的自控力和判斷力都相對(duì)偏弱，企業(yè)確實(shí)有義務(wù)對(duì)他們進(jìn)行更多的保護(hù)。

不僅在美國，英國等國家近來也在推動(dòng)社交媒體公司對(duì)未成年用戶實(shí)施更嚴(yán)格的年齡限制，防止他們接觸到不合適的內(nèi)容。然而，只要社交平臺(tái)的推薦機(jī)制不改，內(nèi)容創(chuàng)作者為追求流量，即便是在一些日常的話題中，也難免會(huì)發(fā)布偏激言論來博取關(guān)注。

中國公募規(guī)模首次突破38萬億元

3月26日消息，中基協(xié)最新發(fā)布的公募基金市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2月底，中國公募基金總規(guī)模達(dá)38.61萬億元，首次突破38萬億元，并已連續(xù)11個(gè)月創(chuàng)下歷史新高。分類型看，2月份貨幣基金規(guī)模增長5795.11億元，貢獻(xiàn)最大規(guī)模增量。此外，債券基金規(guī)模當(dāng)月增長2167.34億元，混合基金規(guī)模增長933.41億元，F(xiàn)OF（基金中的基金）與QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）也實(shí)現(xiàn)小幅規(guī)模增長，但股票型基金規(guī)模下降790.35億元。

截至3月25日，納入統(tǒng)計(jì)的300多只貨幣基金中，近7日年化收益率平均值約為1.14%，甚至破“1”也成為普遍現(xiàn)象，規(guī)模居前的天弘余額寶近7日年化收益為1.001%，距離破“1”僅咫尺之遙。（證券時(shí)報(bào)）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 中國公募規(guī)模屢創(chuàng)新高，這背后是增速的放緩和結(jié)構(gòu)的明顯分化。貨幣基金已成為公募基金規(guī)模增長的絕對(duì)主力，在前期高息存款集中到期的背景下，部分投資者選擇將資金暫時(shí)配置于風(fēng)險(xiǎn)極低、流動(dòng)性強(qiáng)的貨幣基金作為過渡。然而，隨著國內(nèi)市場(chǎng)利率持續(xù)下行，貨幣基金提供的收益率不斷走低，投資者的配置意愿隨之減弱，這也成為公募基金規(guī)模增速放緩的重要原因。

今年A股市場(chǎng)以震蕩為主，部分投資者傾向于落袋為安。隨著3月市場(chǎng)走弱，股票型基金規(guī)模下降的趨勢(shì)大概率仍將延續(xù)。公募基金產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，大量產(chǎn)品缺乏為客戶創(chuàng)造超額收益的能力。如何強(qiáng)化投資者信任，已成為推動(dòng)公募行業(yè)規(guī)模持續(xù)增長的關(guān)鍵所在。

快手2025年?duì)I收和凈利潤創(chuàng)新高

3月25日，快手科技發(fā)布2025年年報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，公司2025年全年總收入同比增長12.5%至1428億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤增長16.5%至206億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤率由14%升至14.5%，營收和凈利潤均創(chuàng)歷史新高。第四季度同樣表現(xiàn)穩(wěn)健。單季收入同比增長11.8%至396億元，經(jīng)營利潤同比增長35.7%至58億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤達(dá)55億元，同比增長16.2%。

2025年全年，快手應(yīng)用平均日活躍用戶（DAU）達(dá)4.102億，同比增加約1000萬；平均月活躍用戶（MAU）達(dá)7.246億，同比增加約1500萬。視頻生成模型可靈AI在2025年12月單月收入突破2000萬美元，折合年化收入運(yùn)行率（ARR）達(dá)2.4億美元。海外業(yè)務(wù)盈利改善是2025年業(yè)績的顯著亮點(diǎn)之一，全年海外經(jīng)營虧損由2024年的9.34億元大幅收窄至7600萬元，同比改善幅度達(dá)91.9%。（華爾街見聞）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 2025年，快手整體業(yè)績保持穩(wěn)健，但增長動(dòng)能放緩的壓力已愈發(fā)明顯。AI技術(shù)的加持下，提升了快手廣告投放的效率與精準(zhǔn)度。在用戶規(guī)模增長觸頂?shù)谋尘跋?，若不提高廣告加載率，廣告業(yè)務(wù)規(guī)模已很難得到質(zhì)的提升。同時(shí)，快手電商業(yè)務(wù)的爆發(fā)力也在逐漸減弱，增速明顯趨緩。盡管快手通過提升內(nèi)部運(yùn)營效率壓縮支出，提升凈利潤，但這種方式對(duì)利潤的提振空間終究有限。

AI業(yè)務(wù)正成為快手下一階段業(yè)績?cè)鲩L的新看點(diǎn)，快手的可靈已經(jīng)在文生視頻領(lǐng)域獲得了全球用戶的廣泛認(rèn)可?？伸`能否在全球AI視頻生成賽道中繼續(xù)保持領(lǐng)先，將成為公司營收能否重回高速增長軌道的關(guān)鍵變量。

周四兩市震蕩調(diào)整滬指跌1.09%

3月26日，市場(chǎng)震蕩調(diào)整，三大指數(shù)沖高回落跌超1%，科創(chuàng)50指數(shù)跌超2%。滬深兩市成交額跌破2萬億，較上一個(gè)交易日縮量2362億。盤面上，市場(chǎng)熱點(diǎn)弱勢(shì)輪動(dòng)，全市場(chǎng)超4400只個(gè)股下跌。從板塊來看，電力板塊表現(xiàn)活躍，鋰電材料股反復(fù)走強(qiáng)。下跌方面，電網(wǎng)設(shè)備概念走弱，光纖概念震蕩下挫。

截至收盤，滬指報(bào)3889.08點(diǎn)，跌1.09%，成交額為8484億元；深成指報(bào)13606.44點(diǎn)，跌1.41%，成交額為10953億元；創(chuàng)指報(bào)3272.49點(diǎn)，跌1.34%，成交額為4926億元。（新浪財(cái)經(jīng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 周四兩市反彈勢(shì)能暫緩，雖有中東沖突生變的外在因素影響，但更多的還是市場(chǎng)內(nèi)生動(dòng)能不足。從盤面上看，兩市整體表現(xiàn)疲軟，科技相關(guān)的成長股再次回落，金融板塊領(lǐng)跌。市場(chǎng)短期內(nèi)缺乏在投資邏輯上具有持續(xù)性的主線行情，情緒性的修復(fù)過后，場(chǎng)內(nèi)部分資金加入“搶跑”行列中。

整體上看，市場(chǎng)行情進(jìn)入“青黃不接”的階段，前期圍繞中東沖突延伸出的資源類板塊反復(fù)震蕩，但美伊和談已經(jīng)成為一種可能出現(xiàn)的場(chǎng)景，市場(chǎng)資金大舉押注的意愿并不高?？萍及鍓K暫時(shí)沒有出現(xiàn)新技術(shù)或行業(yè)新變化，大消費(fèi)板塊又缺乏基本面的數(shù)據(jù)支撐，以震蕩的方式進(jìn)行籌碼交換的進(jìn)程或許還將延續(xù)。

文中股市、期貨內(nèi)容僅供參考

不構(gòu)成投資建議

欄目主編 |魏英杰| 主編 | 何夢(mèng)飛

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