又一個商業(yè)大佬倒下了

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作者 I 李東陽

報道 I 李東陽朋友圈

在通往象征著成功的“羅馬”旅途中，創(chuàng)業(yè)者的不同歸宿被分為“通往羅馬的七條大道”，創(chuàng)業(yè)失敗只不過是第七條路而已。

比失敗更令人心痛的，是看著自己曾經(jīng)親手壘砌的商業(yè)大廈一夜崩塌。

今年開春，南京市中級人民法院一紙裁定，為昔日“線下零售之王”蘇寧的債務(wù)危機畫上了句號：張近東個人資產(chǎn)清零，蘇寧系38家企業(yè)的債務(wù)重整計劃全部執(zhí)行完畢。

沒有緩沖，沒有余地，曾經(jīng)身價千億的商業(yè)巨子，一夜之間變得一無所有。

2387.12億債務(wù)，410.05億清算價值，3.5%的清償率，把張近東逼到墻角。面前兩條路：破產(chǎn)清算，讓上下游陪葬，自己背上千古罵名；或者，押上全部身家，再搏最后一次。

他選了后者。個人資產(chǎn)清零，換蘇寧一線生機。

但張近東的結(jié)局，從來不是非黑即白的選擇題，而是一場始于野心、終于責(zé)任，被時代浪潮和個人執(zhí)念裹挾的必然。

首先要明確，張近東的成功，七分靠時代，三分靠膽識，跟所謂的天賦異稟沒關(guān)系。

上世紀(jì)80年代末，中國改革開放的春風(fēng)吹遍大地，老百姓兜里有了錢，第一件事就是改善生活，電視機、洗衣機、空調(diào)，這些如今的家常電器，在當(dāng)時都是妥妥的“奢侈品”，也是最賺錢的風(fēng)口。

1987年，24歲的張近東，與長兄張桂平一起，拿著家里湊的10萬元，在南京寧海路租了一間200平米的小店，取名“蘇寧交家電”，專門賣空調(diào)。

那時候的家電市場還是國有商場的天下，態(tài)度傲慢、價格堅挺。張近東沒硬剛，而是主打“售后”，承諾免費安裝、上門維修，推出“淡季打款優(yōu)惠”，首創(chuàng)這些打法后迅速站穩(wěn)腳跟，1993年更是一戰(zhàn)成名，銷售額破3億元。

更關(guān)鍵的是，張近東踩準(zhǔn)了每一個時代節(jié)點：90年代，家電普及浪潮來臨，他趁機擴張門店，從南京走向全國。

這一時期，他與國美的黃光裕展開激烈交鋒，兩人一個從南京起步，一個從北京發(fā)家，一個重服務(wù)，一個重價格，共同掀起了家電連鎖的“美蘇爭霸”，把整個行業(yè)帶入高速擴張的黃金時代。

2000年后，電商崛起，他果斷布局線上，推出蘇寧易購，趕上了互聯(lián)網(wǎng)零售的風(fēng)口；2010年前后，他又跨界布局地產(chǎn)、金融，甚至拿下國際米蘭，把蘇寧打造成橫跨多領(lǐng)域的商業(yè)帝國。

之后的張近東，身家飆升至千億，穩(wěn)坐江蘇首富寶座，蘇寧年營收突破2600億元，門店網(wǎng)絡(luò)持續(xù)擴張，其中零售云加盟店數(shù)量在此后幾年快速接近萬家，真正做到了“線下零售之王”。

所有人都覺得，這個從南京街頭走出來的男人，會締造一個永恒的商業(yè)傳奇。

但很少有人意識到，巔峰之下，早已暗流涌動——事實上，早在2014年，蘇寧的扣非凈利潤就已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù)，主營業(yè)務(wù)開始陷入虧損，此后依靠出售資產(chǎn)等方式維持賬面盈利。

正所謂，所有靠風(fēng)口起來的生意，一旦脫離本質(zhì)，一旦野心失控，終將被反噬。

如果說張近東的崛起，是踩中了時代的風(fēng)口，那么他的沉淪，就是源于失控的野心和致命的杠桿。

常言道高處不勝寒，為了讓自己的商業(yè)大廈更加穩(wěn)固，張近東走了一條前人走過無數(shù)并且后人還會再踩的路：瘋狂撒錢擴張。

據(jù)媒體統(tǒng)計，2012年至2020年間，蘇寧對外投資高達(dá)780億元，涉及領(lǐng)域從零售蔓延到體育、物流、金融、地產(chǎn)，幾乎覆蓋了當(dāng)時所有的“熱門賽道”。

張近東的理由很簡單：布局足夠廣，風(fēng)險就能對沖。

但他忘了一件事，多元化這件事，只有主業(yè)硬得能造血的時候才玩得起。而他買的這些東西，幾乎全是吞金獸，沒有一個是能自己站著掙錢的。

最典型的，就是投恒大那200億。

恒大是地產(chǎn)龍頭，蘇寧門店直接嵌進(jìn)恒大樓盤，的卻完美，可惜恒大本身就是一個高杠桿賭局。

后來恒大暴雷，200億被套得死死的，成了壓垮蘇寧現(xiàn)金流的一塊巨石。天天快遞、國米、家樂?！@些投資加在一起，把零售主業(yè)好不容易賺來的那點現(xiàn)金流全吸干了。

這么多吞金獸同時咬人，靠什么養(yǎng)？靠杠桿。2016到2020年，蘇寧累計新增融資超1800億，張近東還把個人資產(chǎn)做了連帶擔(dān)保。

到了2020年特殊時期，線下零售停擺，現(xiàn)金流徹底斷了。2025年1月，南京中院裁定蘇寧系三家公司破產(chǎn)重整，后擴展至38家?？倐鶛?quán)2387.3億，清算價值僅410.05億，普通債權(quán)人清償率只有3.5%左右。

重整草案下，38家公司外部股東權(quán)益全部無償讓渡，張近東夫婦必須把名下全部個人資產(chǎn)注入信托，換取債權(quán)人暫停追索他的個人擔(dān)保責(zé)任。

這時候的張近東，終于走到了人生的十字路口。他可以選擇破產(chǎn)保護(hù)，保住自己的部分資產(chǎn)，但代價是無數(shù)人的失業(yè)和破產(chǎn)；他也可以選擇承擔(dān)所有責(zé)任，用自己的一切，換蘇寧一線生機。

最終，他選擇了后者，這是他親手締造了這個帝國，骨子里的責(zé)任，不允許他逃避。

如今的張近東，63歲，名下已無任何可獨立處置的財產(chǎn)。唯一的緩沖，是債權(quán)人暫時暫停追索他的個人擔(dān)保責(zé)任。

但一旦信托運營不及預(yù)期，所有責(zé)任立刻重啟。他雖在新蘇寧集團(tuán)保留部分董事會提名權(quán)，以職業(yè)經(jīng)理人身份帶著蘇寧轉(zhuǎn)型，但早已不是那個千億身家的江蘇首富，只是一個為自己的野心買單、為幾萬員工兜底的普通人。

很多人唏噓，有人喊悲壯，但張近東的悲劇，從來不是一個人的悲劇，而是一個時代的縮影——那個靠膽識、杠桿就能快速做大的草莽商業(yè)時代，正在遠(yuǎn)去。

首先，別把時代紅利當(dāng)能力。張近東踩中了家電普及、連鎖擴張、互聯(lián)網(wǎng)崛起三大風(fēng)口，但風(fēng)口一停，盲人騎瞎馬，夜半臨深池。

其次，杠桿是毒藥。他把個人資產(chǎn)和企業(yè)債務(wù)死死綁在一起，沒有留半點安全墊。順風(fēng)時杠桿讓你飛，逆風(fēng)時杠桿讓你賠得明明白白。

更重要的是，多元化不是護(hù)城河，是流沙。主業(yè)被京東、天貓步步緊逼，他卻跑去搞體育、搞快遞、搞地產(chǎn)，結(jié)果主業(yè)失守，副業(yè)潰敗，兩邊同時炸。

但張近東身上有一點，值得所有企業(yè)家想清楚：他沒有跑路，沒有轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，而是用個人資產(chǎn)清零，扛下了該扛的責(zé)任。在不少人卷款跑路的當(dāng)下，這種擔(dān)當(dāng)，是這場悲劇里的閃光點。

商業(yè)的本質(zhì)，從來不是規(guī)模多大、布局多廣，而是敬畏風(fēng)險、堅守主業(yè)、扛起責(zé)任。

草莽時代已經(jīng)過去，靠杠桿和野心賭來的帝國，終會被現(xiàn)實擊碎。

張近東清零了，但所有人都該記住這筆學(xué)費。