財(cái)聯(lián)社3月30日訊（編輯 馬蘭）華爾街最新發(fā)現(xiàn)，盡管美股市場(chǎng)在美伊沖突中表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，但實(shí)際上潛藏著下跌風(fēng)險(xiǎn)，比如油價(jià)持高不下、通脹再度抬頭等。在這種不確定高企的情況下，一些機(jī)構(gòu)正在尋找和推薦一些低成本的對(duì)沖工具。

西班牙對(duì)外銀行認(rèn)為，目前市場(chǎng)有點(diǎn)自滿，美國(guó)增兵等因素可能意味著股市大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)，因此該機(jī)構(gòu)推薦4月到期的歐洲斯托克50指數(shù)看跌期權(quán)價(jià)差策略。這種策略在買入一個(gè)看跌期權(quán)的同時(shí)賣掉另一個(gè)，比單買一個(gè)看跌期權(quán)更加便宜。

與此同時(shí)，摩根大通也觀察到，市場(chǎng)上的敲出型看跌期權(quán)交易規(guī)模增加，這類工具通常在市場(chǎng)波動(dòng)特別大的時(shí)候自動(dòng)失效，但也因?yàn)檫@種限制而成本較低。

這兩種低成本對(duì)沖工具的受歡迎，某種程度上代表著華爾街預(yù)計(jì)股票市場(chǎng)將會(huì)逐步走低，而不是出現(xiàn)突然的暴跌。然而，這種看法并沒(méi)有得到金融機(jī)構(gòu)的一致共識(shí)，也有人擔(dān)憂，黑天鵝很可能在不經(jīng)意間悄然飛出。

對(duì)暴跌的準(zhǔn)備

Easterly EAB全球宏觀策略師Arnim Holzer表示，現(xiàn)在的問(wèn)題不在于投資者是否進(jìn)行了對(duì)沖，而在于如何對(duì)沖。許多目前使用的策略都是為緩慢下跌而設(shè)計(jì)的，而不是為機(jī)制轉(zhuǎn)變而設(shè)計(jì)的，這意味著如果波動(dòng)率突然上升，這些策略可能失效并導(dǎo)致更大的虧損。

目前的情況是，策略師們?nèi)云毡檎J(rèn)為美國(guó)總統(tǒng)特朗普有能力解決美伊沖突并達(dá)成和平談判，無(wú)論以何種方式，因此他們不敢建議投資者使用激進(jìn)的對(duì)沖工具，因?yàn)槿绻乩势兆詈蠓?，那么?gòu)入這些對(duì)沖工具將產(chǎn)生虧損。

但另一方面，有些策略師也擔(dān)憂更大的下跌?；ㄆ旒瘓F(tuán)英國(guó)、歐洲、中東和非洲機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)化主管Antoine Porcheret指出，三個(gè)月期VIX 5 delta看漲期權(quán)的隱含波動(dòng)率從130%升至160%，代表著市場(chǎng)正在積累恐慌情緒，導(dǎo)致該期權(quán)價(jià)格上漲。

此外，Porcheret還稱，資金本月活躍在低delta VIX看漲期權(quán)市場(chǎng)，但卻沒(méi)有充足的賣方。也就是說(shuō)，這種敏感度低但專門用于押注恐慌情緒爆發(fā)的期權(quán)正處于有價(jià)無(wú)市的狀態(tài)。

摩根大通全球股票結(jié)構(gòu)化主管兼全球戰(zhàn)略指數(shù)聯(lián)席主管Arnaud Jobert還建議，由于持有短期看跌期權(quán)的成本很高，因此通過(guò)持有Vega值位于曲線中點(diǎn)的期權(quán)進(jìn)行對(duì)沖的收益要好得多。

Vega是衡量期權(quán)價(jià)格相對(duì)波動(dòng)率變動(dòng)的敏感度，曲線中點(diǎn)的Vega即選擇3至6個(gè)月期限的期權(quán)，其價(jià)格相較于短期期權(quán)更便宜，但又能在市場(chǎng)波動(dòng)率飆升時(shí)獲利。這種策略雖然對(duì)市場(chǎng)暴跌的敏感度不如短期期權(quán)，但能提供正收益和下行保護(hù)。