白銀在伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后的3月，最大跌幅超過(guò)35%，目前跌幅仍有25%。往后怎么看？

熟悉我的粉絲都知道，我一直未參與白銀行情，并且在白銀暴漲后也不建議參與。如今白銀的跌幅遠(yuǎn)超黃金，并非印證我判斷的正確性，而是想分析白銀市場(chǎng)真實(shí)情況。

第一點(diǎn)：白銀市場(chǎng)已進(jìn)入失效狀態(tài)

很多人看多白銀，認(rèn)為其物理層和金融層均顯示稀缺——供給不足、需求大，現(xiàn)貨價(jià)格遠(yuǎn)高于期貨，甚至買不到現(xiàn)貨。但當(dāng)前白銀期貨市場(chǎng)恰恰失效。這種失效并非限制開(kāi)倉(cāng)或保證金比例，而是無(wú)法實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨交割。

期貨市場(chǎng)本應(yīng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供套保工具，且有兜底條款保障交割，但目前白銀現(xiàn)貨不足，期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)脫節(jié)：期貨價(jià)格虛高脫離現(xiàn)貨，實(shí)體經(jīng)濟(jì)無(wú)法通過(guò)期貨套保管控成本，期貨已失去服務(wù)實(shí)體的功能。

第二點(diǎn)：戰(zhàn)略物資進(jìn)入管控狀態(tài)，投資難獲利

從投資角度看，重要戰(zhàn)略物資會(huì)進(jìn)入管控狀態(tài)，此時(shí)難獲收益。白銀正是如此，類比稀土：中國(guó)稀土具備卡全球脖子的能力，但為調(diào)控供給，價(jià)格被管控——讓企業(yè)有利潤(rùn)卻不暴賺。

白銀若價(jià)格繼續(xù)暴漲，會(huì)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)，國(guó)家必出手管制。這是制度層面對(duì)大宗商品的嚴(yán)重干預(yù)：關(guān)鍵戰(zhàn)略物資體量小，若完全市場(chǎng)化，天量資金會(huì)炒作壟斷，擾亂實(shí)體運(yùn)行，國(guó)家絕不允許。

第三點(diǎn)：堅(jiān)定看好鈾這一大宗方向

此前分析鈾的投資價(jià)值時(shí)已講過(guò)：實(shí)物層，鈾供給收縮且短期難擴(kuò)張，需求增長(zhǎng)，價(jià)格有暴漲基礎(chǔ)；庫(kù)存少，需求端對(duì)漲價(jià)接受度高。制度層面，國(guó)家暫無(wú)強(qiáng)動(dòng)力管控鈾價(jià)，仍讓其市場(chǎng)化運(yùn)行（除非價(jià)格漲得離譜）。目前鈾價(jià)距歷史最高價(jià)還有40%左右上漲空間，是少數(shù)具備重要戰(zhàn)略意義、未被管控且可市場(chǎng)化投資的大宗商品。

這一輪市場(chǎng)回調(diào)，鈾相關(guān)股票（包括港股）跌了不少，但我毫不慌張，還會(huì)逢低買入。其重要性和稀缺性太明顯，若鈾價(jià)漲到離譜，國(guó)家出手管制，企業(yè)利潤(rùn)無(wú)法持續(xù)增長(zhǎng)，反而失去投資價(jià)值。

好，關(guān)注大林哥，帶你認(rèn)識(shí)財(cái)經(jīng)真相。