隨著A股上市公司2025年年報陸續(xù)披露，新的分紅預(yù)案也逐漸呈現(xiàn)在投資者面前。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月23日發(fā)稿時，A股已有近200家上市公司披露2025年度現(xiàn)金分紅方案，按最新收盤價計算分紅股息率，有41家公司股息率在2%以上，最高的超過5%。近期受外部因素擾動，A股市場出現(xiàn)較為明顯的震蕩行情，但以煤炭為代表的部分高股息紅利資產(chǎn)逆勢走強。展望后市行情，預(yù)計趨勢性行情仍需等待，配置上可逢低關(guān)注高股息紅利資產(chǎn)以及受益于“HALO交易”（重資產(chǎn)、低淘汰）的方向，其中煤炭板塊在中東地緣沖突加劇的背景下，向上彈性將得到體現(xiàn)。

主力凈流入行業(yè)板塊前五：銀行，創(chuàng)新藥，傳媒，大金融，白色家電； 主力凈流入概念板塊前五：快手概念股，AI營銷，直播/短視頻，服務(wù)器，小紅書概念股； 主力凈流入個股前十：工業(yè)富聯(lián)、中國銀行、立訊精密、云賽智聯(lián)、美的集團(tuán)、藍(lán)色光標(biāo)、農(nóng)業(yè)銀行、鵬鼎控股、順豐控股、中國平安

伴隨核電支持性政策落地，在成本穩(wěn)定的預(yù)期下，核電機組中長期盈利波動性逐步收斂，趨向穩(wěn)定的盈利中樞。疊加核電行業(yè)的高成長性，核電行業(yè)或?qū)⒂瓉砉乐抵厮?。投資建議：持續(xù)看好核電運營商的經(jīng)營穩(wěn)定性和持續(xù)成長性，建議關(guān)注核電運營商及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司。

全球能源成本上升推動能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型預(yù)期升溫，高油價強化電動車經(jīng)濟性，終端電車滲透率有望繼續(xù)提升；海外部分地區(qū)能源安全問題凸顯，新舊能源天平向風(fēng)光儲傾斜，刺激儲能需求進(jìn)一步上升。據(jù)SMM，本周碳酸鋰庫存持穩(wěn)于9.9萬噸，總庫存天數(shù)低于20天，為近三年來最低水平，其中鋰鹽廠庫存1.7萬噸，下游庫存4.6萬噸，其他環(huán)節(jié)3.6萬噸，傳統(tǒng)消費旺季下需求繼續(xù)環(huán)比走高，低庫存的核心矛盾問題仍在，鋰價基本面支撐強。

近期貴金屬價格大幅回落，這是去年以來貴金屬被充分炒作后失去避險功能的后的一次集中體現(xiàn)。尤其是高油價導(dǎo)致的通脹預(yù)期升溫，這對不孽息的黃金影響較大。需要注意的是，黃金已經(jīng)連續(xù)回落，短期追跌并無必要，尤其需要注意川普可能TACO后大幅反彈的風(fēng)險。黃金出現(xiàn)大幅度下跌，主要還是特朗普先制造緊張，再設(shè)定期限，最后提供"下臺階"以換取可對內(nèi)宣傳的成果。預(yù)計隨著美伊沖突進(jìn)入“可談判”的階段，黃金遭受的壓力可能減輕，但其走勢依然復(fù)雜。

歷次中東沖突后，金價的中期走勢仍取決于美元信用和流動性因素。展望本輪沖突，預(yù)計流動性寬松以及美元信用弱化兩大趨勢的延續(xù)將繼續(xù)推升金價。歷史上估值或股價分位的優(yōu)勢會強化黃金板塊的上漲空間，而當(dāng)前頭部公司PE估值水平回落至15—20x的歷史低位，同時考慮到近年來股價高點和金價高點高度同步，看好金價新高推動的股價新高。黃金無法發(fā)揮避險作用，核心就是其位置過高。鮑威爾明確表示，在沒有看到通脹進(jìn)一步改善之前，不會考慮降息，這屬于官方定調(diào)的降息預(yù)期確定。我們認(rèn)為短期內(nèi)黃金波動依然較大，建議觀望。

上證指數(shù)仍然處于震蕩行情中，主力資金明顯出手護(hù)盤，但是拉升力度仍然有限，兩市個股仍然有超90%的個股年線是下跌的。3月份以來，A股市場呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性調(diào)整態(tài)勢。在此期間，公募機構(gòu)積極通過調(diào)研探尋布局方向與策略調(diào)整。月內(nèi)共有144家公募機構(gòu)參與A股上市公司調(diào)研，涉及27個申萬一級行業(yè)中的127只個股，累計調(diào)研次數(shù)達(dá)1206次。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在3200點與3400點之間震蕩，始終沒有明顯的獨立行情出現(xiàn)，這與機構(gòu)資金近期借著指數(shù)反彈減倉有關(guān)，這也說明絕大多數(shù)機構(gòu)是在“喊多后市，做空行情”。策略方面，市場正處于震蕩整固階段，考慮到市場自身的估值水平和前期逆周期調(diào)節(jié)的阻力，市場闖關(guān)并進(jìn)一步大漲的概率不大。在增量政策明確前，市場更可能維持震蕩行情。而現(xiàn)階段市場正處于經(jīng)濟數(shù)據(jù)和業(yè)績的真空期，圍繞增量催化展開的結(jié)構(gòu)性行情或是市場維持交投活躍的關(guān)鍵。