吳妮 | 撰文

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跨國藥企對中國市場的持續(xù)加注，正在翻開新的一頁。

開年沒多久，阿斯利康、諾華、禮來就陸續(xù)拋出了大手筆的投資計劃，從藥品生產(chǎn)到研發(fā)布局，動作密集。光是這三家，本輪在中國宣布的投資總額，已經(jīng)超過了1200億元人民幣。

阿斯利康、諾華、禮來們選擇把真金白銀砸進生產(chǎn)線，背后其實有各自的算盤。它們押注的細胞治療、核藥、口服GLP-1賽道，要么是中國在這一領域處于領先地位，要么客觀上要求本地化生產(chǎn)。而對于那些已經(jīng)在中國深耕多年、手里握著成熟重磅產(chǎn)品的跨國藥企來說，建廠能保障供應鏈穩(wěn)定，守住市場地位。

當然，這里面也不乏一些與本地深度綁定的考量。就像有業(yè)內人士說的那樣，“對于阿斯利康這類深度扎根中國市場、中國區(qū)收入占比較高的企業(yè)而言，在中國市場獲得的收益自然會持續(xù)投入到本地業(yè)務中，其做法并不代表所有跨國藥企的普遍模式�！�

回過頭看，跨國藥企在中國的布局邏輯其實已經(jīng)悄悄變了。跨國藥企不再只是把中國作為接受成熟產(chǎn)品的市場，而是把中國拉進全球早期研發(fā)和生產(chǎn)體系。如今，跨國藥企盯著的，是怎么用中國的創(chuàng)新效率、成本優(yōu)勢和供應鏈韌性，來給自己補位、增援。

前跨國藥企研發(fā)高管、中美連續(xù)創(chuàng)業(yè)者安松柱（Michael An）親眼見證了全球創(chuàng)新格局的深刻變化，“從全球創(chuàng)新的格局來看，過去創(chuàng)新藥研發(fā)主要集中在美國、歐洲和日本。現(xiàn)在歐洲在這一領域的活躍度已明顯下降，創(chuàng)新能力和產(chǎn)業(yè)基礎都在萎縮。全球的創(chuàng)新資源總要尋找新的落腳點，而中國憑借人才儲備、基礎設施和產(chǎn)業(yè)配套，自然成為一個重要的承接方。因此，跨國藥企將資金和資源投向中國，是順應產(chǎn)業(yè)趨勢的必然選擇�！�

錢花哪了

禮來是目前唯一市值突破萬億美元的跨國藥企。2025年，其總營收達到651.79億美元，同比增長45%。其中，明星產(chǎn)品替爾泊肽貢獻了約365億美元收入。

禮來未來業(yè)績的高確定性，也意味著其上游供應鏈合作伙伴將享有同樣明確的增長預期。作為禮來GLP-1核心原料藥供應商的翰宇藥業(yè)，以及核心CRDMO合作伙伴藥明康德，收入也隨之水漲船高。

如今，新的獲益者已經(jīng)浮出水面。禮來與康龍化成達成戰(zhàn)略合作，后者獲得2億美元投資及技術支持。不過，這只是禮來更大布局的一部分——這項投資屬于其未來十年累計30億美元在華供應鏈擴產(chǎn)計劃的一環(huán)。除了與本土CDMO企業(yè)合作，禮來也在同步推進蘇州工廠的產(chǎn)能擴建。

總體來看，禮來本輪投資的重點，是為口服小分子GLP-1受體激動劑Orforglipron提前做好產(chǎn)能準備。中國在小分子藥物生產(chǎn)方面有完整產(chǎn)業(yè)鏈，以及高效率、低成本的優(yōu)勢。禮來正在將中國供應鏈綁定到其下一代核心產(chǎn)品的全球布局中。

諾華此前在中國動作比較大的投資，也跟管線方向息息相關，主要聚焦在核藥領域。由于核藥中放射性核素的半衰期很短，無法通過長途進口滿足臨床使用需求，因此必須在本地完成生產(chǎn)、配送和臨床應用，這是核藥業(yè)務落地的基本前提。去年10月，諾華在中國布局的位于浙江海鹽的放射性藥品生產(chǎn)項目主體結構竣工，預計2026年底前在海鹽正式投產(chǎn)。

諾華本次宣布的投資計劃，預計投入金額超過33億元人民幣，則是對中國本土產(chǎn)能的又一次加碼，包括位于北京昌平的工廠的新一輪擴建，以及啟動上海園區(qū)二期項目建設。

中國已成為全球第二大醫(yī)藥市場。盡管跨國藥企在中國投入的資金可能高達十億美元量級，但相較于其全球整體布局和營收體量，這一投資規(guī)模放在它們的全球版圖里，算是深耕中國市場的合理力度。

而作為在華收入最高的跨國藥企，阿斯利康的投資則顯得格外突出。今年1月，阿斯利康公布了一項千億級投資規(guī)劃，計劃到2030年前在中國累計投入超過1000億元人民幣（約150億美元），主要用于藥品生產(chǎn)和研發(fā)領域的擴展。目前該規(guī)劃已進入實施階段，以核藥和細胞治療為核心方向，正在快速推進其在中國的大規(guī)模投資布局。

為MNC增援

安松柱2009年回國創(chuàng)業(yè)時，中國的臨床試驗還不夠規(guī)范。“我們的團隊到中國的CRO、到臨床中心去做監(jiān)查的時候，都很害怕出問題。”

而如今，中國的研發(fā)與臨床實力已今非昔比。不僅科研人員數(shù)量持續(xù)增長，許多從美國回國的教授也帶來了前沿的研究經(jīng)驗�；A設施方面也已形成較為完善的體系，從CRO到臨床研究，擁有大量具備國際水平的PI資源，病人入組速度也具有明顯優(yōu)勢。中國目前正處于發(fā)展生物醫(yī)藥的有利時期。

產(chǎn)業(yè)能力在增長，但本土企業(yè)的處境卻相對被動。其實從創(chuàng)新能力來看，中國科學家本身并不缺乏科研潛力，可現(xiàn)實中的整體環(huán)境尚未對真正的原始創(chuàng)新形成有效支撐。受創(chuàng)新藥支付體系尚未健全的影響，國內市場激勵不足，許多企業(yè)只能通過出售早期研發(fā)資產(chǎn)維持運營，投資者也主要依靠退出獲得回報。即便商業(yè)化后，隨著競爭加劇，產(chǎn)品價格還可能進一步下降，本土企業(yè)的整體利潤空間仍然有限。

跨國藥企對這一局面看得很清楚。他們利用本土藥企愿意出售早期項目的機會，把中國的研發(fā)能力作為資源，來補充自身的全球競爭力。目前雙方的合作大多以BD為主，既能靈活利用本地能力，也能幫助跨國企業(yè)控制風險和成本。

當然，跨國藥企自身的處境也在推動這一策略。

作為BD咨詢公司ISWTB的資深顧問，安松柱發(fā)現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，“現(xiàn)在MNC已經(jīng)不把first-in-class作為唯一的追求。因為專利懸崖會在2028年至2030年間集中到來，為應對這一挑戰(zhàn)，MNC只能多方下注，收購一些相對后期的資產(chǎn)。在同行紛紛出手的背景下，如果不采取行動，相關業(yè)務負責人甚至可能面臨職位不保的風險。因此，即便標的只是me-too或me-three產(chǎn)品，也成為MNC的必要選擇，否則營收和利潤將受到嚴重影響�！�

這種求穩(wěn)的心態(tài)，客觀上為中國藥企帶來了機會。尤其是在ADC、雙抗等以工程化能力為主導的領域，中國企業(yè)憑借自身優(yōu)勢，具備較強的開發(fā)能力，恰好契合了跨國藥企的補管線需求。

更值得關注的是，近年來禮來、輝瑞、拜耳、阿斯利康、默克等跨國藥企都在中國設立了新的研發(fā)中心，部分企業(yè)還提升了中國研發(fā)中心的地位。例如賽諾菲在上海對中國研發(fā)中心進行了全面戰(zhàn)略升級，阿斯利康也已將中國研發(fā)中心升級為全球五大戰(zhàn)略研發(fā)中心之一。這些布局，顯然不只是為了“買項目”，而是真正把中國納入了全球研發(fā)體系。

小結

MNC的決策并非總是理性或正確的，歷史上也出現(xiàn)過大量收購價值存疑的資產(chǎn)。有MNC的BD人士曾表示，有時連他們自己也難以解釋某些收購的動因。

但至少在目前的背景下，MNC是很好的買單方。

2025年的BD交易表現(xiàn)亮眼，根據(jù)醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)，全年中國創(chuàng)新藥達成157起授權出海交易，總金額升至1356.55億美元，同比增幅超過150%，其中首付款達70億美元，創(chuàng)下歷史新高。這樣的活躍度，很大程度上正是由跨國藥企的“補管線”需求撐起來的。

在中國投資建廠，體現(xiàn)了跨國藥企它們對中國市場的長期態(tài)度。而不建廠也不代表不看好中國市場，而是因為它們押注的創(chuàng)新方向，比如雙抗、小核酸、ADC可以依賴進口。對于大多數(shù)MNC而言，將大量資金和精力投入到與本土biotech的授權合作、聯(lián)合研發(fā)中，確實是當前更劃算、更靈活、風險更低的策略。

說到底，重點在于中國市場在全球收入版圖中的整體戰(zhàn)略地位正在提高，不再只是接受成熟產(chǎn)品的市場，而是在承擔全球最前沿藥物的生產(chǎn)乃至早期臨床研發(fā)任務。這種角色的變化，或許比單筆交易額或者投資額的大小，更值得關注。

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吳妮：nora4409