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3月31日，浦發(fā)銀行（600000.SH）股價(jià)單日上漲1.70%，收于10.18元/股，在A股銀行股中漲幅僅次于中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行。然而，這抹紅色沒(méi)能掩蓋該行股價(jià)年內(nèi)跌幅超18%，在A股42家上市銀行中排名依舊墊底的尷尬事實(shí)。

截至2025年，浦發(fā)銀行總資產(chǎn)10.08萬(wàn)億元，成為國(guó)內(nèi)第10家資產(chǎn)規(guī)模破10萬(wàn)億的商業(yè)銀行。該行全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1739.64億元，同比增長(zhǎng)1.88%；歸母凈利潤(rùn)500.17億元，同比增長(zhǎng)10.52%。

值得一提的是，浦發(fā)銀行上一次年度營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)雙增還是在2019年。

浦發(fā)銀行的業(yè)績(jī)?cè)缭诳靾?bào)中就已披露，但如此高增的業(yè)績(jī)并沒(méi)有對(duì)該行的股價(jià)起到推動(dòng)作用，反而延續(xù)下行趨勢(shì)。中金公司分析師在研報(bào)中曾表示，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)預(yù)期可能尚未充分消化，導(dǎo)致股價(jià)承壓。

此前的2024年和2025年，浦發(fā)銀行的股價(jià)分別實(shí)現(xiàn)61.14%和24.56%的年漲幅，在42家A股上市銀行中分別排名第四位和第三位。但自年初至今，浦發(fā)銀行明顯在銀行股中已處于下風(fēng)。

在年報(bào)發(fā)布的同時(shí)，浦發(fā)銀行披露了利潤(rùn)分配方案，計(jì)劃向全體普通股股東每10股派送現(xiàn)金紅利人民幣4.20元（含稅），現(xiàn)金分紅比例為30.22%。

這一分紅比例較2024年度有所上升，Wind數(shù)據(jù)顯示，浦發(fā)銀行自2022年后，股利支付率呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。如今再度提高分紅比例，也能從一定程度上為其股價(jià)起到一定的刺激作用。

久違的“雙增”

規(guī)模達(dá)到新里程碑，盈利實(shí)現(xiàn)“雙增”，資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)創(chuàng)下近十年最優(yōu)。對(duì)比歷年數(shù)據(jù)，浦發(fā)銀行今年的表現(xiàn)其實(shí)稱得上“可圈可點(diǎn)”。

浦發(fā)銀行近幾年過(guò)的并不輕松，自2020年起，浦發(fā)銀行的營(yíng)收水平開始下行，2021-2023年，浦發(fā)銀行更是連續(xù)三年出現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)雙雙下降的局面，營(yíng)收從1889.78億元下滑至1714.32億元；歸母凈利潤(rùn)從530.03億元下滑至367.02億元，甚至一度回退到了十年前的水平。

直到2024年，張為忠、謝偉上任后，該行“數(shù)智化”戰(zhàn)略成效顯現(xiàn)，信貸業(yè)務(wù)快速發(fā)展，增量超3700億元，拉動(dòng)歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)23.31%高增長(zhǎng)，這才真正扭轉(zhuǎn)下滑態(tài)勢(shì)，也為2025年的年報(bào)數(shù)據(jù)打下基礎(chǔ)。

從盈利結(jié)構(gòu)來(lái)看，收入方面，2025年，浦發(fā)銀行利息凈收入1204.83億元，較上年增加57.66億元，同比增長(zhǎng)5.03%。利息凈收入正增長(zhǎng)的背后主要是因?yàn)樾刨J規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，一定程度上對(duì)沖了凈息差收窄的壓力。

浦發(fā)銀行去年實(shí)現(xiàn)非利息凈收入為534.81億元，同比下降4.55%。其中，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入227.25億元，同比減少0.91億元，下降0.40%；其他非利息收益因?yàn)橥顿Y損益和公允價(jià)值變動(dòng)損益拖累，去年只有307.56億元，同比減少24.59億元，下降幅度超7%。

支出方面，浦發(fā)銀行2025年信用減值損失及其他減值損失為659.01億元，較2024年減少35.79億元，降幅5.15%。

可以看出，浦發(fā)銀行凈利潤(rùn)增長(zhǎng)中有一部分是因?yàn)闇p少信用減值損失計(jì)提來(lái)釋放利潤(rùn)，這也是當(dāng)下息差下行期間，上市銀行用以平滑利潤(rùn)的常見(jiàn)方式。

值得注意的是，浦發(fā)銀行凈息差和去年持平，為1.24%。數(shù)據(jù)雖不亮眼，但卻是“十萬(wàn)億俱樂(lè)部”中唯一一家保持持平的商業(yè)銀行。浦發(fā)銀行行長(zhǎng)謝偉也在今天的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上坦言，2025年息差管理取得階段性成效。

資本充足率得以緩解

除了業(yè)績(jī)表現(xiàn)，浦發(fā)銀行的資本充足率也深受市場(chǎng)關(guān)注。

資本充足率是商業(yè)銀行資本總額與風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的比率，用來(lái)衡量商業(yè)銀行以自有資本承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失的能力。也就是說(shuō)，資本充足率越高，銀行“血條”越厚；反之，數(shù)值越低，銀行放貸能力就越受限?！断到y(tǒng)重要性銀行附加監(jiān)管規(guī)定（試行）》?規(guī)定，商業(yè)銀行的資本充足率、一級(jí)資本充足率、核心一級(jí)資本充足率分別不得低于11%、9%和8%。

然而，浦發(fā)銀行自2019年起，核心一級(jí)資本充足率一路從10.26%下滑至2024年的8.92%，逐漸逼近監(jiān)管紅線。

好在這一趨勢(shì)在2025年迎來(lái)轉(zhuǎn)折。浦發(fā)銀行曾于2019年發(fā)行了總額500億元浦發(fā)轉(zhuǎn)債，發(fā)行期限為6年，于2025年10月27日截止轉(zhuǎn)股。但事與愿違，浦發(fā)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股進(jìn)程并不理想，去年3月末時(shí)，該行仍有99.99%以上未完成轉(zhuǎn)股，浦發(fā)銀行當(dāng)時(shí)面臨著巨額的兌付壓力。

2025年6月起，中國(guó)信達(dá)、東方資產(chǎn)兩家AMC先后通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)或轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股方式增持浦發(fā)銀行股份，分別持股2.94%、3.44%。再加上浦發(fā)銀行股東上海國(guó)際、中國(guó)移動(dòng)的推動(dòng)，在截止日前，浦發(fā)轉(zhuǎn)債實(shí)現(xiàn)了99.67%的轉(zhuǎn)股率。

這場(chǎng)硬仗“挽救”了浦發(fā)銀行的核心一級(jí)資本。2025年末，核心一級(jí)資本充足率回升為8.99%。不過(guò)后續(xù)能否繼續(xù)維持回升狀態(tài)，最終還要回歸到浦發(fā)銀行自身的“造血”能力。

當(dāng)前，資本市場(chǎng)情緒明顯回暖，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，資金更傾向具備高成長(zhǎng)性的科技類板塊，而對(duì)于以穩(wěn)健著稱、藍(lán)籌屬性突出的銀行板塊則相對(duì)冷落。在此背景下，盡管浦發(fā)銀行ROE比去年提升了0.48個(gè)百分點(diǎn)，但6.76%的水平在同業(yè)中并不占優(yōu)勢(shì)。

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