3月31日晚間，東方電氣（SH600875，股價(jià)35.05元，市值1212億元）發(fā)布2025年年報(bào)。

2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約775.83億元，同比增長(zhǎng)13.11%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約38.31億元，同比增長(zhǎng)31.11%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)約31.92億元，同比增長(zhǎng)61.17%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益1.15元，同比增長(zhǎng)22.34%。公司擬以當(dāng)前總股本為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.3元（含稅）。

盡管歸母凈利潤(rùn)錄得正增長(zhǎng)，但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，東方電氣期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為20.14億元，同比下降79.98%。公司解釋稱，一是建設(shè)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目處于建設(shè)期，現(xiàn)金流出同比增長(zhǎng)；二是在執(zhí)行項(xiàng)目增多，項(xiàng)目采購增加。

期內(nèi)新生效訂單1172.51億元，期末在手訂單超1400億元

縱向來看，這是東方電氣年度營(yíng)收首次突破700億元，且是其歸母凈利潤(rùn)在2024年錄得17.7%的下滑后，重拾升勢(shì)。盡管如此，38.31億元的歸母凈利潤(rùn)仍低于13家機(jī)構(gòu)給出的一致預(yù)測(cè)值（約39.86億元）。

2025年年報(bào)顯示，面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能減弱、新能源領(lǐng)域價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇等不確定性因素，公司的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)面臨一定風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。不過，2025年東方電氣國(guó)際市場(chǎng)新生效合同額仍超過140億元，百萬千瓦核電機(jī)組、50兆瓦重型燃機(jī)、抽水蓄能機(jī)組海外訂單實(shí)現(xiàn)“零”的突破。

整體來看，東方電氣2025年毛利率同比增長(zhǎng)1.53個(gè)百分點(diǎn)至17.01%。分業(yè)務(wù)來看，2025年，東方電氣能源裝備制造業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)22%至580.05億元，毛利率同比增加2.96個(gè)百分點(diǎn)，但制造服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下滑16.79%至129.01億元。

東方電氣2025年新生效訂單達(dá)1172.51億元，同比增長(zhǎng)15.93%。其中，能源裝備制造占67.33%，制造服務(wù)占22.15%，新興產(chǎn)業(yè)占10.52%。2025年末，公司在手訂單為1403.1億元。同時(shí)，公司持續(xù)鞏固傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，核電、氣電市場(chǎng)占有率保持行業(yè)第一。

年報(bào)披露，2025年，東方電氣聚焦關(guān)鍵核心技術(shù)突破：全球首臺(tái)商用超臨界二氧化碳發(fā)電機(jī)組成功商運(yùn)，全球首臺(tái)700兆瓦超超臨界循環(huán)流化床鍋爐入選“2025年度央企十大超級(jí)工程”，“國(guó)和一號(hào)”示范工程2號(hào)機(jī)組投入商運(yùn)，世界首座600兆瓦商用高溫氣冷堆示范工程主氦風(fēng)機(jī)、蒸汽發(fā)生器等核心主設(shè)備完成研制交付……

2025年末應(yīng)收賬款及存貨余額均較年初增長(zhǎng)超20%

年報(bào)還顯示，截至2025年末，東方電氣應(yīng)收賬款較年初增長(zhǎng)21.11%至151.94億元，主要是隨收入規(guī)模的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。同時(shí)，公司2025年信用減值損失同比減利4.09億元，主要系應(yīng)收款項(xiàng)余額增長(zhǎng)及賬齡滾動(dòng)所致；資產(chǎn)減值損失同比減利1.94億元，主要系合同資產(chǎn)余額增長(zhǎng)及賬齡滾動(dòng)所致。

存貨方面，截至2025年末，東方電氣存貨余額達(dá)到261.71億元，較年初增長(zhǎng)20.69%。公司解釋稱，主要是在制品余額增長(zhǎng)導(dǎo)致。

此外，東方電氣2025年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為20.14億元，同比下降79.98%。公司解釋稱，一是建設(shè)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目處于建設(shè)期，現(xiàn)金流出同比增長(zhǎng)；二是在執(zhí)行項(xiàng)目增多，項(xiàng)目采購增加。

同時(shí)，2025年投資收益亦同比減少45.02%至8.67億元。公司稱，主要系處置子公司股權(quán)產(chǎn)生的投資收益同比下降所致。

展望2026年，東方電氣稱，公司將全力抓好重大水電工程裝備研制，并加快自主重型燃機(jī)等技術(shù)的研發(fā)攻關(guān)，提升國(guó)產(chǎn)化替代能力，提高產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的韌性與安全水平。同時(shí)，經(jīng)營(yíng)層面將重點(diǎn)改善經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債率等關(guān)鍵指標(biāo)，嚴(yán)控應(yīng)收賬款、存貨等增幅，提高資金周轉(zhuǎn)效率，堅(jiān)持“業(yè)務(wù)要有價(jià)值、規(guī)模要有效益、利潤(rùn)要有現(xiàn)金流”的經(jīng)營(yíng)理念。