棕櫚油近期走勢強勁，主力合約昨晚觸及萬元關(guān)口，3月整體漲幅超10%；馬棕油表現(xiàn)同樣強勢，BMD基準6月棕櫚油合約截至昨天走出三連陽，3月整體漲幅近18%，創(chuàng)階段性高點。棕櫚油近期的驅(qū)動有哪些？后市怎么看？

主要驅(qū)動：

1.油價高位震蕩，油脂能源屬性強化

當前油價高位震蕩。柴油價格反超棕櫚油，生物柴油需求增長預(yù)期加強。上周末美國生物燃料摻混政策落地，規(guī)定生物柴油和可再生柴油的產(chǎn)量及用量需較2025年的水平增長超過60%。新規(guī)還將小型煉油廠豁免的燃料配額中需分配至大型煉油廠的部分比例從此前的50%上調(diào)至70%。此外，印尼提出今年將正式實施B50計劃，將當前的B40摻混比例進一步提升。此舉目的在于減少高價柴油的進口，并增強國內(nèi)能源安全。若該政策落地，或?qū)@著擴大印尼國內(nèi)的棕櫚油消費需求。

2.供應(yīng)收縮+需求強預(yù)期，基本面存在支撐

全球棕櫚油產(chǎn)地高度集中，印尼與馬來西亞合計產(chǎn)量占比超80%。主產(chǎn)區(qū)存在降水偏少、非法種植園整治及老樹占比高等情況。馬棕高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，3月1-25日，馬棕產(chǎn)量環(huán)比減少11.21%，出口量據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，環(huán)比激增近40%。需求端，印度作為全球最大的棕櫚油進口國，開齋節(jié)后需求回暖疊加油脂庫存低位，或?qū)⒊掷m(xù)消化產(chǎn)地庫存。供需基本面對價格形成一定支撐。

持續(xù)關(guān)注：

1.地緣走向與油價變化：如果地緣沖突反復(fù)，油價高位運行，那么油脂或仍將存在生柴替代效應(yīng)的支撐作用；如果地緣情緒緩和，油價出現(xiàn)快速回落，需注意油脂價格高位回落的風(fēng)險。

2.印尼B50政策落地進度：印尼B50政策此前較為反復(fù)，需關(guān)注政策落地情況，如果政策再次出現(xiàn)反復(fù)或落地進度偏慢，短期內(nèi)或?qū)⒂绊懯袌銮榫w。

3.馬棕高頻數(shù)據(jù)及MPOB：4月之后馬來西亞逐步進入增產(chǎn)季，供應(yīng)壓力或邊際增加，且高價對需求的抑制作用或?qū)⒂绊懞笫袃r格，需關(guān)注馬棕高頻數(shù)據(jù)變化及MPOB數(shù)據(jù)，尤其是庫存數(shù)據(jù)的變化情況。

盤面上看，國內(nèi)棕櫚油主力合約在形成跳空缺口后震蕩上行，近期可關(guān)注日線級別MA20位置附近的支撐作用。

國泰君安期貨市場分析師：陳駿昊（投資咨詢證號：Z0021546）

完稿時間：2026.3.31 15：45

免責聲明（上下滑動查看全部）

本內(nèi)容僅用于學(xué)習(xí)交流，不構(gòu)成投資建議。接收本文不代表國泰君安期貨與讀者建立任何業(yè)務(wù)關(guān)系。本公司不對信息的準確性、完整性和可靠性提供保證，投資者須自行承擔風(fēng)險。本文觀點僅為作者個人分析，不代表公司立場。未經(jīng)書面授權(quán)，禁止任何形式的復(fù)制、修改或引用。如需轉(zhuǎn)載，請注明出處為國泰君安期貨，確保內(nèi)容完整性，且不得對本點評進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。財經(jīng)早餐力求文章所載內(nèi)容及觀點客觀公正，但不保證其準確性、完整性、及時性等。本文僅代表作者本人觀點。