出品|圓維度

“一人一鍋”的呷哺呷哺，曾經(jīng)是無數(shù)都市白領(lǐng)和學(xué)生的“心頭好”。

那時候，幾十塊錢就能吃頓熱乎的，麻醬比海底撈的還香。但如今，這家曾經(jīng)的“連鎖火鍋第一股”，正經(jīng)歷著至暗時刻。

2026年3月26日晚間，呷哺呷哺（0520.HK）發(fā)布了那份遲來的2025年度成績單，數(shù)字觸目驚心。

這已經(jīng)是它連續(xù)第五年虧損了。

財報數(shù)據(jù)顯示，2025年呷哺呷哺全年營收僅37.89億元，相比2024年直接下滑了20.3%。雖然年內(nèi)虧損總額收窄至2.96億元，看似“進(jìn)步”了，但這背后藏著一個殘酷的真相：這是靠“割肉”換來的。

所謂的虧損收窄，主要得益于大規(guī)模關(guān)店。2025年一年，呷哺集團(tuán)凈關(guān)閉了52家餐廳，其中包括56家呷哺呷哺和53家高端線品牌“湊湊”。通過關(guān)店和裁員（員工人數(shù)從2.2萬降至1.6萬），它才勉強(qiáng)讓虧損數(shù)字好看了一點。

這不僅是“減肥”，這是“截肢”。曾經(jīng)被寄予厚望的高端品牌“湊湊”，成了集團(tuán)最大的拖油瓶。

在消費趨于理性的2025年，湊湊竟然逆勢提價，客單價從123.5元硬生生拉到了148.8元。消費者并不買賬，翻臺率直接跌到了慘淡的1.4次/天。

這是什么概念？在火鍋行業(yè)，翻臺率3是及格線，湊湊不僅沒及格，還掛了個科。隨著客流枯竭，湊湊在鄭州、惠州等城市甚至直接“清零”。

為了活下去，呷哺呷哺甚至玩起了“寅吃卯糧”的把戲。2025年，它通過售賣禮品卡換來了6.7億元的現(xiàn)金流，但這不過是把未來的收入提前變現(xiàn)。

現(xiàn)在的呷哺呷哺，像極了一個病急亂投醫(yī)的病人。一邊是高負(fù)債率壓得喘不過氣，一邊卻又放出豪言：2026年還要新開至少100家店。

創(chuàng)始人賀光啟一邊說著“價格戰(zhàn)沒有未來”，一邊又推出了人均只有29.8元的低價副牌“呷哺牧場”。

這種戰(zhàn)略上的搖擺，讓資本市場徹底失去了信心。想當(dāng)年，呷哺呷哺股價曾高達(dá)27港元，市值近300億。而如今，股價已跌至0.5港元左右，市值蒸發(fā)超過98%。

股價可以跌破1元，但消費者的心一旦涼了，就很難再捂熱。

在如今這個9塊9一頓工作餐、幾十塊就能吃自助小火鍋的“性價比為王”時代，呷哺呷哺既丟了曾經(jīng)引以為傲的“快”，又沒撿起想要的“高端”。

留給呷哺呷哺的時間，真的不多了。