全國(guó)社?；鸨灰曌髻Y本市場(chǎng)長(zhǎng)期資金的“壓艙石”。日前，隨著上市公司年報(bào)不斷披露，其2025年第四季度的持倉(cāng)變動(dòng)數(shù)據(jù)正逐漸浮出水面。社保基金去年第四季度現(xiàn)身54只A股的前十大流通股股東名單，合計(jì)持股量達(dá)13.20億股，總持股市值規(guī)模達(dá)226.52億元。從目前已知的操作軌跡來(lái)看，四季度社?；鹦逻M(jìn)22只個(gè)股、增持14只個(gè)股、減持8只個(gè)股，另有10只個(gè)股持倉(cāng)維持不變。

調(diào)倉(cāng)動(dòng)作既延續(xù)了長(zhǎng)期價(jià)值投資邏輯，又凸顯對(duì)新興賽道的布局思路。從已披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，社保基金新進(jìn)22只個(gè)股中，包括中材科技、順絡(luò)電子、宏橋控股、科倫藥業(yè)等，新進(jìn)標(biāo)的主要集中在硬件設(shè)備、醫(yī)藥生物、化工等領(lǐng)域。另外，14只社保基金增持個(gè)股中，加倉(cāng)力度較大的標(biāo)的包括招商蛇口、焦點(diǎn)科技、藏格礦業(yè)等。

主力凈流入行業(yè)板塊前五：醫(yī)藥，創(chuàng)新藥，半導(dǎo)體，化學(xué)原料藥，汽車零部件； 主力凈流入概念板塊前五：人工智能，5G，華為產(chǎn)業(yè)鏈，光通信，光電共封裝CPO； 主力凈流入個(gè)股前十：天孚通信、寒武紀(jì)、中際旭創(chuàng)、永鼎股份、兆易創(chuàng)新、包鋼股份、華豐科技、宇通客車、神劍股份、仕佳光子

此輪中東地緣沖突已超過1個(gè)月，海外油氣價(jià)格上漲表現(xiàn)出較好的持續(xù)性；國(guó)內(nèi)外煤價(jià)表現(xiàn)雖然偏弱，但中信證券認(rèn)為在沖突持續(xù)、能源價(jià)格傳導(dǎo)的過程中，國(guó)內(nèi)煤價(jià)有望逐步進(jìn)入上漲通道，漲價(jià)具備持續(xù)性。中信證券繼續(xù)看好板塊行情，推薦有煤化工業(yè)務(wù)的公司、估值相對(duì)有優(yōu)勢(shì)的公司，同時(shí)可關(guān)注海外有煤炭資源布局的公司。

全球能源價(jià)格大幅上漲，消費(fèi)受到抑制的背景下，可能明顯受損的方向包括：高估值板塊、高能耗（油耗）行業(yè)、需求抑制成本上行行業(yè)。看好三個(gè)方向：1.受益于霍爾木茲海峽封閉和長(zhǎng)期高油價(jià)的行業(yè)，如：煤化工、新能源、儲(chǔ)能、核電、電網(wǎng)；2.現(xiàn)金流穩(wěn)定的防御性品種，如：煤炭和水電；3.易被錯(cuò)殺的確定性成長(zhǎng)，如AI漲價(jià)鏈、缺電鏈。

3月以來(lái)，國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)寒意持續(xù)加深：一方面，在供給過剩與需求疲軟的雙重?cái)D壓下，生豬價(jià)格在跌破11元/公斤關(guān)口后，持續(xù)向2018年創(chuàng)下的歷史低點(diǎn)靠近；另一方面，企業(yè)飼料成本卻在豆粕、玉米價(jià)格帶動(dòng)下不斷攀升，全行業(yè)已陷入深度虧損狀態(tài)。面對(duì)持續(xù)低迷的行情，政策端開始釋放“托底”信號(hào)，從下調(diào)能繁母豬存欄量調(diào)控目標(biāo)、要求頭部企業(yè)調(diào)減年度出欄量，到收緊養(yǎng)殖場(chǎng)擴(kuò)產(chǎn)金融支持、推進(jìn)生豬保險(xiǎn)精準(zhǔn)投保理賠，一套全方位的政策托底體系正逐步構(gòu)建。

電子氣體是芯片的關(guān)鍵原料，在晶圓制造成本中僅次于硅片。伴隨芯片向新型存儲(chǔ)技術(shù)、先進(jìn)制程及先進(jìn)封裝等發(fā)展，據(jù)TECHCET，2026年全球電子氣體市場(chǎng)規(guī)模有望同比+8%至68億美元。伴隨我國(guó)存儲(chǔ)廠、晶圓廠等擴(kuò)產(chǎn)，中東等地緣沖突下氦氣等氣體供給受限，2026年我國(guó)電子氣體行業(yè)景氣有望加速。2024年我國(guó)上市公司電子氣體市場(chǎng)份額占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模40%，伴隨自主可控要求提高、反傾銷等事件催化，國(guó)產(chǎn)化率有望提高，我國(guó)頭部電子氣體公司有望充分收益。

上證指數(shù)現(xiàn)在主要還是跟隨外盤的走勢(shì)，多數(shù)個(gè)股開盤就是當(dāng)天的最高點(diǎn)，最要注意的是下午的走勢(shì)，從近1個(gè)月來(lái)看，機(jī)構(gòu)喜歡微盤砸盤，買賣手法開始跟游資有點(diǎn)像了，這也說明錢越來(lái)越難賺了。在兩會(huì)后細(xì)則政策部署可期疊加國(guó)內(nèi)外云廠商AI 資本開支持續(xù)擴(kuò)張、國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程有望加快以及部分細(xì)分領(lǐng)域漲價(jià)印證上游景氣背景下，可關(guān)注算力、機(jī)器人、電網(wǎng)設(shè)備領(lǐng)域的再配置機(jī)會(huì)。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)仍然屬于是補(bǔ)跌周期，這里只要不跌破120日線就沒有大問題，關(guān)鍵是今年1季度全線調(diào)整和加速下跌籠罩，今年賺錢很難，2季度變數(shù)更大，這就說明今年上半年的賺錢預(yù)期要進(jìn)一步壓縮，不出現(xiàn)大虧就可以謝天謝地了，“活著”才有翻身的機(jī)會(huì)！4月行業(yè)配置層面，可關(guān)注地緣局勢(shì)有待明朗、資源安全重要性抬升疊加“反內(nèi)卷”政策預(yù)期下，資源品板塊的投資機(jī)會(huì)。具體方向上，可重點(diǎn)關(guān)注軟件、電氣設(shè)備、通信、互聯(lián)網(wǎng)等科技成長(zhǎng)板塊，同時(shí)兼顧商業(yè)連鎖、食品飲料等消費(fèi)類行業(yè)的防御性價(jià)值。