作者 杜遠

國際金價2025年上漲超65%，創(chuàng)下1979年以來最大年度漲幅，搭上這波黃金超級牛市，四川黃金（001337.SZ）2025年業(yè)績也跟著“起飛”, 歸母凈利潤達到4.66億元同比增長87.69%。

4月2日晚，四川黃金發(fā)布2025年年報，公司全年生產(chǎn)金精礦32,645.59噸，銷售金精礦28,518.54噸，實現(xiàn)營業(yè)收入102,614.96萬元，同比增長60.38%；凈利潤46,582.40萬元，同比增長87.69%。

四川黃金是國內(nèi)主要的金礦采選企業(yè)之一，主要產(chǎn)品為金精礦和合質(zhì)金，金精礦和合質(zhì)金經(jīng)過冶煉或精煉加工后，成為可在上海黃金交易所交易的標準金產(chǎn)品，標準金主要用于黃金飾品、工業(yè)用金、投資品、政府儲備黃金等領(lǐng)域。

黃金價格上漲是四川黃金凈利潤提升最重要的推動因素。2025年，在國際地緣政治沖突持續(xù)發(fā)酵、美聯(lián)儲降息周期落地、全球央行戰(zhàn)略性購金需求旺盛等多重因素共振下，國內(nèi)外黃金價格呈現(xiàn)單邊上漲、屢創(chuàng)新高的強勢行情。

上海黃金交易所Au9999黃金年末收盤價報974.90元/克，較年初開盤價614.00元/克大幅上漲58.78%。國際金價也從2025年初的約2624美元/盎司上漲至4300美元/盎司。此外，據(jù)公開數(shù)據(jù)中國人民銀行2025年全年累計增持黃金26.75噸（約86萬盎司）。截至2025年12月底，我國黃金儲備為2306.32噸（7415萬盎司），位居全球第6位，黃金儲備量再創(chuàng)歷史新高。從2024年11月至2025年12月，我國已連續(xù)14個月增持黃金。

在礦權(quán)方面，四川黃金擁有位于甘孜—理塘構(gòu)造帶的梭羅溝金礦采礦權(quán)，梭羅溝金礦區(qū)挖金溝礦段采礦權(quán)、梭羅—挖金溝金礦勘查探礦權(quán)以及位于中天山成礦帶新疆高昌區(qū)庫格孜—覺北金礦普查探礦權(quán)。據(jù)華源證券研報分析，公司所轄礦區(qū)梭羅—挖金溝金礦礦區(qū)位于礦產(chǎn)資源豐富的甘孜—理塘構(gòu)造帶，其南段為川西高原重要有色金屬、貴金屬成礦構(gòu)造帶，近十年來該構(gòu)造帶上已發(fā)現(xiàn)十余個金礦床/礦點，具備較強的探礦增儲潛力。

在增儲方面，四川黃金去年共計投入勘查資金5813.05萬元，其中資本化投入2842.56萬元，費用化投入2970.49萬元，用于梭羅溝金礦生產(chǎn)勘探、梭羅-挖金溝金礦勘查探礦權(quán)范圍內(nèi)的地質(zhì)找礦、梭羅溝金礦資源儲量核實。

年報披露，根據(jù)地勘單位2025年12月向四川省自然資源廳提交的《四川省木里縣梭羅溝金礦資源儲量核實報告》，梭羅溝金礦采礦權(quán)范圍內(nèi)保有金礦石量為3310.8萬噸，金屬量76340千克（尚未取得四川省自然資源廳關(guān)于梭羅溝金礦資源儲量核實報告的備案函）。此外，梭羅溝金礦區(qū)挖金溝礦段采礦權(quán)范圍內(nèi)，保有金礦石量50.20萬噸，金屬量1105.00kg。

值得注意的是，在黃金價格整體持續(xù)看漲的行情下，近年來產(chǎn)業(yè)鏈利潤與價值重心持續(xù)向上游礦產(chǎn)資源端傾斜，優(yōu)質(zhì)金礦資源的稀缺性進一步凸顯。

近期已發(fā)布2025年年報的多家金礦企業(yè)中，紫金礦業(yè)（601899.SH/02899.HK）2025年實現(xiàn)營業(yè)收入3490.79億元，同比增長14.96%，實現(xiàn)歸母凈利潤517.77億元，同比增長61.55%。公司阿基姆金礦（加納）、瑞果多金礦（哈薩克斯坦）等重磅項目并購與擴建達產(chǎn)，加速資源優(yōu)勢向現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化。2026 年3 月，公司宣布擬斥資182.58億元取得赤峰黃金（600988.SH）控制權(quán)，意在深度整合境內(nèi)外優(yōu)質(zhì)上市礦業(yè)資源。

招金礦業(yè)（01818.HK）2025年全年營收約180.56億元，同比增長56.32%；歸母凈利潤約36.14億元，同比激增149.10%，金礦業(yè)務(wù)毛利率升至約41.93%。據(jù)招金集團官網(wǎng)，公司黃金產(chǎn)業(yè)已形成了西非、南美、南太、南亞、澳洲五大海外生產(chǎn)和資源基地，公司礦業(yè)板塊市值破千億，黃金資源量突破1500噸。

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杜遠

從業(yè)10余年，2012年加入《經(jīng)濟觀察報》，不敢妄言新聞理想，但求專注、專業(yè)。