摩根士丹利中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)，日前在每周的閉門會中，圍繞中東沖突升級對全球能源市場、通脹演變及中國經(jīng)濟(jì)的影響，分享了最新觀點(diǎn)。

邢自強(qiáng)指出，這次能源沖擊的性質(zhì)已發(fā)生變化，

不僅限于霍爾木茲海峽的物流中斷，這種破壞已經(jīng)蔓延到了生產(chǎn)能力。

這意味著哪怕地緣政治上有奇跡般的降溫，讓霍爾木茲海峽的運(yùn)貨能力稍微恢復(fù)，

能源價(jià)格可能也不會立即大幅回落到戰(zhàn)前水平，修復(fù)被破壞的產(chǎn)能至少需要好幾個(gè)月，

所以某種意義上，包括石油在內(nèi)的能源價(jià)格中樞，已經(jīng)被實(shí)質(zhì)性地抬高了。

他推演了三種情景：

沖突快速降溫下，2026年油價(jià)維持在80-90美元；

持續(xù)受限情形下，油價(jià)在100美元以上；

極端情形下，油價(jià)可能飆升至150-180美元，

屆時(shí)通脹問題將升級為需求毀滅，衰退風(fēng)險(xiǎn)會迅速壓倒通脹的擔(dān)憂。

而亞洲國家缺油少氣的緊張已迫在眉睫，印度、越南、菲律賓等紛紛手忙腳亂應(yīng)對。

此外，石油美元流動性的反噬也會沖擊全球大類資產(chǎn)。

邢自強(qiáng)表示，當(dāng)前市場并沒有完全消化這些風(fēng)險(xiǎn)，

在能源沖擊的早期，通脹恐慌往往會造成股債雙殺，

股票、債券、黃金都在同向波動，分散投資失效。

只有到了后期，經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)入衰退，大家不得不大幅降息之后，久期長債才會重新發(fā)揮避險(xiǎn)作用。

所以，現(xiàn)在很難找到一些避險(xiǎn)資產(chǎn)，現(xiàn)階段還是“現(xiàn)金為王”比較審慎。

對中國經(jīng)濟(jì)而言，這是典型的輸入式通脹，

布倫特原油上漲10%會推升PPI約0.3個(gè)百分點(diǎn)、CPI約0.1-0.2個(gè)百分點(diǎn)，

但只是成本推動，不能外推成良性再通脹。

邢自強(qiáng)借鑒日本歷史強(qiáng)調(diào)，要真正走出通縮，仍需依靠社保改革拉動消費(fèi)，而非僅靠產(chǎn)業(yè)和科技投資。

此外，大摩首席策略師Laura王瀅表示，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好自滿氛圍正在退潮，

避險(xiǎn)情緒升溫，目前建議超配現(xiàn)金，以防御型策略等待更好入場時(shí)機(jī)。

她判斷，在全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)調(diào)整背景下，中國資產(chǎn)調(diào)整幅度會遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于其他市場，

板塊方面，原先大摩就建議超配原材料、能源、IT板塊，尤其是IT中的半導(dǎo)體板塊，低配房地產(chǎn)和傳統(tǒng)消費(fèi)。

中國/香港焦點(diǎn)名單中，調(diào)出了騰訊和春秋航空，調(diào)入神華和中天科技，提升能源安全與效率敞口。