在日前召開的博鰲亞洲論壇2026年年會(huì)上，某些上市公司的"躺平"現(xiàn)象受到入會(huì)專家的關(guān)注。比如有專家提到："在中國市場有個(gè)問題，上市公司上市后就一勞永逸了、躺平了，創(chuàng)始人從幾千萬身價(jià)變成幾十個(gè)億，只要不觸犯監(jiān)管紅線，不搞財(cái)務(wù)造假、虛假信息披露、內(nèi)幕交易，就算不作為也沒關(guān)系。"

對于上市公司的這種"躺平"現(xiàn)象，也有專家在會(huì)上開出了處方：重視并購。有關(guān)專家認(rèn)為，上市公司之所以"躺平"，其中一個(gè)很重要的原因就是缺少并購帶來的壓力。如果公司有失去控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，那管理層就必須謹(jǐn)慎經(jīng)營，更多地為股東創(chuàng)造價(jià)值。
有關(guān)專家關(guān)注上市公司"躺平"現(xiàn)象，這是一件好事。不過專家們開出的處方明顯不對癥，醫(yī)治不了A股市場上市公司"躺平"的問題。雖然在國外市場，并購有可能讓公司的控制權(quán)發(fā)生變更，因此公司管理層不能"躺平"，需要更多地為股東創(chuàng)造價(jià)值。但在國內(nèi)市場，不少上市公司并不擔(dān)心控制權(quán)的變更。
一方面是上市公司控股股東的持股比例高，不少公司控股股東的持股都在51%以上，有的持股比例甚至在70%以上，根本就不擔(dān)心并購會(huì)造成公司控制權(quán)的變更。如果控股股東不愿意，完全可以一票否決。
另一方面，國內(nèi)A股市場的并購，通常都是上市公司并購其他公司。畢竟上市公司并購最終是由二級市場來買單，所以上市公司并購并不差錢，敢于大手大腳地花錢并購。至于引進(jìn)什么樣的股東，也是由控股股東說了算。如果控股股東本身不愿意退出，沒有人可以強(qiáng)制讓控股股東退出。
此外，上市公司之所以不擔(dān)心控制權(quán)的變更，是因?yàn)椴簧偕鲜泄镜目毓晒蓶|并不在意對公司的控制權(quán)。這些控股股東千方百計(jì)將公司弄上市，為的就是減持套現(xiàn)。控股股東只要能全部減持套現(xiàn)，就可以成為十幾億、幾十億甚至上百億的富翁。這樣，控股股東們就可以更加舒適地"躺平"了。如果有人要公司的控制權(quán)，這或許是控股股東們求之不得的事情。
因此，要讓上市公司不再"躺平"，用并購的方式顯然是行不通的，這是某些專家并不了解中國資本市場實(shí)情的結(jié)果。實(shí)際上，要讓上市公司告別"躺平"，甚至奔跑起來，更多地為股東創(chuàng)造價(jià)值，可以從兩方面來著手解決問題。
一是完善上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，將控股股東持有上市公司的比例控制在不超過30%。這樣的控股比例，讓控股股東隨時(shí)都會(huì)有失去控制權(quán)的危機(jī)感，對于重視公司控制權(quán)的控股股東來說，就不會(huì)輕意減持股票，同時(shí)也不會(huì)"躺平"下來，而是要更多為股東創(chuàng)造價(jià)值，贏得股東們的支持，以此鞏固自己的控制權(quán)。
二是完善股東減持制度，將原始股東的減持與上市公司給予公眾投資者的回報(bào)（包括現(xiàn)金分紅與注銷式回購）結(jié)合起來。如果上市公司給予公眾投資者的回報(bào)超過了上市公司的融資金額（包括IPO與再融資金額），上市公司的原始股東才能減持股份。而原始股東減持套現(xiàn)的金額，不得超過上市公司給予公眾投資者的回報(bào)與上市公司融資金額之間的差額。
如此一來，上市公司只有多給公眾投資者以回報(bào)，少從市場上進(jìn)行"圈錢式"融資，其包括控股股東在內(nèi)的原始股東才能早日進(jìn)行股票減持，也才能減持套現(xiàn)更多的額度。若果真如此，上市公司與控股股東自然就不敢"躺平"了，而是奮力向前奔跑，盡可能更多地回報(bào)公眾投資者。