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凈利潤下滑超一成，手里現(xiàn)金反倒多了三個多億

社?；疬x中的這家企業(yè)，到底藏著什么底牌？

我是財官，今天咱們深挖鷺燕醫(yī)藥的財務(wù)賬本。

行業(yè)賽道

醫(yī)藥分銷說白了就是流轉(zhuǎn)藥品。

把藥企生產(chǎn)的藥品配送到醫(yī)院、藥店，賺取中間的差價。

企業(yè)規(guī)模越大，和上下游談價格的底氣就越足，經(jīng)營也更穩(wěn)。

鷺燕深耕福建市場，2023年排在全國醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)百強第15位。

福建就是它的核心市場。

商業(yè)模式

采購、倉儲、配送是行業(yè)標配，大家拼的就是運營效率。

鷺燕做了兩個關(guān)鍵布局。

一方面，心電監(jiān)測、胎心監(jiān)測的AI輔助診斷產(chǎn)品，成功拿到醫(yī)療器械注冊證。

另一方面，社?；?903組合成為公司第四大流通股東。

傳統(tǒng)做藥品流通的企業(yè)跨界做AI，發(fā)展邏輯徹底變了。

估值水平

鷺燕動態(tài)市盈率23倍，市凈率2.12倍。

只做藥品分銷的同行，估值大多在15到20倍。

AI業(yè)務(wù)讓市場有了新期待，公司也拿到了估值溢價。

只是這份溢價能不能穩(wěn)住，全看AI業(yè)務(wù)能不能賺到實際收益。

反常一：錢去哪了

公司前三季度凈利潤2.2億，同比下降14.64%。

營收漲了利潤沒漲，單看賬面不算好消息。

我翻看現(xiàn)金流數(shù)據(jù)后，發(fā)現(xiàn)了不對勁的地方。

銷售商品收到的現(xiàn)金凈額有3.3億。

不光比凈利潤多不少，同比還漲了10.74%。

利潤表表現(xiàn)拉胯，現(xiàn)金流卻十分亮眼。

這樣的財務(wù)情況實在反常。

反常二：壞賬不見了

醫(yī)藥分銷行業(yè)最擔心賒銷的錢款收不回來。

鷺燕壞賬金額931.73萬，同比降幅46.82%，幾乎少了一半。

回款效率變高，壞賬情況大幅改善。

現(xiàn)金流充足，壞賬持續(xù)減少。

這家公司根本不像業(yè)績走下坡路的樣子。

反常三：存貨的秘密

公司存貨27.49億，同比僅小幅增長0.61%。

普通投資者看這個數(shù)字，會覺得沒什么變化。

其實存貨藏著不小的潛力。

這批存貨銷售出去后，能直接拉高利潤。

手里囤著27億多的貨品，全部售出后，財務(wù)數(shù)據(jù)會大幅改善。

調(diào)查結(jié)論

把這三個反常情況結(jié)合起來，就能理清背后的邏輯。

凈利潤下滑只是表面現(xiàn)象。

現(xiàn)金持續(xù)增加，壞賬不斷減少，存貨等待釋放價值。

賬面利潤不佳，可資金回籠順暢、壞賬減少，還儲備著大量貨品。

這不是經(jīng)營困境，而是企業(yè)蓄力準備發(fā)力。

社保1903組合選中它，正是看中了這一點。

風險提醒

這里要提醒大家風險

AI產(chǎn)品即便拿到了注冊證，具體銷量和盈利情況，財報里都沒披露

注冊證只是入場券，能不能開拓市場還是未知數(shù)

公司依靠傳統(tǒng)藥品分銷業(yè)務(wù)立足，AI業(yè)務(wù)能帶來多少增長，沒人能確定

最終總結(jié)

利潤下滑是事實，現(xiàn)金流充沛也是事實。

壞賬減少是事實，存貨積壓也是事實。

社?；鹑牍墒鞘聦?，布局AI業(yè)務(wù)也是事實。

多種真實情況交織，才是這家企業(yè)的真實面貌。

我認為，現(xiàn)金流比利潤更真實，存貨比概念更有價值。

別只盯著利潤表覺得企業(yè)不行，賬上的資金和倉庫的貨品，才是最實在的依據(jù)。

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如果把上市企業(yè)的基本面，從高到低分為A、B、C、D、E五個等級的話，財報翻譯官個人認為這家企業(yè)能維持 C 級的水平。

風險提示：財報良好的公司不一定會上漲，但是那些能持續(xù)大漲的企業(yè)，其財報一定非常出色。本文為純粹的財報教學文章，并沒有推薦之意，也希望大家能謹慎參考。