文/樂(lè)居財(cái)經(jīng) 楊凱越

資本市場(chǎng)的窗口正在向家居企業(yè)敞開(kāi)。作為房地產(chǎn)下游的核心配套產(chǎn)業(yè)，家居行業(yè)長(zhǎng)期被貼上“傳統(tǒng)制造”“分散低效”的標(biāo)簽，萬(wàn)億市場(chǎng)規(guī)模背后，是數(shù)千家中小企業(yè)的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，資本化進(jìn)程始終滯后于消費(fèi)、科技等其他領(lǐng)域。

但近兩年，這種格局開(kāi)始被悄然打破，資本的力量正推動(dòng)家居產(chǎn)業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張向質(zhì)量提升轉(zhuǎn)型。

銳邁科技沖刺北交所、群核科技通過(guò)港交所聆訊、莫干山家居排隊(duì)候?qū)?，玫瑰島恢復(fù)IPO審核，四家企業(yè)分處制造、設(shè)計(jì)、材料、衛(wèi)浴四大賽道，幾乎同時(shí)叩響資本大門。

這股集中涌現(xiàn)的家居IPO熱潮，并非孤立的企業(yè)行為，而是行業(yè)發(fā)展到特定階段的必然產(chǎn)物，更是家居產(chǎn)業(yè)向規(guī)范化、集約化、智能化邁進(jìn)的重要標(biāo)志。

家居IPO熱潮再現(xiàn)

近兩年家居企業(yè)IPO呈現(xiàn)清晰的結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)向，告別此前傳統(tǒng)建材、成品家具扎堆主板的舊格局，轉(zhuǎn)向細(xì)分龍頭+科技賦能+多元板塊的新陣容，上市路徑更趨理性與精準(zhǔn)。

制造端，功能沙發(fā)鐵架、電動(dòng)床配件核心供應(yīng)商銳邁科技近日公告，北交所上市申請(qǐng)已完成輔導(dǎo)備案，港股公司敏華控股間接持有銳邁科技82.76%股權(quán)。敏華控股認(rèn)為，分拆上市將提升銳邁科技與公司的市場(chǎng)知名度，并強(qiáng)化品牌認(rèn)可度，也有助于公司與銳邁科技分別建立獨(dú)立的融資平臺(tái)，促進(jìn)雙方業(yè)務(wù)增長(zhǎng)與擴(kuò)張。

在衛(wèi)浴賽道，玫瑰島中止審核情形于3月30日消除，恢復(fù)了其公開(kāi)發(fā)行股票并上市審核。2025年，玫瑰島營(yíng)收9.11億元，同比增10.71%，凈利潤(rùn)9649.49萬(wàn)元，同比大增39.44%，歷經(jīng)兩次財(cái)務(wù)資料過(guò)期中止后恢復(fù)審核，彰顯穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)與資本化決心，成為全衛(wèi)定制領(lǐng)域的代表性力量。

在科技端，家居行業(yè)的IPO更加受矚目。群核科技3月29日通過(guò)港交所聆訊，擬成全球空間智能第一股，亦將成為“杭州六小龍”中首家完成IPO里程碑的科技企業(yè)。2025年群核科技營(yíng)收達(dá)8.20億元，毛利率連續(xù)三年攀升至82.2%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)5710萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)盈利造血。目前，群核科技旗下產(chǎn)品酷家樂(lè)及海外版Coohom覆蓋200余個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

材料端，1月16日，專注于提供綠色人造板及定制家居產(chǎn)品與服務(wù)的莫干山在港交所遞交招股書。根據(jù)公開(kāi)資料，按2024年收入計(jì)，莫干山是中國(guó)第三大的綠色人造板服務(wù)商，以及中國(guó)前十五大綠色定制家居提供商。截至2025年9月30日，莫干山有875名經(jīng)銷商，覆蓋中國(guó)所有省份及45個(gè)海外國(guó)家及地區(qū)。業(yè)績(jī)方面，2023年-2024年及2025年前9個(gè)月，莫干山收益分別為33.94億元、34.56億元、25.19億元；期內(nèi)溢利分別為3.2億元、3.21億元、2.8億元。

從融資求生到價(jià)值升級(jí)

與2023-2024年大批家居企業(yè)撤回申請(qǐng)、審核遇阻相比，當(dāng)前這批沖刺IPO的家居企業(yè)普遍具備盈利穩(wěn)定、賽道細(xì)分、科技屬性三大特征，同時(shí)，北交所、港股成為企業(yè)的主流選擇。

更值得注意的是，與以往不同的是，此輪家居IPO熱潮，核心邏輯已從“缺錢融資”轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)升級(jí)與價(jià)值重估，資本或成為推動(dòng)行業(yè)進(jìn)化的工具而非目的。

對(duì)企業(yè)而言，上市是升級(jí)跳板。銳邁科技可借助融資加碼智能制造，群核科技將加速AI與空間融合，玫瑰島與莫干山則可完善產(chǎn)能與品牌。

對(duì)行業(yè)而言，資本化打通上下游壁壘，形成數(shù)據(jù)—設(shè)計(jì)—生產(chǎn)—交付的數(shù)字化閉環(huán)，推動(dòng)行業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)量提升。對(duì)資本市場(chǎng)，家居板塊估值邏輯重構(gòu)，群核科技82.2%的毛利率、玫瑰島39.44%的凈利增速，打破傳統(tǒng)家居盈利薄弱的困境，吸引資本關(guān)注。

家居IPO熱潮同樣也是制造業(yè)升級(jí)的縮影，展現(xiàn)出清晰的發(fā)展趨勢(shì)：一是細(xì)分龍頭持續(xù)登陸北交所、港股，其中智能、定制類企業(yè)更受青睞；二是產(chǎn)業(yè)鏈整合加速，頭部企業(yè)通過(guò)并購(gòu)形成生態(tài)競(jìng)爭(zhēng)；三是數(shù)字化智能化普及，推動(dòng)行業(yè)從“制造”向“智造”轉(zhuǎn)型。

這并非短期資本狂歡，而是長(zhǎng)期價(jià)值重塑。隨著資本化、數(shù)字化、智能化升級(jí)，行業(yè)中間成本下降、品質(zhì)提升，最終惠及消費(fèi)者，未來(lái)有望誕生兼具技術(shù)壁壘與規(guī)模效應(yīng)的萬(wàn)億級(jí)家居企業(yè)，產(chǎn)業(yè)新生態(tài)加速成型。