4月2日，中國交建召開2025年年度業(yè)績說明會。

2025財年，中國交建歸屬母公司凈利潤147.51億元，較2024年大幅下滑36.92%，已連續(xù)兩年下降，且盈利規(guī)模來到近10年最低水平。

中房報記者 李葉 北京報道

利潤是否增長，利潤如何增長？從來不只是一道數(shù)學計算題，還取決于公司的市場策略。中國交建就面臨這樣的考題。

4月2日，中國交建董事長宋海良在2025年年度業(yè)績暨現(xiàn)金分紅說明會上表示：“公司發(fā)展仍存在諸多不足”。

宋海良所說的“不足”，表現(xiàn)在“五六七”上：自身面臨經(jīng)營質(zhì)效與企業(yè)規(guī)模、業(yè)務結構與經(jīng)濟總量等五大矛盾，存在思維、戰(zhàn)略、數(shù)智化等六大短板，以及思想解放不夠、創(chuàng)新驅(qū)動不強、黨建融合不實等七大突出問題，部分問題在行業(yè)周期影響下表現(xiàn)更為突出，對公司經(jīng)營發(fā)展的制約作用進一步顯現(xiàn)，亟待系統(tǒng)性破解。”。

這番發(fā)言，源于一份不盡如人意的年度答卷。

3月30日，中國交建發(fā)布了2025年年度報告。根據(jù)報告，2025年中國交建實現(xiàn)營業(yè)收入7311.09億元，同比減少5.29%，結束了此前連續(xù)增長態(tài)勢；歸屬母公司凈利潤147.51億元，較2024年大幅下滑36.92%，已連續(xù)兩年下降，且盈利規(guī)模來到近10年最低水平。

對于業(yè)績下滑原因，中國交建管理層并未回避。也沒法回避。

宋海良總結式地稱：一是整個基建行業(yè)形勢下行，大型項目減量明顯，公司難以獨善其身；二是房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整，去化問題帶來的沖擊較大；三是公司集中消化了部分歷史潛虧和潛在風險；四是公司推進全面轉(zhuǎn)型升級，培育新質(zhì)生產(chǎn)力，短期內(nèi)對當期利潤造成一定影響。

去年6月、7月，中國交建及其母公司中交集團的領導班子剛進行了重大調(diào)整，由宋海良與張炳南組成了新的核心團隊。

“新班子成立以來，始終堅持‘努力進取、實事求是、堅決不造假賬、盡最大努力消化歷史問題和潛在風險’的原則，2025年財務數(shù)據(jù)真實可信、客觀反映了公司經(jīng)營狀況?！彼魏Ａ急硎?。

有成績也有考驗

報告期內(nèi)，中國交建經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為153.33億元，較上一年增長22.6%。分季度來看，2025年一季度至四季度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-489.1億元、-283.9億元、115.1億元和811.2億元。

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流在第四季度大幅凈流入，通常是由于年末工程款回收集中，也是現(xiàn)金流管控成效的顯現(xiàn)。對此，中國交建財務總監(jiān)兼董事會秘書劉正昶表示，主要得益于樹立“現(xiàn)金為王”的管理理念。首先在業(yè)務端，公司堅決踐行“有收入的合同、有利潤的收入、有現(xiàn)金流的利潤”，強化投資質(zhì)效評價。其次在管理端，規(guī)范資金支付管理，強化公司內(nèi)部資金統(tǒng)籌與協(xié)同，持續(xù)壓降綜合融資成本。最后在資產(chǎn)端，一是搶抓政策窗口期，加大清收力度，通過頂層統(tǒng)籌、總對總高端對接機制，提前布局重點區(qū)域，持續(xù)關注地方隱性債務化解舉措；二是加速“做實資產(chǎn)”與盤活處置。

與此同時，應收賬款仍然居高不下。

2025年，中國交建應收賬款賬面余額達1908.6億元，扣除壞賬準備后凈額為1577.29億元，較2024年末的1380.19億元增長14.28%，較2023年末的1164.72億元累計增幅達35.4%。

根據(jù)中國交建發(fā)布的公告，2025年度，中國交建共計提減值準備93.79億元，占當年平均資產(chǎn)總額比例為0.48%，直接導致合并報表利潤總額減少93.79億元。

就應收賬款回款的問題，劉正昶表示，隨著地方政府化債政策的加速落地，公司2025年持續(xù)加大項目納入化債范圍，納入化債范圍后，應收賬款回收的確定性增加，將對財務報表中壞賬沖回、現(xiàn)金流產(chǎn)生持續(xù)正向影響。2025年化解逾期應收地方政府及地方國有企業(yè)款項約606億元，一定程度上改善現(xiàn)金流與減值壓力。

地產(chǎn)業(yè)務失速

中國交建的主要業(yè)務是基建建設、基建設計和疏浚業(yè)務。在2025年12月12日的投資者互動中，中國交建明確表示：“房地產(chǎn)業(yè)務不是公司主營業(yè)務。”

不過，記者深入研究發(fā)現(xiàn)，中國交建的城市建設業(yè)務中包含大量房地產(chǎn)相關項目。

年報顯示，2025年，中國交建于中國境內(nèi)城市建設等項目新簽合同額為9644.03億元，同比減少1.27%，占基建建設業(yè)務的56%。按照項目類型劃分，房屋建筑、市政工程、生態(tài)環(huán)保、水利、城市綜合開發(fā)、海上風電、城市軌道交通及其他分別占城市建設新簽合同額的46%、14%、5%、2%、2%、1%、1%和29%。

近年來，房地產(chǎn)行業(yè)的深度調(diào)整，使其相關業(yè)務遭遇顯著沖擊。

宋海良在業(yè)績說明會上直言，房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整對公司業(yè)績影響較大。同時，公司在資產(chǎn)處置、長線資產(chǎn)去化等方面的工作，也對當期利潤產(chǎn)生了一定影響?！叭ツ?，我們對長線資產(chǎn)的處置和盤活達千億級規(guī)模。同時，公司共計提減值準備93.79億元?！?/p>

其他主要業(yè)務的經(jīng)營情況同樣不樂觀。

根據(jù)年報，中國交建在2025年于中國境內(nèi)道路與橋梁建設新簽合同額為2690.6億元，同比減少2.23%，占基建建設業(yè)務的16%；基建設計業(yè)務新簽合同額為425億元，同比下降19.27%；疏浚業(yè)務新簽合同額為1068.85億元，同比下降7.87%。

對于這些情況，中國交建在年報中分析，建筑行業(yè)受“達峰下行”重大考驗，正在從“增量為主”階段轉(zhuǎn)入“增量與存量并重”階段，必然帶來發(fā)展理念、發(fā)展模式、管理范式、組織形態(tài)、資源配置方式等深層次調(diào)整甚至重構。

海外業(yè)務高增長

根據(jù)年報，2025年，中國交建海外業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入1599.68億元，同比增長18.27%。同期，公司境外新簽合同額為3924.41億元，同比增長9.09%，境外業(yè)務規(guī)模穩(wěn)居建筑央企首位。

具體來看，3億美元以上項目總合同額335億美元，占境外新簽61%。區(qū)域貢獻上，亞洲（除港澳臺）（41%）、非洲（35%）、大洋洲（11%）為主要市場。業(yè)務類型上，房屋建筑（24%）、道路與橋梁（22%）、鐵路建設（12%）為主要貢獻。

經(jīng)統(tǒng)計，截至2025年12月31日，中國交建共在139個國家和地區(qū)開展業(yè)務。

值得一提的是，2025年，中國交建在阿聯(lián)酋、沙特實現(xiàn)新簽合同368億元。就“美以伊戰(zhàn)爭是否會給公司帶來影響”的問題，宋海良表示，截至目前，公司經(jīng)初步研判，相關損失有限，相關影響尚需持續(xù)跟蹤評估，已采取證據(jù)保全等措施，將和業(yè)主積極溝通，并密切關注紅海運輸。未來，公司將以“大海外”為差異化競爭優(yōu)勢，將堅持走出去、走進去、融進去、充分一體化的“四步走”路線，釋放國內(nèi)優(yōu)勢。

對于中國交建的“新班子”而言，考驗仍在持續(xù)。

“新的一年，新的征程，新的使命。”業(yè)績說明會最后，宋海良展望時表示，公司將錨定“1545”戰(zhàn)略目標，立足行業(yè)發(fā)展實際與企業(yè)自身基礎，以創(chuàng)新引領提質(zhì)提效，以戰(zhàn)略落地推動破局，聚焦價值提升，狠抓能力建設，確?！笆逦濉遍_好局、起好步，穩(wěn)步推進高質(zhì)量發(fā)展與世界一流企業(yè)建設各項工作。

對于中國交建來說，要面對的不僅是財報層面的“增長故事”，而且是一個更為嚴峻的問題，即在交通基建行業(yè)進入總量調(diào)整的新階段，怎樣穩(wěn)住主業(yè)基本盤，又如何形成第二增長曲線？

這些核心問題，不僅需要回答，更需要結果證明。