本文來源：時代周報 作者：雨辰

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4月7日晚間，華友鈷業(yè)（603799.SH）發(fā)布2025年年度報告，報告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入810.19億元，同比增長32.94%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤61.10億元，同比增長47.07%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤57.93億元，同比增長52.64%，多項(xiàng)核心經(jīng)營指標(biāo)均創(chuàng)下歷史新高。

單季度來看，華友鈷業(yè)2025年第四季度營收220.78億元，同比增長42.83%；歸母凈利潤18.94億元，同比增長66.97%，盈利增速進(jìn)一步抬升。

業(yè)績公告發(fā)布次日，華友鈷業(yè)股價上漲5.55%，報收61.09元/股，當(dāng)前總市值約1159億元。

鈷價回升，股價翻倍

公開資料顯示，華友鈷業(yè)成立于2002年，并于2015年在上交所上市。公司屬有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)行業(yè)，系國內(nèi)新能源鋰電材料龍頭企業(yè)。公司主要經(jīng)營活動為鈷、銅、鎳、鋰、三元前驅(qū)體、正極材料、鎳中間品等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

4月8日，華友鈷業(yè)方面向時代周報記者表示：“公司業(yè)績增長主要得益于產(chǎn)業(yè)一體化優(yōu)勢充分釋放，同時主要產(chǎn)品價格有所回升，也在一定程度上提升了整體盈利能力?！?/p>

“主要產(chǎn)品價格回升”指的是鈷及碳酸鋰。2025年鈷價因主要供應(yīng)國出口管制政策影響，出現(xiàn)大幅回升，碳酸鋰價格則呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的V型反轉(zhuǎn)走勢，鎳價總體低位運(yùn)行。

據(jù)國際鈷業(yè)協(xié)會（CobaltInstitute）數(shù)據(jù)，2025年全球鈷需求量約21.4萬噸，同比增長4.4%。供需格局的扭轉(zhuǎn)，推動鈷價進(jìn)入供應(yīng)主導(dǎo)的上漲周期，行業(yè)景氣度明顯提升。

碳酸鋰市場則出現(xiàn)階段性供需錯配。Mysteel數(shù)據(jù)顯示，2025年全球碳酸鋰供應(yīng)量約178萬噸，需求量約167.8萬噸，下半年伴隨儲能需求快速放量，需求顯著回升，市場格局持續(xù)改善。

從毛利率表現(xiàn)來看，2025年華友鈷業(yè)鈷產(chǎn)品毛利率居首，達(dá)36.78%，較上年同期增加21.24個百分點(diǎn)；鋰產(chǎn)品毛利率為20.65%，同比提升8.71個百分點(diǎn)。

出貨量方面，2025年華友鈷業(yè)鎳產(chǎn)品出貨量約29.25萬金屬噸，同比增長約58.72%；碳酸鋰出貨量5.44萬噸，同比增長約38.58%；鈷產(chǎn)品出貨量約4.65萬噸，較上年保持穩(wěn)定。

機(jī)構(gòu)對相關(guān)產(chǎn)品價格及公司前景持樂觀判斷。東吳證券在4月8日的研報中表示，2026年華友鈷業(yè)金屬鈷權(quán)益規(guī)模預(yù)計達(dá)1.3萬噸，按42萬元/噸價格測算，有望貢獻(xiàn)30億元以上利潤。

同時，根據(jù)東吳證券預(yù)測，碳酸鋰業(yè)務(wù)2026年有望為華友鈷業(yè)貢獻(xiàn)30億元以上利潤，金屬鎳業(yè)務(wù)2026年合計貢獻(xiàn)30億元以上利潤。結(jié)合本次年報業(yè)績，預(yù)計2026—2027年公司歸母凈利潤分別為104億元、125億元（原預(yù)期107億元、124億元）。

或受益于鈷鋰等核心產(chǎn)品價格上漲，華友鈷業(yè)二級市場表現(xiàn)強(qiáng)勁，2025年全年股價最大漲幅達(dá)166.72%，已躋身千億市值梯隊。

利潤大增，分紅比例走低

盡管業(yè)績大幅增長，華友鈷業(yè)2025年分紅力度并未同步提升。公司近三年累計現(xiàn)金分紅占年均凈利潤比例為76.30%，但當(dāng)期分紅占比明顯下滑。

根據(jù)華友鈷業(yè)利潤分配方案，公司2025年擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5元（含稅），合計分紅總額9.48億元（含稅），占當(dāng)期歸母凈利潤比例僅15.52%。

對比往年，2024年華友鈷業(yè)現(xiàn)金分紅8.39億元（含稅），占?xì)w母凈利潤比例為20.20%；2023年分紅16.88億元（含稅），占比高達(dá)50.38%。

圖片來源：華友鈷業(yè)公告

華友鈷業(yè)對此解釋稱，公司目前處于快速成長期，上游資源開發(fā)投入較大，一體化產(chǎn)業(yè)鏈多品類業(yè)務(wù)對營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)需求較高，整體資金需求顯著。

4月8日，華友鈷業(yè)回復(fù)時代周報采訪提綱稱，公司將深化全球布局，穩(wěn)步建設(shè)年產(chǎn)12萬噸鎳金屬量Pomalaa濕法項(xiàng)目（該項(xiàng)目系與淡水河谷、福特汽車合作項(xiàng)目），確保年內(nèi)建成投產(chǎn)；啟動年產(chǎn)6萬噸鎳金屬量Sorowako濕法項(xiàng)目建設(shè)；加強(qiáng)印尼波馬拉工業(yè)園區(qū)空間規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)布局和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，力爭打造成國際合作的樣板。同時，公司將持續(xù)加大科研投入，強(qiáng)化創(chuàng)新驅(qū)動，搶占行業(yè)科技制高點(diǎn)，聚力打造科技華友。

“公司留存未分配利潤將主要用于鎳鈷鋰礦產(chǎn)資源開發(fā)、項(xiàng)目建設(shè)、新產(chǎn)品新工藝的研發(fā)、產(chǎn)業(yè)鏈延伸等方面，同時公司滾存適量的未分配利潤能相應(yīng)減少公司對外借款，有利于優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、管控財務(wù)費(fèi)用，實(shí)現(xiàn)公司高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展和股東利益最大化?！比A友鈷業(yè)進(jìn)一步表示。

截至報告期末，華友鈷業(yè)總資產(chǎn)達(dá)1594.38億元，歸母凈資產(chǎn)482.95億元，貨幣資金176.26億元，資產(chǎn)負(fù)債率61.85%?，F(xiàn)金流方面，2025年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比下降67.73%。公司稱，主要系本期為鎖定原料價格預(yù)付原料款增加，且上年同期收到大額預(yù)收款，本期不涉及。

值得關(guān)注的是，在披露2025年年報的同時，華友鈷業(yè)公告稱，擬與控股股東華友控股簽署《合作共建協(xié)議》，共同投資建設(shè)華友集團(tuán)總部科技大樓。公司擬出資9.58億元參與該項(xiàng)目，建成后與華友控股按64.60%、35.40%的比例分割產(chǎn)權(quán)并分別辦理不動產(chǎn)權(quán)證。本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

對于該筆大額資金支出是否與分紅比例下降相關(guān)，以及2026年是否會提高分紅比例，華友鈷業(yè)并未直接回應(yīng)，僅表示：“本次利潤分配方案綜合考慮了公司發(fā)展階段、未來資金需求等因素，不會對公司經(jīng)營現(xiàn)金流產(chǎn)生重大影響，也不會影響公司正常經(jīng)營和長期發(fā)展?！?/p>