本文來源：時代商業(yè)研究院 作者：時代商業(yè)研究院

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來源|時代商業(yè)研究院

作者|實習生陳嘉婕

編輯|鄭琳

2026年3月27日，深圳小闊科技股份有限公司（以下簡稱“小闊科技”）正式向港交所遞交主板上市申請，獨家保薦人為招銀國際，獨家財務顧問為中金公司。

招股書顯示，小闊科技成立于2015年，于2018年推出核心品牌“參半”，并憑借2020年推出的“參半”便攜漱口水一舉打開市場。該公司定位為綜合性日化產品集團，以口腔護理為核心，并逐步延伸至頭發(fā)及身體護理等品類。其產品組合涵蓋基礎口腔護理、專業(yè)及美容口腔護理及其他個護。根據弗若斯特沙利文報告，以2025年零售額計，該公司是中國第三大口腔護理產品集團，同時也是該領域增長最快的龍頭。尤為突出的是，公司不僅在線上口腔護理和線上牙膏市場均位列第一，更在品質牙膏市場占據19.2%的份額，穩(wěn)居第一。

小闊科技的發(fā)展始于漱口水品類，該公司通過社交媒體營銷和電商平臺運營迅速建立品牌知名度，隨后，該公司將線上經驗復制到牙膏等核心品類，并持續(xù)推出創(chuàng)新產品。財務數據顯示，2023—2025年，該公司總收入從10.96億元迅猛增長至24.99億元。2025年經調整年度凈利潤持續(xù)攀升，2025年達到1.55億元，毛利率始終維持在70%左右的高位，顯示其主營業(yè)務盈利能力在增強。

近年來，小闊科技開啟全渠道布局。2025年，該公司線下渠道收入同比增長達231.7%，收入占比從2023年的5.5%提升至19.7%。根據弗若斯特沙利文報告，該公司已成為中國第三大線下口腔護理品牌及線下牙膏集團，并且是前五大集團中唯一一家在2023—2025年實現線下收入三位數復合年增長率的企業(yè)，顯示出較強的渠道擴張與執(zhí)行能力。截至最后實際可行日期，該公司線下業(yè)務已覆蓋超過11萬個零售網點。

作為一家高速成長的新消費公司，小闊科技面臨多重機遇與挑戰(zhàn)。其業(yè)務高度依賴“參半”品牌的持續(xù)影響力及消費者對線上渠道的偏好，需不斷投入營銷以維持品牌熱度并應對快速變化的消費趨勢。所處行業(yè)競爭激烈，該公司需與云南白藥（000538.SZ）、好來（原黑人）等傳統(tǒng)巨頭，以及舒客、usmile等新銳品牌在多渠道展開競爭。盡管該公司線上優(yōu)勢明顯，但線下渠道的持續(xù)擴張與管理、以及與線上業(yè)務的協(xié)同，對公司的運營能力提出更高要求。此外，該公司還需應對原材料成本波動、產品質量與安全、以及新品類拓展不及預期等風險。

然而，中國口腔護理市場集中度仍低于成熟市場，為頭部企業(yè)提供了廣闊的整合空間。隨著居民健康意識提升和消費升級，功能性、高端化口腔護理產品需求將持續(xù)增長。小闊科技此次赴港IPO，旨在利用資本市場進一步鞏固其線上領導地位，加速線下渠道滲透與下沉，深化供應鏈與研發(fā)能力，并拓展品牌矩陣。若能成功上市，其募資將主要用于強化“線上+線下”“大眾+品質”的雙輪驅動模式，把握中國口腔護理市場結構升級與品牌集中度提升的歷史性機遇。公司能否將線上積累的品牌勢能有效轉化為全渠道、多品類的持續(xù)增長動力，將是其實現長期價值的關鍵。

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