來(lái)源 | 伯虎財(cái)經(jīng)（bohuFN）

作者 | 林恩

01 “年輕化口腔護(hù)理”，參半的破局

3月27日，參半母公司小闊科技正式向港交所遞交招股說(shuō)明書(shū)，擬主板掛牌上市，沖刺“港股口腔第一股”。

2015年，尹闊創(chuàng)辦小闊科技，創(chuàng)業(yè)一度波折，直到推出參半品牌，才逐漸站穩(wěn)腳跟。

早期，小闊科技主要經(jīng)營(yíng)電動(dòng)牙刷，“單價(jià)高、復(fù)購(gòu)率低、備貨成本高”成為一大發(fā)展關(guān)卡，公司險(xiǎn)些倒閉。

2018年3月，小闊科技旗下“參半”品牌成立，名字擁有“一半手工、一半科技”的含義，定位“年輕化口腔護(hù)理”。

起初，參半嘗試高端牙膏、化妝品等，但反響平平。

漱口水的推出，成為了品牌的發(fā)展轉(zhuǎn)折點(diǎn)。2020年下半年，參半推出益生菌漱口水，主打不辣口、便攜、新茶飲風(fēng)。該漱口水80天銷(xiāo)量過(guò)億，累計(jì)銷(xiāo)量近3億條，成為現(xiàn)象級(jí)單品。

2022年起，參半開(kāi)始布局牙膏，這一類(lèi)目賽道更大、更高頻、更剛需。與此同時(shí)，品牌從純線(xiàn)上轉(zhuǎn)向開(kāi)拓線(xiàn)下渠道，2024年線(xiàn)下銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)超200%。

到目前為止，小闊科技的產(chǎn)品已覆蓋基礎(chǔ)口腔護(hù)理、專(zhuān)業(yè)及美容口腔護(hù)理，以及其他個(gè)護(hù)等多個(gè)板塊，SKU總數(shù)超過(guò)500個(gè)，另有超過(guò)300個(gè)儲(chǔ)備SKU。

招股書(shū)顯示，2023年至2025年，小闊科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.96億元、13.69億元、24.99億元。分業(yè)務(wù)看，2023年至2025年，小闊科技基礎(chǔ)口腔護(hù)理類(lèi)業(yè)務(wù)分別占比86.8%、92.4%、92.9%，專(zhuān)業(yè)及美容口腔護(hù)理業(yè)務(wù)分別占比13.2%、7.6%、6.8%。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2025年零售額計(jì)，小闊科技是中國(guó)口腔護(hù)理產(chǎn)品市場(chǎng)的第三大集團(tuán)，并于2025年實(shí)現(xiàn)中國(guó)口腔護(hù)理產(chǎn)品集團(tuán)線(xiàn)上渠道最高零售額。

02 小闊科技的未來(lái)想象力

參半這一品牌的爆發(fā)，無(wú)疑是新消費(fèi)賽道的一顆亮眼新星?？v觀(guān)口腔護(hù)理賽道的發(fā)展，的確有諸多機(jī)會(huì)點(diǎn)，且未來(lái)表現(xiàn)值得期待。

首先是，行業(yè)增長(zhǎng)前景樂(lè)觀(guān)。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，中國(guó)口腔護(hù)理產(chǎn)品市場(chǎng)的零售額于2025年已達(dá)779億元，隨著健康意識(shí)不斷提升，預(yù)計(jì)2025年至2030年的復(fù)合年增長(zhǎng)率可達(dá)4.5%，持續(xù)顯現(xiàn)增長(zhǎng)潛力。

同時(shí)，根據(jù)《健康口腔行動(dòng)方案（2019-2025年）》，中國(guó)成人每天刷牙兩次的目標(biāo)比率于2020年設(shè)定的40%提升至2025年的45%，低于歐洲及北美的70-80%水平。這背后同樣有較大的需求提升空間。

此外，市場(chǎng)集中度方面同樣存在結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。以2025年零售額計(jì)，中國(guó)口腔護(hù)理市場(chǎng)前五大公司的合計(jì)市場(chǎng)份額約為33%，顯著低于美國(guó)的65%及韓國(guó)的50%。這種分散格局，為行業(yè)玩家提供了充裕的整合空間。

其次，口腔護(hù)理產(chǎn)品市場(chǎng)的準(zhǔn)入壁壘，也為參半樹(shù)起了一道重要護(hù)城河。

口腔護(hù)理產(chǎn)品屬于高頻日用消費(fèi)品，消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品安全性、功效和使用體驗(yàn)較為敏感。成熟品牌透過(guò)長(zhǎng)期品牌投入、專(zhuān)業(yè)定位和多渠道營(yíng)銷(xiāo)，建立了強(qiáng)大的用戶(hù)信任和復(fù)購(gòu)習(xí)慣。相比之下，新玩家很難在短期內(nèi)改變消費(fèi)習(xí)慣或建立品牌信譽(yù)，面臨一定的品牌壁壘。

研發(fā)上，成熟企業(yè)在配方技術(shù)、活性成分應(yīng)用、功效驗(yàn)證及穩(wěn)定性研究方面擁有深厚的專(zhuān)業(yè)知識(shí)。相比之下，研發(fā)能力較弱的公司可能難以滿(mǎn)足監(jiān)管及市場(chǎng)要求，面臨研發(fā)門(mén)檻。

渠道與供應(yīng)鏈上同樣如此。行業(yè)內(nèi)的成熟企業(yè)在綜合電商、興趣電商及線(xiàn)下零售等渠道實(shí)現(xiàn)布局，實(shí)現(xiàn)線(xiàn)上線(xiàn)下協(xié)同增長(zhǎng)；同時(shí)也在采購(gòu)、生產(chǎn)及物流環(huán)節(jié)具備明顯優(yōu)勢(shì)。這些先發(fā)優(yōu)勢(shì)，既是參半等品牌的護(hù)城河，也是后來(lái)者難以短期跨越的門(mén)檻。

03 爆紅之后的硬傷

很多人在提到參半時(shí)，第一印象都是，這是一個(gè)比較典型的新消費(fèi)品牌。

正如新消費(fèi)Dailly指出的，參半最早的故事，就是新消費(fèi)品牌最初的成長(zhǎng)故事，不做“大而全”，而是先找到一個(gè)更適合被看見(jiàn)的入口，再借由這個(gè)入口，把品牌認(rèn)知一點(diǎn)點(diǎn)做出來(lái)。

將某一類(lèi)消費(fèi)品打造成一種生活方式產(chǎn)品，再通過(guò)內(nèi)容種草、電商運(yùn)營(yíng)和社交傳播，迅速搶占市場(chǎng)份額，形成用戶(hù)認(rèn)知。

這個(gè)打法，參半實(shí)踐得很成功，但背后也難掩隱患。

2023年-2025年，小闊科技的銷(xiāo)售及分銷(xiāo)開(kāi)支分別高達(dá)6.85億元、8.35億元和15.34億元，三年累計(jì)近30.54億元，超過(guò)同期營(yíng)收總和的60%。

與此同時(shí)，小闊科技的研發(fā)費(fèi)用占比在逐漸降低。2023年至2025年，小闊科技研發(fā)支出分別為0.18億元、0.17億元、0.19億元，占營(yíng)收比例分別為1.6%、1.2%、0.8%?！爸貭I(yíng)銷(xiāo)、輕研發(fā)”的輿論質(zhì)疑，持續(xù)緊跟小闊科技。

連鎖經(jīng)營(yíng)專(zhuān)家李維華提到，在產(chǎn)品層面，小闊科技并不具備真正的競(jìng)爭(zhēng)力。其認(rèn)為，“在顏值、味道等方面的創(chuàng)新并不能算是真正意義上的變革。參半的產(chǎn)品在科技、功能、獨(dú)有的技術(shù)水平等方面還需要加強(qiáng)。另外，一旦國(guó)際大公司也去做某個(gè)顏值、口味等，他們投入的金錢(qián)、人力等資源，可以很迅速就做得比參半這類(lèi)品牌更好。在此背景下，參半就失去了護(hù)城河。”

作為小闊科技的主力品牌，參半還面臨著激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。一邊是云南白藥、好來(lái)（原黑人）等傳統(tǒng)巨頭，另一邊是舒客、usmile等新銳品牌。

參半的破圈，無(wú)疑印證了品牌順應(yīng)了當(dāng)下新消費(fèi)訴求與喜好，贏得了初期勝利。但接下來(lái)，交給小闊科技的課題也并不輕松。如何將盤(pán)子越做越大、越做越穩(wěn)，而不局限于大單品、但一賽道，是小闊科技未來(lái)要繼續(xù)突破的方向。

事實(shí)上，小闊科技已在同步實(shí)踐。

2025年，小闊科技推出個(gè)護(hù)品牌“小箭頭”，定位頭發(fā)及身體護(hù)理產(chǎn)品。今年3月22日，小闊科技又與華晨宇共同創(chuàng)立全新日化家居品牌“重點(diǎn)”，華晨宇出任品牌聯(lián)合創(chuàng)始人。

可見(jiàn)，小闊科技在向多品類(lèi)能力綜合日化產(chǎn)品集團(tuán)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)多品牌、多賽道布局。

從一款漱口水爆款，到?jīng)_刺港交所，小闊科技用新消費(fèi)的玩法快速打開(kāi)了市場(chǎng)。與此同時(shí)，小闊科技也沒(méi)能逃脫“重營(yíng)銷(xiāo)、輕研發(fā)”的新消費(fèi)慣常短板與隱憂(yōu)。

未來(lái)，小闊科技是當(dāng)一名紅極一時(shí)的“新消費(fèi)明星”，還是成為消費(fèi)行業(yè)的長(zhǎng)青玩家，或許能在其擴(kuò)張實(shí)踐中找到答案。

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