文｜達(dá)摩財(cái)經(jīng)

布局光模塊業(yè)務(wù)不到一年，東山精密（002384.SZ）就嘗到了甜頭。

4月9日，東山精密（002384.SZ）股價(jià)再度漲停，收于131.90元/股，創(chuàng)上市以來(lái)新高，總市值也達(dá)到了2416億元。這也是公司發(fā)布一季度業(yè)績(jī)預(yù)告后，收獲的第二個(gè)漲停板。

東山精密于4月7日發(fā)布2025年業(yè)績(jī)快報(bào)及2026年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告。2025年，東山精密成功實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)雙增，其中營(yíng)收同比增長(zhǎng)9.12%至401.25億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)22.43%至13.29億元。到了今年一季度，東山精密的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著加速，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10億元至11.5億元，較上年同期增長(zhǎng)119.36%-152.27%。

去年10月并表的光模塊公司索爾思是東山精密業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要推動(dòng)力。公司表示，一季度利潤(rùn)大增，一方面是由于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，另一方面源于AI基礎(chǔ)設(shè)施投資加速下，索爾思的光模塊產(chǎn)品持續(xù)導(dǎo)入大客戶，成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。此外，東山精密對(duì)索爾思擴(kuò)產(chǎn)方面的賦能，也是其業(yè)績(jī)大增的重要推動(dòng)力。

近年來(lái)的AI熱潮帶動(dòng)數(shù)據(jù)中心投資大增，光模塊作為數(shù)據(jù)中心的核心組件，同樣需求暴漲。A股光模塊“三劍客”新易盛（300502.SZ）、中際旭創(chuàng)（300308.SZ）、天孚通信（300394.SZ）均在2025年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增，股價(jià)也大幅走高。

東山精密的股價(jià)同樣實(shí)現(xiàn)大幅上漲。去年4月，東山精密的股價(jià)從21.55元的低位一路上行，一年的時(shí)間，公司股價(jià)累計(jì)漲幅超500%，總市值增長(zhǎng)超過(guò)2000億元。

東山精密實(shí)控人袁氏家族的身價(jià)也水漲船高。目前，東山精密實(shí)控人為袁永剛、袁永峰、袁富根三人，袁富根是袁永剛、袁永峰的父親，袁永峰是袁永剛之兄。此外，袁永剛及其妻子王文娟還是上市公司藍(lán)盾光電（300862.SZ）、安孚科技（603031.SH）的實(shí)控人。

截至2025年三季度末，袁永剛、袁永峰、袁富根合計(jì)持有東山精密33.25%的股份，以最新股價(jià)計(jì)算，其持股市值約為800億元。

并購(gòu)?fù)卣箻I(yè)務(wù)邊界

自2010年上市至今，東山精密持續(xù)通過(guò)并購(gòu)?fù)卣箻I(yè)務(wù)邊界，收購(gòu)索爾思、進(jìn)軍光模塊賽道是公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張中的重要一步。

索爾思是一家主營(yíng)光互聯(lián)業(yè)務(wù)的公司，旗下產(chǎn)品覆蓋從10G到1.6T的多代際光模塊產(chǎn)品，在美國(guó)加州、中國(guó)成都與常州、日本等地?fù)碛醒邪l(fā)制造網(wǎng)絡(luò)。受光模塊需求爆發(fā)等因素影響，索爾思近年來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速，2024年?duì)I收同比增長(zhǎng)125.6%至29.45億元。

2025年6月，東山精密宣布通過(guò)子公司香港超毅收購(gòu)索爾思100%股份，并認(rèn)購(gòu)不超過(guò)10億元的可轉(zhuǎn)債，合計(jì)對(duì)價(jià)約為59.35億元。至去年10月，東山精密正式并表索爾思。

對(duì)于東山精密而言，并購(gòu)已經(jīng)成為其拓展業(yè)務(wù)邊界的重要手段。

在2010年上市前，東山精密的主營(yíng)業(yè)務(wù)還是精密金屬制造，上市之初，公司就宣布進(jìn)軍LED、LCD模組賽道，并以此為跳板進(jìn)入了家電行業(yè)上游。2014年，公司又收購(gòu)了蘇州牧東光電，取得了觸控模組業(yè)務(wù)體系。此次收購(gòu)也讓公司成功進(jìn)入手機(jī)、平板電腦等消費(fèi)電子行業(yè)上游。

2016年，東山精密再啟收購(gòu)，斥資約6.1億美元收購(gòu)了納斯達(dá)克上市公司MFLX（維信電子），拓展了FPC（柔性電路板）產(chǎn)能，繼續(xù)鞏固在消費(fèi)電子領(lǐng)域的地位。公司也借助此次收購(gòu)，一躍成為“果鏈”龍頭公司。2018年，公司又斥資約2.93億美元買下了納斯達(dá)克上市公司Flex旗下的PCB（印刷電路板）制造業(yè)務(wù)主體Multek。

在家電、消費(fèi)電子行業(yè)站穩(wěn)腳跟后，東山精密又將目光投向了新能源汽車行業(yè)。2023年，公司斥資約13.83億元，收購(gòu)了株式會(huì)社日本顯示器旗下公司蘇州晶端，進(jìn)入了車載顯示器行業(yè)。同年，公司又出資5300萬(wàn)美元，收購(gòu)了Aranda、AutoTech US、AutoTech Mexico三家公司，上述公司主要生產(chǎn)汽車、醫(yī)療和工業(yè)等領(lǐng)域零部件。

2025年，東山精密還以約8.14億元的對(duì)價(jià)，收購(gòu)了法國(guó)汽車零部件公司GMD集團(tuán)，以求進(jìn)一步拓展汽車行業(yè)客戶。

可以說(shuō)，上市16年以來(lái)，東山精密持續(xù)通過(guò)并購(gòu)布局熱點(diǎn)行業(yè)，先后進(jìn)軍家電、消費(fèi)電子、新能源汽車、算力基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè)上游。在此期間，公司的營(yíng)收從2010年的8.82億元，一路飆升至2025年的逾400億元，市值也攀升至超2400億元。

但持續(xù)的并購(gòu)也讓東山精密面臨流動(dòng)性壓力。截至2025年三季度末，公司的貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)余額約為71.48億元，同期公司短期借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債余額合計(jì)達(dá)98.36億元。此外，公司的商譽(yù)余額也高達(dá)21.16億元。

“資本高手”袁永剛

東山精密頻繁并購(gòu)，離不開(kāi)其董事長(zhǎng)袁永剛的操盤(pán)。

袁永剛今年47歲，1998年時(shí)，年僅19歲的袁永剛便加入東山精密前身，先后擔(dān)任公司市場(chǎng)部部長(zhǎng)、副經(jīng)理、副董事長(zhǎng)等職務(wù)。2007年，袁永剛接替父親袁富根出任公司董事長(zhǎng)。

除推動(dòng)?xùn)|山精密持續(xù)進(jìn)行并購(gòu)?fù)?，袁永剛還不斷拓展其個(gè)人的資本版圖。2020年，袁永剛夫婦旗下的另一家公司藍(lán)盾光電在深交所上市，該公司主營(yíng)高端分析測(cè)量?jī)x器制造業(yè)務(wù)。

在藍(lán)盾光電上市的前一年，袁永剛、王文娟夫婦還斥資3.85億元，收購(gòu)了安孚科技（前名“安德利”）的控制權(quán)。在易主之前，安孚科技是一家主營(yíng)購(gòu)物中心、超市、家電業(yè)務(wù)的安徽百貨零售企業(yè)。拿到安孚科技控制權(quán)后，袁永剛便通過(guò)一系列資本運(yùn)作，成功推動(dòng)南孚電池“借殼上市”。

2021年，安孚科技宣布剝離旗下原有的商業(yè)零售相關(guān)業(yè)務(wù)及負(fù)債，并通過(guò)子公司安孚能源收購(gòu)了亞錦科技36%股權(quán)。次年，安孚科技官宣定增，募資不超過(guò)13.5億元，用于收購(gòu)亞錦科技15%股權(quán)。2024年，安孚科技再度以現(xiàn)金方式收購(gòu)了亞錦科技5%的股權(quán)。

連續(xù)三次收購(gòu)，讓安孚科技成功取得了亞錦科技的控制權(quán)，進(jìn)而間接控制了亞錦科技的核心資產(chǎn)南孚電池。至此，安孚科技成功轉(zhuǎn)型為一家堿性電池企業(yè)。

完成對(duì)南孚電池的控制后，袁永剛繼續(xù)推動(dòng)安孚科技進(jìn)行轉(zhuǎn)型。2025年，安孚科技先后投資了光模塊配套廠商易纜微半導(dǎo)體，以及GPU芯片獨(dú)角獸企業(yè)象帝先兩家公司。公司在年報(bào)中表示，將圍繞半導(dǎo)體與人工智能賽道作為發(fā)展方向，培育第二增長(zhǎng)曲線。

截至2025年三季度末，袁永剛夫婦合計(jì)控制藍(lán)盾光電28.06%的股份，并控制安孚科技30.32%的股份。未來(lái)，“資本高手”袁永剛還將進(jìn)行哪些資本運(yùn)作，值得進(jìn)一步關(guān)注。