唏噓

在資本市場上，康美藥業(yè)是個極具戲劇性的公司和案例，不管是財務(wù)、監(jiān)管、還是投資者，都能從其身上找到一些和自身相關(guān)的參考。

這只A股中的醫(yī)藥白馬股，因財務(wù)造假成為資本市場焦點，造假規(guī)模刷新A股紀(jì)錄，2018年底遭立案調(diào)查后，股價暴跌、市值大幅縮水。

此事件曾一度引發(fā)市場對上市公司信披與財務(wù)真實性的強烈質(zhì)疑，并推動首例證券集體訴訟落地，超5萬名投資者獲賠，可以說，這個案例不僅加速了A股法治化、規(guī)范化進(jìn)程，更成為資本市場監(jiān)管與投資者保護的重要里程碑。

如今康美藥業(yè)依然在破局重生的道路上前行，謎之操作也不少。比如日前，康美藥業(yè)打算把旗下全資子公司——上海德大堂國藥有限公司（下稱：德大堂國藥）的全部股權(quán)和相關(guān)資產(chǎn)，以1塊錢的價格，轉(zhuǎn)讓給上?？得浪帢I(yè)有限公司。

割離多年再交易

首先需要明確一下，康美藥業(yè)與上海康美藥業(yè)有限公司（下稱：上?？得溃┠壳耙呀?jīng)沒有任何關(guān)系！雙方也不存在產(chǎn)權(quán)、業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)、人員關(guān)聯(lián)，非關(guān)聯(lián)方等聯(lián)系。

上?？得莱闪⒂?011年，歷史上，上?？得涝强得浪帢I(yè)全資子公司，負(fù)責(zé)華東區(qū)域醫(yī)藥業(yè)務(wù)。

不過，由于2021年康美藥業(yè)破產(chǎn)重整，為清償債權(quán)人，上?？得雷鳛樾磐匈Y產(chǎn)被劃轉(zhuǎn)至普寧市康天商貿(mào)有限公司，徹底脫離康美藥業(yè)控制。

這次康美藥業(yè)把旗下子公司上海德大堂國藥有限公司賣給上?？得浪帢I(yè)，相當(dāng)于賣給了一個“老熟人”罷了。

德大堂國藥業(yè)績崩塌

德大堂國藥成立于2004年，注冊資本1億元。2021年12月，上?？得绖澽D(zhuǎn)至普寧市康天商貿(mào)有限公司的同時，將其持有的德大堂國藥100%股權(quán)以1元價格轉(zhuǎn)讓給康美藥業(yè)，德大堂國藥股東由上海康美變更為康美藥業(yè)，德大堂國藥成為康美藥業(yè)全資企業(yè)。

德大堂國藥主營業(yè)務(wù)聚焦中藥飲片生產(chǎn)、中藥材購銷與醫(yī)藥相關(guān)服務(wù)，長期定位為康美在華東地區(qū)的中藥業(yè)務(wù)重要平臺。公司核心分為三大板塊：

第一，生產(chǎn)和賣中藥飲片，專門負(fù)責(zé)各種中藥材的清洗、炮制、加工和銷售。產(chǎn)品都是常見的中藥飲片。

第二，中藥材全鏈條購銷，涵蓋中草藥的種植、收購，以及地產(chǎn)原藥材（非加工飲片）和農(nóng)副產(chǎn)品銷售。

第三，配套醫(yī)藥服務(wù)，包括信息咨詢、市場推廣策劃、會議展覽等，幫助康美中藥業(yè)務(wù)更好地拓展終端市場。

不過，德大堂國藥近年來業(yè)務(wù)持續(xù)惡化。2025年公司營收僅2167萬元、同比下滑60.53%，凈虧損2942萬元、同比增虧超3倍。

主要原因還是公司并沒有形成很強的核心競爭力。一是產(chǎn)品沒特色，沒什么競爭力；二是行業(yè)集中采購越來越普遍，導(dǎo)致價格一直在降。

公司好幾次因為蒲公英、片姜黃等中藥飲片抽檢不合格被曝光，質(zhì)量出問題，客戶和市場也越來越不信任它了。2021年康美藥業(yè)以1元接手時，公司已處虧損狀態(tài)。長期負(fù)債高企、現(xiàn)金流枯竭。截至2025年12月31日，德大堂國藥已資不抵債，康美藥業(yè)享有其凈資產(chǎn)為-11,087.93萬。

1元轉(zhuǎn)讓剝離，康美斷臂求生

1元買進(jìn)，1元賣出！康美藥業(yè)1元的轉(zhuǎn)讓價格包含股權(quán)、債權(quán)債務(wù)處置及資產(chǎn)轉(zhuǎn)移在內(nèi)整體交易的對價。

而上?？得澜邮苄枰男胁簧俚牧x務(wù)，包括康美藥業(yè)作為原股東未完成的6,034.89萬元注冊資本實繳義務(wù)；康美藥業(yè)及其子公司將豁免標(biāo)的公司因內(nèi)部業(yè)務(wù)往來、代墊人工費用、訴訟補償及債權(quán)債務(wù)互抵方式代償租金等因素形成的往來款項，合計4,077.15萬元。

康美藥業(yè)將其持有的智慧藥房煎煮設(shè)備等資產(chǎn)以254.94萬元轉(zhuǎn)讓給上海康美，并負(fù)責(zé)支付德大堂國藥因業(yè)務(wù)萎縮導(dǎo)致其優(yōu)化人員的相關(guān)費用；同時，通過在同等條件下優(yōu)先采購等方式協(xié)助處理德大堂國藥的剩余存貨，該處置收益歸德大堂國藥所有。

康美藥業(yè)自2021年完成破產(chǎn)重整后，經(jīng)歷著業(yè)務(wù)的摸索和轉(zhuǎn)型。公司以“12355”發(fā)展戰(zhàn)略為引領(lǐng)，持續(xù)深化“一體兩翼”經(jīng)營思路。業(yè)務(wù)方面，公司的核心支柱板塊是中藥飲片，依托智慧藥房服務(wù)廣東省中醫(yī)院、深圳市中醫(yī)院等上千家知名醫(yī)療機構(gòu)，為患者提供中藥飲片審方、調(diào)劑、煎煮、膏方等傳統(tǒng)制劑個性化加工、送藥上門、藥事咨詢等服務(wù)。

近兩年，公司緊緊圍繞藥食同源功能性產(chǎn)品及核心大單品戰(zhàn)略，積極深耕消費市場，全力強化C端品牌影響力，成功將銷售版圖拓展至山姆會員商店、樸樸超市、盒馬鮮生等現(xiàn)代主流消費渠道。

2024—2025年，公司呈現(xiàn)營收穩(wěn)步增長、現(xiàn)金流改善、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的復(fù)蘇特征，但公司盈利和品牌仍然在恢復(fù)市場信任的過程中。

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