據(jù)悉，上海曦智科技（Lightelligence）已秘密向港交所提交招股書(shū)，并于近期完成了聆訊工作。如果進(jìn)度順利，公司最快將在4月啟動(dòng)新股發(fā)行。此前據(jù)報(bào)道，曦智科技此次IPO計(jì)共籌集3億至4億美元，約合人民幣27.65億元。

以目前公開(kāi)的10億美元估值計(jì)算，曦智科技上市后的市值有望進(jìn)入百億市值區(qū)間。

來(lái)源：曦智科技官網(wǎng)

作為光電混合算力賽道的頭部選手，曦智科技獲得騰訊、百度、經(jīng)緯創(chuàng)投、真格基金、中科創(chuàng)星、聯(lián)想之星、紅點(diǎn)中國(guó)、光速光合等知名機(jī)構(gòu)投資，是國(guó)內(nèi)光電混合賽道的重要參與者。

在AI算力需求快速提升的背景下，這類(lèi)底層技術(shù)類(lèi)公司正逐步走向資本市場(chǎng)的前臺(tái)

01.

從MIT實(shí)驗(yàn)室走向產(chǎn)業(yè)化落地

曦智科技的故事起源于波士頓。

2017年，沈亦晨在《自然·光子學(xué)》（Nature Photonics）上發(fā)表了一篇論文提出，利用光子在傳播中互不干擾且近乎零能耗的特性，實(shí)現(xiàn)更高效的算力輸出。相較傳統(tǒng)電子芯片，光子在傳輸過(guò)程中干擾更低、能耗更小，為突破算力瓶頸提供了新的技術(shù)方向。

沈亦晨 來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)

同年，沈亦晨回國(guó)創(chuàng)辦了曦智科技，并將總部設(shè)在上海。歸國(guó)初期，光子計(jì)算在國(guó)內(nèi)還屬于一個(gè)極小眾的硬科技課題，比起當(dāng)時(shí)如火如荼的軟件應(yīng)用開(kāi)發(fā)，這類(lèi)底層的硬件創(chuàng)新需要漫長(zhǎng)的研發(fā)周期和巨大的資金投入。

2019年，公司推出了全球首款光子芯片原型板卡。緊接著，他們開(kāi)始探索“光電混合”的路徑，即將光子用于最擅長(zhǎng)的矩陣乘法運(yùn)算和高速數(shù)據(jù)互連，把光計(jì)算與電子計(jì)算結(jié)合以此提升整體效能。

隨著國(guó)內(nèi)GPU行業(yè)的快速崛起，曦智科技找到了更明確的市場(chǎng)定位。他們?yōu)殂尻毓煞?、壁仞科技等?guó)產(chǎn)AI算力平臺(tái)提供關(guān)鍵的光電技術(shù)支持。在多芯片協(xié)同工作成為主流的背景下，數(shù)據(jù)傳輸效率與能耗控制成為關(guān)鍵場(chǎng)景，也為光子技術(shù)提供了落地應(yīng)用場(chǎng)景。

02.

從VC到產(chǎn)業(yè)與國(guó)家資本

硬科技領(lǐng)域的較量，背后往往是資本厚度的比拼。

早在公司成立之初，真格基金和百度風(fēng)投就率先進(jìn)入，為這家曦智科技提供了1070萬(wàn)美元的種子資金。

2020年4月，曦智科技宣布完成2600萬(wàn)美元A輪融資，由經(jīng)緯中國(guó)和中金資本旗下中金硅谷基金領(lǐng)投，祥峰投資、中科創(chuàng)星、招商局創(chuàng)投等跟投，老股東百度風(fēng)投和峰瑞資本持續(xù)加碼。同年7月，公司又完成了數(shù)千萬(wàn)美元的A+輪融資，和利資本在這一輪進(jìn)入。

真正的爆發(fā)發(fā)生在2024年至2025年的C輪系列融資中。

2024年，曦智科技完成了C1、C2、C3輪共計(jì)12.65億元的融資，投前估值為44.58億元，投后估值達(dá)到62.79億元。緊接著在2025年4月，公司完成了C4輪3億元融資，投前估值升至75億元，投后估值達(dá)到78億元。

來(lái)源：曦智科技招股書(shū)

本輪融資吸引了中國(guó)移動(dòng)旗下基金、上海國(guó)投、國(guó)新基金、浦東創(chuàng)投等知名投資機(jī)構(gòu)參與，老股東沂景資本、中科創(chuàng)星、某領(lǐng)先互聯(lián)網(wǎng)廠商等繼續(xù)追加投資。作為國(guó)內(nèi)少數(shù)之一專(zhuān)注于光電混合算力領(lǐng)域的獨(dú)角獸企業(yè)，曦智科技將以本輪融資為契機(jī)，進(jìn)一步夯實(shí)其全球市場(chǎng)領(lǐng)先地位。

根據(jù)招股書(shū)披露的股權(quán)結(jié)構(gòu)，騰訊持股4.19%，經(jīng)緯創(chuàng)投持股4.99%，紅杉持股3.02%，祥峰投資持股2.07%，百度持股1.01%。此外，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)國(guó)新、深創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)也都在列。創(chuàng)始人沈亦晨博士通過(guò)直接及間接持股合計(jì)34.76%，為單一最大股東。

來(lái)源：曦智科技招股書(shū)

營(yíng)收方面，曦智科技仍處于商業(yè)化早期階段，2023年、2024年、2025年?duì)I收分別為3823.5萬(wàn)元、6019萬(wàn)元、1.06億元，呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，但整體規(guī)模仍然有限。這一階段性特征，也與硬科技企業(yè)“高研發(fā)投入、慢收入釋放”的典型路徑相一致。

03.

硬科技公司的新窗口

曦智科技此次赴港上市，是當(dāng)前硬科技企業(yè)上市選擇的一個(gè)縮影。

隨著港交所18C章制度的推行，香港正在展現(xiàn)出更強(qiáng)的吸引力。18C章專(zhuān)門(mén)為特專(zhuān)科技公司降低了上市門(mén)檻，允許尚未盈利甚至尚未產(chǎn)生收入的硬科技企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)。這種制度上的靈活性，剛好契合了像曦智科技這樣研發(fā)投入巨大、正處于商業(yè)化爆發(fā)前夜的AI硬件企業(yè)。

近一年來(lái)，港股市場(chǎng)科技股成為募資主力。自動(dòng)駕駛芯片、大模型和機(jī)器人技術(shù)的各領(lǐng)域的獨(dú)角獸陸續(xù)登陸或籌備登陸港交所，港股市場(chǎng)的“含科量”明顯提升。

此外，香港的資本市場(chǎng)也正在經(jīng)歷一輪風(fēng)格分化。過(guò)去這里是金融、地產(chǎn)和傳統(tǒng)制造業(yè)的天下，但現(xiàn)在投資者開(kāi)始更加關(guān)注底層技術(shù)的突破。曦智科技所代表的光子計(jì)算，雖然對(duì)于大眾投資者而言尚有門(mén)檻，但在追求算力極限的AI時(shí)代，這種差異化的技術(shù)路徑往往能獲得溢價(jià)。

隨著招股書(shū)正式披露，曦智科技即將迎來(lái)關(guān)鍵的定價(jià)與發(fā)行階段。這家從實(shí)驗(yàn)室走向產(chǎn)業(yè)落地的獨(dú)角獸，其后續(xù)表現(xiàn)不僅取決于自身商業(yè)化進(jìn)展，也將在一定程度上反映新一代算力架構(gòu)的市場(chǎng)接受度。

近年來(lái)，多家入選《胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸榜》的中國(guó)硬科技企業(yè)正集中走向資本市場(chǎng)，曦智科技正是這一趨勢(shì)中的典型樣本。

本文由胡潤(rùn)百富綜合整理

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