本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者王兆寰 北京報(bào)道

4月10日，A股市場(chǎng)迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈，券商龍頭中信證券（600030.SH)成為全場(chǎng)最靚的仔，憑借前一日晚間披露的亮眼一季報(bào)，早盤開盤后便一路沖高，A股股價(jià)盤中漲幅逼近10%，港股漲幅超12%。受其帶動(dòng)，券商板塊集體發(fā)力，東方財(cái)富、廣發(fā)證券等多股漲超5%，證券ETF同步拉升，市場(chǎng)人氣被全面激活。

與此同時(shí)，中信證券的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)一度助力滬指重返4000點(diǎn)，滬深京市場(chǎng)全線上漲，賺錢效應(yīng)凸顯。截至收盤，券商板塊指數(shù)上漲2.56%。據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，證券板塊主力資金凈流入45.64億元。

值得注意的是，10日上午，“中信殺瘋了”話題強(qiáng)勢(shì)沖上新浪熱搜，引發(fā)全網(wǎng)熱議。

在專業(yè)人士看來(lái)，這份強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)的背后，是中信證券一季度營(yíng)收231.55億元、凈利102.16億元、同比大增54.6%的硬核業(yè)績(jī)支撐。在券業(yè)強(qiáng)監(jiān)管常態(tài)化、行業(yè)分化加劇的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，這無(wú)疑為壓抑已久的券商板塊注入強(qiáng)心劑。

業(yè)績(jī)新高

4月9日晚間，中信證券發(fā)布2026年第一季度業(yè)績(jī)快報(bào)，低調(diào)且超預(yù)期。一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入人民幣231.55億元，同比增長(zhǎng)40.91%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)人民幣102.16億元，同比增長(zhǎng)54.6%；基本每股收益0.67元，同比增長(zhǎng)55.81%。

作為國(guó)內(nèi)券商行業(yè)的“領(lǐng)頭羊”，中信證券2026年一季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)堪稱“斷層領(lǐng)先”，營(yíng)收、凈利雙雙創(chuàng)下一季度同期歷史最佳水平。

中信證券指出，業(yè)績(jī)?cè)鰷p變動(dòng)幅度達(dá)30%以上的主要原因是2026年一季度，資本市場(chǎng)保持良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，交易活躍度維持高位水平，公司積極把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)力、穩(wěn)步發(fā)展，推動(dòng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

開源證券非銀金融行業(yè)首席分析師高超認(rèn)為，短期AH股市下跌和美債波動(dòng)對(duì)券商盈利影響或相對(duì)有限，中信證券經(jīng)紀(jì)與大財(cái)富管理、海外業(yè)務(wù)擴(kuò)表、投行加投資是行業(yè)盈利成長(zhǎng)性的持續(xù)力量。

方正證券金融首席分析師許旖珊分析指出，一季度市場(chǎng)交投活躍，預(yù)計(jì)公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)高增。一方面，2026年一季度市場(chǎng)交投活躍進(jìn)一步提升，單日成交額刷新歷史新高，日均股基成交額達(dá)3.15萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)77.3%，驅(qū)動(dòng)公司代理買賣證券收入高增；另一方面，兩融余額規(guī)模也有一定攀升，2026年一季度日均融資融券余額2.66萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)42.0%，驅(qū)動(dòng)公司融資融券利息收入增長(zhǎng)。

同時(shí)，投行業(yè)務(wù)回暖趨勢(shì)延續(xù)。許旖珊預(yù)計(jì)中信證券投行業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)穩(wěn)健。據(jù)統(tǒng)計(jì)，股權(quán)承銷方面，一季度中信證券實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資承銷金額690億，同比增長(zhǎng)116.0%，市占率31.2%排名同業(yè)第一；債券承銷方面，2026年一季度中信證券實(shí)現(xiàn)債券總承銷金額4931億，同比增長(zhǎng)3.8%，市占率13.5%，同樣排名同業(yè)第一。

在許旖珊看來(lái)，加快一流投資銀行建設(shè)背景下，市場(chǎng)集中度有望提升，公司國(guó)際業(yè)務(wù)有望成為重要增長(zhǎng)點(diǎn)。中信證券持續(xù)拓寬全球業(yè)務(wù)布局、提升跨境綜合金融服務(wù)水平，國(guó)際業(yè)務(wù)盈利能力大幅提升，中信證券國(guó)際2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.13億美元，同比增長(zhǎng)72.2%，整體看2025年境外業(yè)務(wù)營(yíng)收占比20.7%，同比增長(zhǎng)3.6個(gè)百分點(diǎn)，未來(lái)也有望持續(xù)提升。

板塊高景氣持續(xù)

有分析人士認(rèn)為，2026年一季度券業(yè)罰單密集來(lái)襲，近30家券商累計(jì)收到超70張罰單，監(jiān)管高壓態(tài)勢(shì)讓市場(chǎng)對(duì)券業(yè)盈利預(yù)期產(chǎn)生分歧，部分投資者擔(dān)憂監(jiān)管收緊會(huì)壓制行業(yè)業(yè)績(jī)。

“中信證券強(qiáng)勢(shì)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，打破了市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，不僅自身營(yíng)收凈利雙雙高增，結(jié)合行業(yè)先行指標(biāo)來(lái)看，券業(yè)整體盈利有望延續(xù)向好態(tài)勢(shì)。”一位深圳券商非銀首席研究員向《華夏時(shí)報(bào)》記者直言。

在高超看來(lái)，中信證券一季報(bào)超預(yù)期，頭部券商自營(yíng)投資收益具有穩(wěn)健性，上修上市券商一季報(bào)扣非歸母凈利潤(rùn)增速至43%。預(yù)計(jì)頭部券商盈利增速有望領(lǐng)跑行業(yè)，海外投行、資產(chǎn)擴(kuò)表和財(cái)富管理成為頭部券商領(lǐng)跑優(yōu)勢(shì)。

在高超看來(lái)，海外擴(kuò)表將打開增長(zhǎng)與盈利空間，財(cái)富管理持續(xù)受益于居民財(cái)富遷移，投行和投資服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力帶來(lái)增量，三大業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)券商基本面穩(wěn)中向好，2026年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)持續(xù)性可期。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前板塊估值PB、PE為1.16、14.88倍，是10年分位數(shù)10%、4%水平，頭部券商部分破凈，PE低于10倍，估值和基本面嚴(yán)重背離。

國(guó)泰海通證券最新報(bào)告指出，從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，2025年行業(yè)凈利潤(rùn)集中度邊際下滑，主因部分中小券商有更強(qiáng)的業(yè)績(jī)彈性；但頭部集中態(tài)勢(shì)趨勢(shì)仍明顯，頭部券商專業(yè)化、綜合化優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)。在長(zhǎng)端利率下行空間有限、券商固收自營(yíng)擴(kuò)表放緩的大環(huán)境下，券商在跨境資產(chǎn)配置、權(quán)益業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型等方面的探索布局，有望成為其下一階段成長(zhǎng)的關(guān)鍵勝負(fù)手。

報(bào)告指出，此前因交易因素等影響，券商板塊估值中樞持續(xù)調(diào)整，當(dāng)前橫向?qū)Ρ葒?guó)際投行、縱向?qū)Ρ華股各行業(yè)，券商板塊估值已調(diào)整至公允水平，板塊調(diào)整接近尾聲，看好券商板塊后續(xù)補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。

反彈一觸即發(fā)？

4月9日，中信證券率先披露的超預(yù)期業(yè)績(jī)，已經(jīng)不是單純的企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)成果，更承載著行業(yè)發(fā)展的積極信號(hào)。在券商板塊持續(xù)承壓、市場(chǎng)信心不足的背景下，這份超預(yù)期業(yè)績(jī)無(wú)疑成為板塊反彈的“導(dǎo)火索”。

4月10日，A股券商板塊集體大漲，截至收盤，券商板塊指數(shù)上漲2.56%，位居市場(chǎng)第三。據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，證券板塊主力資金凈流入45.64億元，位居A股第二；中信證券上漲7.25%，中銀證券上漲5.09%，東方財(cái)富上漲4.27%，國(guó)泰海通、長(zhǎng)江證券、廣發(fā)證券等個(gè)股漲幅均超過(guò)4%。

“中信證券一季報(bào)的引爆夯實(shí)了板塊的底部區(qū)域，不過(guò)，在4000點(diǎn)以上基本沒有低估值、高利潤(rùn)的板塊了。所以，著實(shí)催化了一下券商板塊?！币晃簧鲜腥瘫本I(yíng)業(yè)部投資經(jīng)理在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“至于能走多遠(yuǎn)，未來(lái)市場(chǎng)的趨勢(shì)是它的一個(gè)彈性的錨?！?/p>

多位分析人士在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，通過(guò)已經(jīng)發(fā)布的2025年頭部券商的年報(bào)和中信證券超預(yù)期的一季報(bào)，不難看出券商行業(yè)的頭部集中化趨勢(shì)加劇，龍頭估值修復(fù)可期。當(dāng)前券商行業(yè)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”格局持續(xù)深化，頭部券商憑借資金、人才、渠道、風(fēng)控等多重優(yōu)勢(shì)，持續(xù)搶占市場(chǎng)份額，而中小券商面臨同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)與合規(guī)壓力的雙重挑戰(zhàn)。

“盡管中信證券為券商板塊帶來(lái)積極催化，但反彈行情能否持續(xù)，仍需結(jié)合多重因素判斷?！币晃簧虾Ｉ鲜腥谭倾y首席研究員略顯謹(jǐn)慎，他指出，從積極方面來(lái)看，一季度市場(chǎng)交投活躍、核心業(yè)務(wù)回暖，疊加中信證券業(yè)績(jī)引爆的賺錢效應(yīng)，短期有望吸引資金流入券商板塊。同時(shí)，2025年券業(yè)的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)未止步，為板塊反彈提供了基本面支撐。

不過(guò)，該研究員提醒，從風(fēng)險(xiǎn)因素來(lái)看，監(jiān)管高壓態(tài)勢(shì)仍未放松，行業(yè)分化加劇可能導(dǎo)致中小券商表現(xiàn)承壓，且市場(chǎng)情緒波動(dòng)、大盤走勢(shì)也會(huì)影響券商板塊的反彈節(jié)奏，因此，券商板塊反彈并非“板上釘釘”，需警惕短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

責(zé)任編輯：麻曉超 主編：夏申茶