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環(huán)球零碳

碳中和領(lǐng)域的《新青年》

摘要：

戰(zhàn)略入股、大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)、強(qiáng)強(qiáng)合作大動(dòng)作頻現(xiàn)，儲(chǔ)能將卷向何方？

撰文 | Penn

編輯 | 小雨

→這是《環(huán)球零碳》的第1946篇原創(chuàng)

2026年，多重利好共振下，儲(chǔ)能行業(yè)持續(xù)火爆。從新能源消納及電網(wǎng)調(diào)峰到數(shù)據(jù)中心，再到家庭戶用場(chǎng)景，市場(chǎng)需求多點(diǎn)開(kāi)花。

一季度，儲(chǔ)能海外訂單延續(xù)了爆發(fā)式增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。其中，大型儲(chǔ)能系統(tǒng)顯示出最明顯的增長(zhǎng)，出口額同比增長(zhǎng)超過(guò)130%。同期，國(guó)內(nèi)動(dòng)力和儲(chǔ)能電池累計(jì)產(chǎn)量激增至487.4GWh，累計(jì)同比增長(zhǎng)49.3%。

根據(jù)業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)，4 月，中國(guó)鋰電市場(chǎng)整體排產(chǎn)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到 235GWh，環(huán)比增長(zhǎng) 7.3%，其中儲(chǔ)能電芯排產(chǎn)占比提升至 41.3%，創(chuàng)下歷史新高。

國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能企業(yè)的儲(chǔ)能電芯和系統(tǒng)產(chǎn)品普遍滿產(chǎn)滿銷，即使生產(chǎn)線開(kāi)足馬力，產(chǎn)能不足、供不應(yīng)求仍然成為了當(dāng)前最大的瓶頸。有的企業(yè)訂單排期已至 2027 年一季度末，甚至有的買家提前預(yù)付現(xiàn)金、鎖定產(chǎn)能以求穩(wěn)定交付。

在儲(chǔ)能行業(yè)整體景氣度持續(xù)向好的背景下，大消息一個(gè)接一個(gè)傳來(lái)。億緯鋰能11天內(nèi)宣布累計(jì)230億投資、擴(kuò)建230GWh新增產(chǎn)能的“飽和式擴(kuò)產(chǎn)”余波未平，儲(chǔ)能行業(yè)又迎來(lái)兩枚“重磅炸彈”。

4月8日晚間，國(guó)內(nèi)高壓直流電源（HVDC）龍頭中恒電氣公告，動(dòng)力電池巨頭寧德時(shí)代擬以近41億元對(duì)公司的控股股東杭州中恒科技投資有限公司進(jìn)行增資，拿下49%的股權(quán)。幾乎同一時(shí)間，隆基綠能官宣與華為中國(guó)數(shù)字能源簽署儲(chǔ)能方面的深度戰(zhàn)略合作協(xié)議。

兩起看似毫無(wú)關(guān)聯(lián)的行業(yè)大事件，卻從另一個(gè)側(cè)面證明了此前鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的“寧德時(shí)代并購(gòu)華為數(shù)字能源”傳聞徹底走向終結(jié)。

這些行業(yè)龍頭們通過(guò)戰(zhàn)略投資、大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)和強(qiáng)強(qiáng)合作的方式在儲(chǔ)能及電池領(lǐng)域“瘋狂”的跑馬圈地，也證實(shí)了儲(chǔ)能賽道的持續(xù)高熱并非空穴來(lái)風(fēng)，而是市場(chǎng)一致的選擇。

在第四輪鋰電周期啟動(dòng)之際，儲(chǔ)能行業(yè)能夠吸取光伏行業(yè)的慘痛教訓(xùn)，徹底走出低價(jià)內(nèi)卷的惡性循環(huán)嗎？

圖說(shuō)：2026年儲(chǔ)能需求有望高增

來(lái)源：興業(yè)證券

01

寧德時(shí)代補(bǔ)齊短板

根據(jù)中恒電氣公告，寧德時(shí)代擬以約41億元認(rèn)購(gòu)中恒科技投資新增注冊(cè)資本1441.18萬(wàn)元，出資方式為貨幣及股權(quán)。其中，寧德時(shí)代擬以所持時(shí)代天源（深圳）科技有限公司（下稱“時(shí)代天源”）99.7%股權(quán)作價(jià)11.96億元參與增資。

增資完成后，寧德時(shí)代將持有中恒科技投資49%股權(quán)，成為第一大股東。4月9日開(kāi)盤，中恒電氣一字漲停，股價(jià)報(bào)31.93元/股。截至4月10日收盤，中恒電氣繼續(xù)一字漲停，報(bào)35.12元/股，總市值為198億元，連續(xù)2天一字板漲停。

交易定價(jià)來(lái)看，寧德時(shí)代給出了高溢價(jià)。以4月8日中恒電氣收盤價(jià)29.03元計(jì)算，中恒投資所持中恒電氣股份市值約58億元，持有后者35.56%的股權(quán)。41億元增資對(duì)應(yīng)中恒投資估值約84億元，相當(dāng)于近45%的溢價(jià)。

值得注意的是，即便溢價(jià)明顯，寧德時(shí)代最終僅持有49%股權(quán)，并未尋求實(shí)際控制權(quán)。中恒電氣公告稱，本次交易系控股股東中恒科技投資的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變動(dòng)，不會(huì)導(dǎo)致公司的控股股東及實(shí)際控制人發(fā)生變化。

高溢價(jià)的背后，則反映出寧德時(shí)代對(duì)于補(bǔ)齊交流側(cè)電力電子技術(shù)（HVDC、PCS）明顯短板的渴望。此前在“寧德時(shí)代并購(gòu)華為數(shù)字能源”的傳聞中，就有業(yè)內(nèi)人士指出，此舉意在快速補(bǔ)齊電力電子技術(shù)短板，發(fā)力儲(chǔ)能系統(tǒng)領(lǐng)域。

圖說(shuō)：中恒電氣宣布寧德時(shí)代戰(zhàn)略合作

來(lái)源：上市公司公告

在全球動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池版圖上，寧德時(shí)代是毋庸置疑的龍頭。而中恒電氣的優(yōu)勢(shì)點(diǎn)在于電力電子設(shè)備，高壓直流技術(shù)等。這種對(duì)電流進(jìn)行精細(xì)化治理與轉(zhuǎn)化的實(shí)力，恰恰構(gòu)成了寧德時(shí)代過(guò)去在儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈布局中相對(duì)薄弱、卻在當(dāng)前系統(tǒng)集成時(shí)代愈發(fā)關(guān)鍵的技術(shù)短板。

此外，中恒電氣主營(yíng)業(yè)務(wù)高度契合算電協(xié)同發(fā)展趨勢(shì)，覆蓋數(shù)據(jù)中心與站點(diǎn)能源、數(shù)字電網(wǎng)與綜合能源服務(wù)、電力電源、新能源車充換電等多個(gè)方面。而算電協(xié)同正是未來(lái)儲(chǔ)能領(lǐng)域的主要增量市場(chǎng)之一。

中恒電氣在公告中指出，雙方將進(jìn)一步發(fā)揮各自在相關(guān)領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力和資源優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)寧德時(shí)代與中恒電氣圍繞綠色 ICT基礎(chǔ)設(shè)施、交通電動(dòng)化、新型電力系統(tǒng)（算電協(xié)同）等領(lǐng)域開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)及戰(zhàn)略合作。

當(dāng)前儲(chǔ)能行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)核心，早已從“比誰(shuí)的電芯更耐用”，轉(zhuǎn)向“軟件定義能源+系統(tǒng)集成+全生命周期服務(wù)”的綜合比拼。此次投資將幫助寧德時(shí)代加深對(duì)新型電力系統(tǒng)的理解，深耕儲(chǔ)能市場(chǎng)，在算電協(xié)同領(lǐng)域的布局更進(jìn)一步。

02

隆基華為重磅聯(lián)姻

寧德已經(jīng)下手中恒，此前傳聞的另一方華為則選擇了儲(chǔ)能“新兵”隆基綠能。

相較于其他光伏龍頭在儲(chǔ)能領(lǐng)域早就做得風(fēng)生水起，隆基綠能則顯得姍姍來(lái)遲。直到2025年下半年，隆基綠能才以參股精控能源的方式進(jìn)軍儲(chǔ)能。后續(xù)，隆基綠能完成對(duì)精控的控股，成為組件龍頭企業(yè)中最晚入局儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的公司。

今年4月，第十四屆儲(chǔ)能國(guó)際峰會(huì)暨展覽會(huì)上，收購(gòu)精控能源后的隆基綠能，在國(guó)內(nèi)首次以光儲(chǔ)企業(yè)形象出現(xiàn)。幾天之后，“新兵”隆基綠能就拋出了震動(dòng)整個(gè)儲(chǔ)能圈的大新聞。

官方新聞稿顯示，近日，隆基綠能與華為數(shù)字能源技術(shù)有限公司（簡(jiǎn)稱“華為數(shù)字能源”）正式簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在儲(chǔ)能系統(tǒng)集成、智能組串式PCS以及清潔能源大基地解決方案等方面展開(kāi)深度合作，攜手推動(dòng)全球儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

這場(chǎng)簽約儀式，兩家公司的儲(chǔ)能高管一把手、疊加儲(chǔ)能業(yè)務(wù)端的重要負(fù)責(zé)人，都到了現(xiàn)場(chǎng)。換句話說(shuō)，彼此要合作搶占的儲(chǔ)能這塊“業(yè)務(wù)”，對(duì)隆基、華為而言，都事關(guān)重大。

圖說(shuō)：隆基綠能與華為數(shù)字能源簽署合作協(xié)議

來(lái)源：隆基綠能

對(duì)于隆基而言，想要在極度內(nèi)卷的儲(chǔ)能集成市場(chǎng)殺出血路，單打獨(dú)斗的勝算并不大。華為的電力電子技術(shù)背書(shū)與渠道資源，恰恰是隆基最需要的“助推器”。雙方在儲(chǔ)能系統(tǒng)集成、智能組串式PCS以及清潔能源大基地解決方案上的合作，本質(zhì)上是一種優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

這是一場(chǎng)精準(zhǔn)的戰(zhàn)略聯(lián)姻，核心點(diǎn)在于優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、各取所需。此前，隆基綠能副總裁佘海峰在儲(chǔ)能展上對(duì)媒體表示，電力電子、PCS等方面，將是該公司未來(lái)重點(diǎn)投資研究方向。此次隆基綠能與華為數(shù)字能源的戰(zhàn)略攜手，無(wú)疑將大幅提升隆基的技術(shù)實(shí)力，二者長(zhǎng)板相加，恰好能破解儲(chǔ)能行業(yè)的“痛點(diǎn)”，促進(jìn)協(xié)同創(chuàng)新。

03

儲(chǔ)能內(nèi)卷走向何方？

過(guò)去兩年，儲(chǔ)能行業(yè)陷入了一場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)。行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)產(chǎn)品同質(zhì)化、安全隱患加劇等問(wèn)題，看似熱鬧的市場(chǎng)背后是行業(yè)的不健康發(fā)展。在此前“強(qiáng)制配儲(chǔ)”政策驅(qū)動(dòng)下，大量企業(yè)涌入，頭部公司為穩(wěn)固市場(chǎng)份額，依托規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)持續(xù)壓低電芯及系統(tǒng)報(bào)價(jià)，導(dǎo)致行業(yè)呈現(xiàn)下游裝機(jī)量持續(xù)攀升但企業(yè)增收不增利的矛盾局面。

在此背景下，近兩年，動(dòng)力和儲(chǔ)能電池行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)激烈。其中，碳酸鐵鋰電芯的價(jià)格從2021年的0.8元/Wh一度跌至2025年中期的0.24元/Wh。

2022年底至2025年8月，磷酸鐵鋰材料價(jià)格從17.3萬(wàn)元/噸暴跌至3.4萬(wàn)元/噸，跌幅達(dá)80.2%，全行業(yè)連續(xù)虧損超36個(gè)月，6家上市企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)67.81%。

圖說(shuō)：儲(chǔ)能行情復(fù)盤

來(lái)源：興業(yè)證券

在“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)下，行業(yè)和企業(yè)早就苦不堪言。正是基于此，政府部門才三令五申地“反內(nèi)卷”，從2024年開(kāi)始出手治理，進(jìn)入2025年，政策力度進(jìn)一步加碼。

2026年，動(dòng)力及儲(chǔ)能電池行業(yè)的”反內(nèi)卷”仍在持續(xù)深化。1月，工業(yè)和信息化部、國(guó)家發(fā)展改革委、市場(chǎng)監(jiān)管總局、國(guó)家能源局聯(lián)合召開(kāi)動(dòng)力和儲(chǔ)能電池行業(yè)座談會(huì)，明確指出行業(yè)存在盲目建設(shè)、低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)等問(wèn)題，并部署了規(guī)范產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)秩序的相關(guān)工作。

3月，市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布相關(guān)通知，提出綜合運(yùn)用各類反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)措施，著力防治光伏、鋰電池、新能源汽車等重點(diǎn)行業(yè)和領(lǐng)域“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)。這意味著，個(gè)別企業(yè)在進(jìn)行“虧本搶單”等不正當(dāng)商業(yè)模式時(shí)將面臨嚴(yán)懲。

4月9日，工信部、國(guó)家發(fā)改委、市場(chǎng)監(jiān)管總局、國(guó)家能源局相關(guān)司局再次聯(lián)合召開(kāi)動(dòng)力及儲(chǔ)能電池行業(yè)企業(yè)座談會(huì)。會(huì)議明確，全行業(yè)必須深刻認(rèn)識(shí)治理“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)的重要性和緊迫性，堅(jiān)決抵制不合理、不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為，維護(hù)健康有序市場(chǎng)環(huán)境。

圖說(shuō)：四部門聯(lián)合召開(kāi)動(dòng)力及儲(chǔ)能電池行業(yè)企業(yè)座談會(huì)

來(lái)源：工信部

目前來(lái)看，儲(chǔ)能市場(chǎng)供需格局得到一定改善，產(chǎn)業(yè)鏈整體盈利能力明顯修復(fù)。業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)顯示，儲(chǔ)能電芯價(jià)格已從 2025年中的0.24元/Wh“地板價(jià)”回升至最近的0.4元/Wh，半年內(nèi)漲幅超過(guò)50%，頭部企業(yè)儲(chǔ)能產(chǎn)線已實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷。

儲(chǔ)能系統(tǒng)正在從單純的“成本中心”，轉(zhuǎn)變?yōu)槟軌騽?chuàng)造多元價(jià)值的“系統(tǒng)單元”，買方市場(chǎng)也開(kāi)始從“重初始成本”轉(zhuǎn)向“重綜合價(jià)值”，越來(lái)越多的業(yè)主開(kāi)始算“全生命周期賬”。

在此背景下，掌握了電芯絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的寧德時(shí)代，要不惜一切代價(jià)補(bǔ)齊系統(tǒng)短板；華為和儲(chǔ)能“新兵”隆基強(qiáng)勢(shì)聯(lián)手。這都是為了在儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)邏輯發(fā)生改變的當(dāng)下，拼殺出一片新的天地。

未來(lái)的贏家，將不再是報(bào)價(jià)最低的企業(yè)，而是產(chǎn)品全生命周期度電成本最優(yōu)、智能化運(yùn)營(yíng)能力最強(qiáng)、系統(tǒng)安全性最高的企業(yè)。

參考資料：

[1]https://finance.eastmoney.com/a/202603313689310950.html

[2]https://www.caixin.com/2026-04-10/102432329.html

[3]https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_32935278

[4]https://www.jiemian.com/article/14231121.html

[5]https://finance.eastmoney.com/a/202604083698532083.html

[6https://finance.eastmoney.com/a/202604103701056270.html

[7]https://www.jiemian.com/article/14198728.html

[8]https://www.jiemian.com/article/14227872.html

[9]https://finance.eastmoney.com/a/202604103701071477.html

[10]https://finance.eastmoney.com/a/202604093698540385.html

[11]https://finance.eastmoney.com/a/202604093699568941.html

[12]https://finance.eastmoney.com/a/202604093699696762.html

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