牛市旗手今又來！

今日（4月10日），券商板塊表現(xiàn)亮眼。Wind數(shù)據(jù)顯示，萬得券商指數(shù)全天上漲3.61%，成交額達(dá)588.99億元。板塊整體呈現(xiàn)強(qiáng)勢上漲態(tài)勢，成為今日市場的重要領(lǐng)漲力量。

機(jī)構(gòu)人士普遍認(rèn)為，中信證券一季度業(yè)績超預(yù)期，帶動了市場做多熱情，當(dāng)前券商板塊整體業(yè)績優(yōu)異且估值偏低，存在較大配置價值。

牛市旗手再度大漲

券商板塊迎來久違的大漲。中信證券大漲超過7%，國泰海通、華泰證券等頭部券商緊隨其后，漲幅都在3個點以上，帶動了券商板塊乃至大盤整體上行。

消息面上，4月9日晚間，中信證券發(fā)布業(yè)績快報稱，2026年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入231.55億元，同比增長40.91%；實現(xiàn)凈利潤102.16億元，同比增長54.60%。

中信證券稱，2026年一季度，資本市場保持良好發(fā)展態(tài)勢，交易活躍度維持高位水平，公司積極把握市場機(jī)會，各項業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)力、穩(wěn)步發(fā)展，推動經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)較快增長。

券商單季度凈利破百億元，在券業(yè)歷史上比較罕見。2025年第一季度，國泰海通實現(xiàn)營業(yè)收入117.73億元，同比增47.48%；實現(xiàn)歸母凈利潤122.42億元，同比增391.78%。不過這一單季度破百億元的凈利潤，主要是吸收合并海通證券產(chǎn)生的負(fù)商譽(yù)帶來營業(yè)外收入增加。

“今天券商股集體大漲，主要系中信證券昨天發(fā)布一季度業(yè)績快報，顯著超出了市場預(yù)期，點燃了市場對于券商股的做多情緒。另一方面，上證綜指上漲至今，行業(yè)基本面出現(xiàn)明顯的改善，券商股卻出現(xiàn)明顯的滯漲，高景氣和低估值嚴(yán)重錯配，在業(yè)績催化下開啟估值修復(fù)?！迸d業(yè)證券非銀首席分析師徐一洲對券商中國記者表示。

華東一家券商的非銀分析師也告訴券商中國記者，券商股大漲，一方面源于市場交投活躍帶來的基本面催化，尤其是中信證券披露一季度利潤增長54.60%，抬升全板塊盈利預(yù)期；另一方面源于政策利好和外部風(fēng)險緩和帶來的情緒改善，長線資金入市約束逐步降低，中東局勢步入談判階段，全球風(fēng)險偏好回升。在此基礎(chǔ)上，券商作為“牛市旗手”，現(xiàn)階段具備估值和持倉雙重低位的優(yōu)勢，資金搶籌明顯。

隨著2026年一季度資本市場交易活躍度持續(xù)攀升，券商核心業(yè)務(wù)板塊迎來全面回暖。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度A股市場新開戶累計突破1200萬戶，同比增長逾六成；兩融新開戶同比增長51%，融資融券余額達(dá)2.61萬億元；A股和H股IPO業(yè)務(wù)一季度均同比增長。

在交易活躍度顯著提升的背景下，多家券商非銀分析師預(yù)計，2026年一季度上市券商凈利潤將保持穩(wěn)健增長，行業(yè)整體盈利能力有望延續(xù)2025年的向好態(tài)勢。

東吳證券非銀金融首席分析師孫婷分析，年初以來市場交投活躍，一季度日均股基交易額接近3.1萬億元，較2025年的高基數(shù)2.05萬億元仍有超50%的增長，3月末兩融余額2.6萬億元，較年初增長3%。

“高基數(shù)下，預(yù)計2026年證券行業(yè)凈利潤將同比增長15%。”孫婷表示，其中，預(yù)計經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比增長23%，投行業(yè)務(wù)同比增長10%，資本中介業(yè)務(wù)收入增長14%，資管業(yè)務(wù)增長10%，自營同比持平。

整體估值仍然偏低

券商業(yè)績持續(xù)改善，但是估值卻處于偏低位置，不少機(jī)構(gòu)看好券商當(dāng)前的投資機(jī)會。以中信證券為例，截至4月10日收盤，公司動態(tài)市盈率不足12倍，市凈率僅有1.3倍，但不少機(jī)構(gòu)預(yù)測公司的2026凈資產(chǎn)收益率有望達(dá)到13%—15%。

“券商板塊具備ROE修復(fù)向PB估值修復(fù)傳導(dǎo)的空間。”券商ETF華寶基金經(jīng)理豐晨成表示，2024年以來，A股上市券商ROE水平已從5.95%逐步修復(fù)至2025年底的7.31%左右，同比提升近2個百分點，頭部券商的ROE已接近或超過10%，而券商板塊PB估值已明顯低于歷史上盈利上行階段對應(yīng)的估值中樞，券商板塊仍具備由ROE修復(fù)向PB估值修復(fù)傳導(dǎo)的空間。

豐晨成表示，自2025年8月以來，券商板塊行情表現(xiàn)與A股大盤顯著分化，其背后主要原因在于資金面壓制、再融資短期拖累、海外地緣擾動下風(fēng)險偏好階段性收斂。目前，券商板塊估值已回落至1.28倍PB。

豐晨成分析，隨著上述壓制因素逐步消退、監(jiān)管層提振市場信心，IPO和再融資優(yōu)化持續(xù)落地將為投行與財富管理業(yè)務(wù)打開成長空間，以及衍生品新規(guī)與融資端持續(xù)深化改革，均將為券商板塊帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)會。盡管海外地緣沖突帶來短期市場擾動，但3月新開戶數(shù)高位運行，且券商板塊估值處于歷史洼地，建議關(guān)注券商板塊基本面持續(xù)改善與股價持續(xù)背離過程中的估值快速修復(fù)機(jī)會。

行情具備可持續(xù)性

機(jī)構(gòu)也普遍看好券商板塊行情的持續(xù)性。

徐一洲表示，一方面隨著新“國九條”的實施，公募基金高質(zhì)量發(fā)展等監(jiān)管政策的落地，未來資本市場服務(wù)居民資產(chǎn)保值增值的功能進(jìn)一步提升，從而帶來一二級市場的持續(xù)活躍，推動行業(yè)盈利能力的持續(xù)改善；另一方面，從行業(yè)自身的估值性價比來看，目前絕對估值依然處于絕對低位，PB估值甚至處于歷史上熊市階段的估值水平，與當(dāng)年的盈利能力水平嚴(yán)重不匹配，因此未來券商股的估值修復(fù)依然在路上。

“短期處于一季報窗口期，疊加去年4月的市場劇烈震蕩，行業(yè)整體盈利上行可觀，經(jīng)紀(jì)、投行、自營等業(yè)務(wù)與市場景氣高度共振。若大盤持續(xù)放量，板塊易形成‘上漲－增配－再上漲’的正向循環(huán)?！鼻笆鋈A東某券商分析師對記者表示。不過，他也提醒，中長期仍需關(guān)注海外局勢變化對市場情緒的影響。

責(zé)編：王璐璐

排版：劉珺宇

校對：盤達(dá)