文 | 水岸

老鐵們，終于又到周末了。這周的市場(chǎng)著實(shí)有點(diǎn)魔幻了，一邊是指數(shù)的180°大反轉(zhuǎn)，一邊是“沒有最高，只有更高”的幾百元、上千元的高價(jià)龍頭扎堆創(chuàng)新高，如最搶眼的長(zhǎng)飛光纖、源杰科技、新易盛、中際旭創(chuàng)等。

它們都跟“光”有關(guān)，是光通信中的龍頭公司，但關(guān)于“光”的故事，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有講完。周五（4月10日），光纖中的永鼎股份，下午開盤3分鐘就給直線懟到了漲停，成為繼“10倍牛股”長(zhǎng)飛光纖后，又一只十倍股。所以，你要做的是站在“光”里，而不是光站在那里。

只有弄懂長(zhǎng)飛光纖的啟動(dòng)邏輯與信號(hào)，才能更好地挖到下一只“長(zhǎng)飛光纖”。大家的老朋友、《邊學(xué)邊做》主講人——邊惠宗長(zhǎng)期深入研究光纖、光通信的投資機(jī)會(huì)，曾用獨(dú)到的邏輯與角度在2025年5月28日、2025年12月10日多次將長(zhǎng)飛光纖納入了重點(diǎn)研究案例。對(duì)于當(dāng)時(shí)的長(zhǎng)飛光纖，邊惠宗是這樣挖到其啟動(dòng)信號(hào)的。屏幕前的你戳一戳這里“光通信、CPO新一輪大級(jí)別行情啟動(dòng)！產(chǎn)業(yè)鏈與龍頭公司深度解析！”→下方“加入學(xué)習(xí)”就能免費(fèi)獲取視頻講解。

長(zhǎng)飛光纖一年12倍背后的故事

這一周，這一個(gè)月，甚至這一年，市場(chǎng)都被一家叫長(zhǎng)飛光纖的公司牽動(dòng)神經(jīng)，它主要經(jīng)營光纖預(yù)制棒、光纖、光纜。2014年12月，公司在港股上市，2018年7月在A股上市，成為中國光纖光纜行業(yè)首家A+H股兩地上市的企業(yè)。

把時(shí)間拉回到一年前，長(zhǎng)飛光纖的股價(jià)（A股，下同）還在30元左右徘徊，那個(gè)時(shí)候，誰會(huì)想到，一家做光纖的公司，竟然會(huì)成為走了一年主升浪的10倍龍頭？

2025年4月9日，大盤在此前超跌后迎來拐頭向上，長(zhǎng)飛光纖的超級(jí)行情也正是在這里啟動(dòng)。2025年4月9日~2026年4月9日，整整一年的時(shí)間里，長(zhǎng)飛光纖上漲超12倍，股價(jià)最高達(dá)到了398.31元/股，妥妥的跨年主升浪大牛股。

長(zhǎng)飛光纖股價(jià)上漲的背后出現(xiàn)了“兩進(jìn)一退”：第一進(jìn)，2025年4月9日~2025年9月19日，114個(gè)交易日里累計(jì)上漲超3倍。在這個(gè)階段，主要跟隨大盤、光通信業(yè)績(jī)兌現(xiàn)走聯(lián)動(dòng)行情，有β因素帶動(dòng)；一退，2025年9月22日~2025年11月24日期間累計(jì)下跌近40%，小甜甜變成牛夫人。在這個(gè)階段，跟隨市場(chǎng)回調(diào)，股價(jià)超漲后休整；第二進(jìn)，2025年11月25日~2026年4月9日，累計(jì)漲超4倍。在這個(gè)階段，受光纖價(jià)格大幅飆升帶動(dòng)明顯（見圖1）。

要跟趨勢(shì)做朋友，直到它結(jié)束，長(zhǎng)飛光纖的走法再一次應(yīng)驗(yàn)了這個(gè)規(guī)律。二級(jí)市場(chǎng)走成龍頭形態(tài)背后，是公司的產(chǎn)業(yè)龍頭排位，根據(jù)光通信分析機(jī)構(gòu)CRU報(bào)告顯示，長(zhǎng)飛光纖在預(yù)制棒、光纖、光纜的市場(chǎng)份額從2016年至今，連續(xù)九年排名世界第一。預(yù)制棒是制造光纖的“母體”，一種高純度、高精度的圓柱形玻璃或塑料棒體，光纖正是由預(yù)制棒拉制成形，卡位到了光通信產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)，成了長(zhǎng)飛光纖股價(jià)的主要推手。

還有一個(gè)邏輯，就是AI催動(dòng)的技術(shù)迭代，比如空芯光纖。空芯光纖是傳統(tǒng)實(shí)芯光纖的迭代升級(jí)，損耗和時(shí)延都很低，它能夠更好地滿足AI算力集群。據(jù)長(zhǎng)飛光纖表示，其在空芯光纖領(lǐng)域處于全球領(lǐng)先水平。就在此前不久，長(zhǎng)飛光纖發(fā)布了空芯光纖品牌HollowBand。這一點(diǎn)，正好對(duì)了資金與市場(chǎng)的口胃。

除了長(zhǎng)飛光纖，還有幾家公司非常典型，這個(gè)周五，長(zhǎng)飛光纖股價(jià)下跌了3.50%，但持有其股份的長(zhǎng)江通信則收出了第二個(gè)“10cm”漲停；之前持續(xù)走主升的永鼎股份股價(jià)突然加速，當(dāng)天下午開盤3分鐘就被直接懟到漲停，創(chuàng)出了歷史新高，根本沒給別人猶豫一下的時(shí)間。對(duì)比長(zhǎng)飛光纖，永鼎股份僅38塊多，市值550多億元，但也已經(jīng)是一只妥妥的“10倍股”——2024年9月19日~2026年4月10日，股價(jià)累計(jì)大漲1009.84%（見圖2）。

永鼎股份也是做光纜的，是國內(nèi)光纜行業(yè)首家民營上市公司，已構(gòu)建起完整的“光棒—光纖—光纜”垂直產(chǎn)業(yè)鏈。另外，公司還向上游延伸到了光芯片、光器件及光模塊。

長(zhǎng)飛光纖、永鼎股份等股價(jià)長(zhǎng)期走牛背后，是AI算力驅(qū)動(dòng)下的光通信產(chǎn)業(yè)景氣度提升，資本持續(xù)加碼帶動(dòng)的新一輪產(chǎn)業(yè)周期來臨。光纖、光通信的機(jī)會(huì)短時(shí)間內(nèi)不會(huì)退去，輪動(dòng)擴(kuò)散的行情還沒結(jié)束。那么，光通信后市的機(jī)會(huì)在哪里?邊惠宗對(duì)此也有詳細(xì)分析，大家戳一戳該處鏈接“光通信、CPO新一輪大級(jí)別行情啟動(dòng)！產(chǎn)業(yè)鏈與龍頭公司深度解析！”→下方“加入學(xué)習(xí)”即可免費(fèi)獲取邊惠宗的視頻講解。

長(zhǎng)飛光纖貴了嗎？

誰在買入？誰在盈利？

歷史上，長(zhǎng)飛光纖不是第一只十倍股，但非常典型。那么，長(zhǎng)飛光纖貴了嗎？誰在買入？誰在盈利？

要說估值，高還是低，可以從3個(gè)角度來看，大家應(yīng)該會(huì)有自己的答案?？v向?qū)Ρ葋砜?，截?月10日收盤，其市盈率約為391倍（TTM），大概是一年前的11倍（見圖3）；橫向?qū)Ρ葋砜矗舅诘耐ㄐ旁O(shè)備估值中位數(shù)為90倍，對(duì)比全A股來看，公司超390倍的估值排在5000余只個(gè)股的前200名。

從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，一部分資金卻又似乎并沒有覺得長(zhǎng)飛光纖的估值貴、股價(jià)高。在長(zhǎng)飛光纖3月24日~4月9日加速上漲近90%期間，成交達(dá)到了722億元，資金還在持續(xù)介入。

當(dāng)然，其他的資方也有不同的動(dòng)作。一個(gè)非常典型的資方就是長(zhǎng)飛光纖前十大股東中的長(zhǎng)江通信，3月18日，長(zhǎng)飛光纖即公告稱，股東長(zhǎng)江通信因自身經(jīng)營發(fā)展需要，擬通過集中競(jìng)價(jià)交易方式減持公司A股股份合計(jì)不超過100萬股。這不是長(zhǎng)江通信第一次減持，而是在2025年三季度就已經(jīng)發(fā)生。

其實(shí)，早在2025年9月19日，Draka Comteq B.V.即通過大宗交易出售了長(zhǎng)飛光纖光纜（港股）3759.53萬股H股，占總股本5%，減持后的H股數(shù)量為零。自此之前，長(zhǎng)飛光纖光纜股價(jià)已走出數(shù)倍行情，巧合的是，恰是在這次之后，股價(jià)隨即出現(xiàn)了一輪深度回調(diào)，直到2025年11月下旬才逐步止跌上漲，至今，公司股價(jià)最高又累計(jì)大漲超過6倍。Draka Comteq B.V.是賺了還是虧了？

那么，誰又在買入？誰才是最大的贏家？回答這個(gè)問題之前，咱們先來看一下長(zhǎng)飛光纖的持股結(jié)構(gòu)。長(zhǎng)飛光纖的持股結(jié)構(gòu)比較有特點(diǎn)，從前十大股東持倉來看，截至2025年底，香港中央結(jié)算（代理人）有限公司持股占比50.91%，中國華信郵電科技有限公司持股21.72%，武漢長(zhǎng)江通信產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司（即長(zhǎng)江通信）持股14.35%。此外，香港中央結(jié)算有限公司持倉0.58%等（見圖4）。

乍一看，長(zhǎng)飛光纖的股東持倉十分集中，前十席已經(jīng)達(dá)到了95.32%，那豈不是股價(jià)上漲很輕松？實(shí)則不然，因?yàn)殚L(zhǎng)飛光纖的A+H股上市結(jié)構(gòu)，香港中央結(jié)算（代理人）其實(shí)是一眾投資者的合集。

長(zhǎng)飛光纖股價(jià)的持續(xù)上漲，大贏家肯定是大股東和長(zhǎng)期持股的投資者。舉個(gè)例子，像香港中央結(jié)算有限公司，即陸股通（常說的北上資金）浮盈不小，2025年一季報(bào)時(shí)持倉409.42萬股，持倉市值僅為1.39億元。2025年年報(bào)時(shí)持有481.37萬股，持股數(shù)量變動(dòng)幅度不大，持倉市值則達(dá)到了5.60億元，增幅超過3倍。2026年以來，公司股價(jià)又上漲了超240%。

寫到最后。行情往往會(huì)在絕望中見底，在猶豫中上漲，在瘋狂中見頂。價(jià)格波動(dòng)由人性驅(qū)動(dòng)，而人性永遠(yuǎn)會(huì)在貪婪與恐懼間搖擺。長(zhǎng)飛光纖，很多人擁有過，但又舍棄了，“買了的別慌，等新高，沒買的別買”是現(xiàn)在很多人的心聲。類似長(zhǎng)飛光纖的案例還有很多，它們各有不同，但市場(chǎng)的邏輯和故事卻相似，對(duì)于它們的未來，對(duì)于它們的股票價(jià)格和估值天花板，只有市場(chǎng)才能給出準(zhǔn)確的答案。

（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）