原創(chuàng)大財可富司機

繼游資大佬流沙河一篇“降書”刷屏金融圈后，日前又一位重量級選手公開認輸。

這一次，是在消費領(lǐng)域深耕多年、被業(yè)內(nèi)尊為“老法師”的私募大佬童馴，直接對外宣布向消費投降！過去幾年被“消費”死死框住虧得好多錢，終于下定決心徹底換方向，重視AI產(chǎn)業(yè)鏈。

童馴是上海同犇投資的創(chuàng)始人、總經(jīng)理兼投資總監(jiān)，他曾是申銀萬國證券研究所的明星分析師，業(yè)內(nèi)公認的消費研究頂流，2008年到2012年連續(xù)五年拿下新財富食品飲料行業(yè)最佳分析師第一名，2011年更是拿下全市場最高分。

2014年，童馴創(chuàng)立同犇投資，從成立之初就錨定大消費，公司定位清晰：偏好大消費、深耕大消費。他當年在采訪中坦言，如果不是深耕行業(yè)多年、做過多年行業(yè)比較研究，自己根本不會出來做私募，在他的認知里，食品飲料是國內(nèi)外資本市場最容易跑出長線牛股的賽道，也是他最核心、最篤定的能力圈。

靠著對消費賽道的堅守與深耕，同犇投資一度業(yè)績亮眼，管理規(guī)模沖上50億以上，甚至一度接近百億私募門檻，成為消費賽道私募里的標桿選手。但這幾年消費持續(xù)走弱，重倉堅守的代價格外慘烈。

第三方平臺數(shù)據(jù)顯示，童馴管理的同犇智慧X號產(chǎn)品，截至4月3日，今年以來收益-13.69%，產(chǎn)品甚至出現(xiàn)過單周暴跌18%的極端行情，自2018年成立以來，最大回撤高達64%。

持續(xù)的凈值壓力，最終壓垮了這位堅守消費十余年的大佬。童馴明確表態(tài)，今后主倉位只投“估值可接受的高成長企業(yè)”，兩個關(guān)鍵詞：未來幾年持續(xù)高成長，明后年凈利潤均增長30%以上，最好是均增長40%以上；估值偏低或合理，預計未來12個月估值下行空間有限，類似當下的光模塊公司。當下最為重視的是AI產(chǎn)業(yè)鏈。

童馴的投降，只是消費板塊被資金拋棄的一個縮影。如今的大消費，早已沒有當年萬眾追捧的風光，說得更直接：狗都不理。

和童馴選擇割肉切換賽道不同，民間股神林園還在死扛消費。這位一輩子信奉“嘴巴生意”的大佬，始終重倉消費與醫(yī)藥，堅信白酒、食品飲料這類剛需、成癮性資產(chǎn)是永遠的避風港。

可是，現(xiàn)實卻格外殘酷，他旗下私募產(chǎn)品業(yè)績慘淡。以一只2020年成立的林園投資X號為例，截至4月10日，今年以來收益-4.24%，凈值僅0.6981，成立以來年化-6.34%，堅守多年，依舊深陷虧損。

就在最近，林園再次公開唱多茅臺，結(jié)果直接被日斗投資王文在微博公開反駁，直言林園此時還在唱多茅臺和消費，不過是掩耳盜鈴。

不只是私募在撤離，公募基金的減倉動作更加堅決。2025年四季度數(shù)據(jù)顯示，大消費板塊公募基金重倉比例延續(xù)下降趨勢，環(huán)比再降0.28個百分點至4.41%，處于歷史低位，遠低于2018年以來10.94%的平均值。

其中，白酒板塊整體持倉比例降至2.9%，茅臺持倉占比僅1.34%，逼近2015年歷史底部，主動基金持有茅臺的市值僅剩258億元，較高峰期大幅縮水。

曾經(jīng)的公募第一重倉賽道，如今被全面低配，前十大重倉股幾乎被科技、AI、新能源包攬，消費只剩下茅臺一根獨苗勉強撐著場面。

機構(gòu)集體遠離消費，核心原因只有一個：景氣度天差地別。AI產(chǎn)業(yè)鏈受益于全球算力需求爆發(fā)，800G光模塊全面放量，1.6T產(chǎn)品加速滲透，量價齊升、業(yè)績高增的邏輯十分清晰。

而消費始終面臨復蘇乏力，居民消費意愿偏弱，地產(chǎn)鏈拖累家電家居，高端消費承壓、大眾消費內(nèi)卷，提價與業(yè)績增長雙雙乏力。

再加上當下市場是極致的結(jié)構(gòu)性行情，資金只擁抱高景氣、高彈性方向，消費體量大、彈性小、缺乏市場故事，自然被資金徹底邊緣化。

機構(gòu)的投資審美也徹底轉(zhuǎn)變，從前是“喝酒吃藥”躺贏，現(xiàn)在是“AI+硬科技”為王，基金經(jīng)理寧愿在科技賽道里震蕩，也不愿在消費里耗時間。

就在市場一片看空聲中，財經(jīng)大V揭幕者給出了不一樣的判斷：按他有限的經(jīng)驗來看，消費大概率已經(jīng)見底。

從數(shù)據(jù)看，食品飲料估值處于歷史低位，中證消費指數(shù)PE跌至20倍左右，不少龍頭股息率達到3%到4%，配置價值逐步顯現(xiàn)。

從機構(gòu)行為看，公募持倉已經(jīng)打到歷史底部，該減倉的資金基本都已離場，連童馴這樣的消費“老法師”都割肉離場，往往是市場情緒見底的信號。

消費作為永續(xù)行業(yè)，需求永遠不會消失，只是復蘇節(jié)奏慢于預期。但見底不等于立刻大漲，多數(shù)券商認為，2026年消費只會是結(jié)構(gòu)性修復，難現(xiàn)全面牛市。機會集中在必選消費、高股息龍頭與細分小賽道。想要全面爆發(fā)，仍需等待居民消費信心與業(yè)績增速真正回暖。

消費或許已經(jīng)處在底部區(qū)域，也或許還要經(jīng)歷漫長的磨底。只是現(xiàn)在，所有資金都在追逐AI的光芒，沒人愿意停下腳步，在消費的低谷里等待黎明到來。