4月13日，“戶儲(chǔ)黑馬”思格新能源完成在港股IPO的招股工作。3天以后，4月16日，公司將擁有自己的一串特別代碼“6656”在港交所主板掛牌上市。

華夏能源網(wǎng)注意到，根據(jù)IPO計(jì)劃，思格新能源將發(fā)行約1357萬股H股（香港發(fā)售135.7萬股，國際發(fā)售1221.7萬股），另有15%的超額配股權(quán)。以每股324.20港元的發(fā)行價(jià)計(jì)算，思格新能源將募資超44億港元，IPO市值將超800億港元。

上市成功后，思格新能源將成為全球可堆疊分布式光儲(chǔ)一體機(jī)領(lǐng)域首家上市公司，同時(shí)創(chuàng)下中國儲(chǔ)能企業(yè)最快IPO的紀(jì)錄。

2022年5月，思格新能源成立于上海，主營分布式儲(chǔ)能系統(tǒng)（DESS）。思格新能源從創(chuàng)始人許映童乃至整個(gè)高管團(tuán)隊(duì)，大多出自華為，公司帶著濃厚的“華為基因”。

成立之初，思格新能源營收規(guī)模較小，2023年時(shí)只有人民幣5830萬元。但到2025年，公司營收規(guī)模已突破90億元，三年增長(zhǎng)了154倍。按產(chǎn)品出貨量計(jì)，思格新能源2024年即已位居“可堆疊分布式光儲(chǔ)一體機(jī)”全球第一，市場(chǎng)份額為28.6%。

近三年來，儲(chǔ)能賽道雖然火熱但也超級(jí)內(nèi)卷，大量新興企業(yè)折戟沉沙，思格新能源能夠成功跑出來并且創(chuàng)造了多項(xiàng)記錄，堪稱是個(gè)奇跡。思格新能源的成功表明，如火如荼的新能源行業(yè)依然是一片創(chuàng)業(yè)沃土。

一路狂奔的“儲(chǔ)能黑馬”

成立距今不足4年，思格新能源在全球戶儲(chǔ)市場(chǎng)已成為無法忽略的存在。

InfoLink數(shù)據(jù)顯示，2025年，思格新能源已躍居全球戶儲(chǔ)系統(tǒng)出貨量第五名，僅次于Tesla、華為、比亞迪儲(chǔ)能、陽光電源等一眾巨頭。

從招股書和公司官網(wǎng)中，華夏能源網(wǎng)看到了很多能夠展現(xiàn)思格“黑馬速度”的重要數(shù)據(jù)：思格是最快實(shí)現(xiàn)1億美元營收的中國儲(chǔ)能企業(yè)；2023年至2025年，思格營收從0.58億元增長(zhǎng)至90億元，三年增長(zhǎng)154倍；凈利潤(rùn)2024年為0.84億元，2025年增長(zhǎng)到29.19億元，增長(zhǎng)了34.75倍。

對(duì)比國內(nèi)同行，思格新能源的營收規(guī)模遠(yuǎn)超儲(chǔ)能系統(tǒng)企業(yè)科陸電子（SZ:002121）、派能科技（SH:688063）、艾羅能源（SH:688717）等，盈利規(guī)模更是超過了儲(chǔ)能系統(tǒng)集成龍頭海博思創(chuàng)（SH:688411）。

從收入結(jié)構(gòu)看，思格新能源的收入幾乎全部依賴海外市場(chǎng)，2025年海外收入占比99%，如此之高的國際化程度，在儲(chǔ)能行業(yè)是絕無僅有的。

華夏能源網(wǎng)注意到，思格國際化的成功，與其分銷網(wǎng)絡(luò)的快速擴(kuò)張密切相關(guān)。

思格新能源主要采用全球分銷模式，核心客戶為分銷商，再由分銷商向安裝商和終端用戶分銷。截至2025年底，思格業(yè)務(wù)覆蓋全球85個(gè)國家和地區(qū)，與172家分銷商建立了深度合作；擁有1.7萬家以上的注冊(cè)安裝商，占二級(jí)分銷商90%以上。

值得注意的是，2025年初，思格新能源第一次遞交招股書時(shí)，其業(yè)務(wù)覆蓋范圍為60多個(gè)國家和地區(qū)，合作分銷商99個(gè)，擁有5600多家注冊(cè)安裝商。對(duì)比上述數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，短短一年時(shí)間，思格新能源全球拓展分銷商數(shù)量新增了73家，注冊(cè)安裝商增加逾1.1萬家。

在地區(qū)分布上，亞太和歐洲是思格新能源2025年海外收入的主要來源，其次為非洲、中東、中亞、拉丁美洲及北美洲。前五大單一市場(chǎng)依次為：澳大利亞（42.6%）、德國（10.2%）、瑞典（6.9%）、愛爾蘭（5.1%）、比利時(shí)（3.5%）。

從產(chǎn)品來看，思格新能源的收入主要來自于拳頭產(chǎn)品SigenStor，占總收入比例高達(dá)92.9%，其次為智能能源網(wǎng)關(guān)、交流充電器等其他產(chǎn)品。

SigenStor是一款將光伏逆變器、直流充電模塊、儲(chǔ)能變流器（PCS）、儲(chǔ)能電池及能源管理系統(tǒng)（EMS）融合為一體的儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品，采用模塊化及可堆疊設(shè)計(jì)，用戶可通過簡(jiǎn)單的堆疊或模塊替換來調(diào)整容量，以滿足戶用、工商業(yè)等不同場(chǎng)景的能源需求。

2023年6月，SigenStor正式問世。此后銷量迅速攀升，2023年至2025年，銷量從18MWh飆升至3.947GWh，超過派能科技儲(chǔ)能系統(tǒng)3.281GWh的出貨量。同期，該產(chǎn)品的平均售價(jià)分別為3.17元/Wh、2.69元/Wh和2.12元/Wh，

目前，思格的這款產(chǎn)品還在快速起量中。截至2026年前兩個(gè)月，SigenStor出貨量達(dá)0.58GWh，較2025年同期的0.14GWh增長(zhǎng)314%；確認(rèn)訂單價(jià)值總額達(dá)38億元，較2025年同期的6億元增長(zhǎng)520%。

值得注意的是，在儲(chǔ)能行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)激烈廝殺、毛利率持續(xù)下滑的背景下，SigenStor平均售價(jià)雖然在下降，但毛利率卻逆勢(shì)上升——從2023年的31.3%提升至2025年的50.1%。這一毛利率水平遠(yuǎn)超國內(nèi)同類產(chǎn)品。

華夏能源網(wǎng)注意到，為降低對(duì)單一產(chǎn)品線的依賴，2025年，思格新能源推出了工商業(yè)專用電池光儲(chǔ)充解決方案SigenStack及工商業(yè)專用逆變器等新品，加速產(chǎn)品矩陣多元化布局。截至2025年底，思格新能源的逆變器總設(shè)計(jì)產(chǎn)能接近36萬個(gè)，儲(chǔ)能電池設(shè)計(jì)產(chǎn)能超過5.6GWh。

2026年3月，思格新能源還發(fā)布了戶用、工商業(yè)、大型電站的全場(chǎng)景新品，這意味著思格的產(chǎn)品線從戶儲(chǔ)延伸至全場(chǎng)景。

“華為老將”領(lǐng)銜締造傳奇

思格新能源在產(chǎn)品和市場(chǎng)上的成功，反應(yīng)到資本市場(chǎng)上，就是一眾投資機(jī)構(gòu)的熱捧。

此次IPO，思格的基石投資者陣容堪稱豪華，包括淡馬錫、高盛資產(chǎn)管理（香港）有限公司、高瓴資本、瑞銀、法國巴黎銀行、AXA Investment Managers、CPE Energy Investment、博裕資本、景林資產(chǎn)、富國基金、中國太保、正大機(jī)器人有限公司、工銀理財(cái)?shù)葒鴥?nèi)外頂級(jí)機(jī)構(gòu)。

本輪基石投資者累計(jì)認(rèn)購約2.8億美元（約21.92億港元），以發(fā)行價(jià)計(jì)，約占全球發(fā)售股份總數(shù)的49.8%（假設(shè)超額配股未獲行使），也就是近一半的份額。

實(shí)際上，在IPO前，思格新能源就已經(jīng)完成了6輪融資。在成立后的第二個(gè)月，即2022年6月，思格新能源便完成了種子輪融資，估值1億元。到2024年1月B1輪融資時(shí)，估值已暴漲至41.7億元，增長(zhǎng)超過41倍。

在這6輪融資中，思格新能源吸引了包括高瓴資本、云暉資本、天堂硅谷等知名機(jī)構(gòu)的投資。其中，高瓴資本是思格新能源最早、最大的外部股東，通過珠海玫恒間接持股14.89%。

華夏能源網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，早在2022年12月，思格新能源第一款戶儲(chǔ)產(chǎn)品SigenStor尚未發(fā)布、銷售收入只有小幾百萬時(shí)，就已完成4輪融資，估值就高達(dá)27.1億元。

在尚未有落地產(chǎn)品、商業(yè)模式尚需驗(yàn)證，思格新能源為何能獲得知名投資機(jī)構(gòu)的青睞？這與創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)超豪華的背景密不可分。

思格新能源創(chuàng)始人許映童

思格創(chuàng)始人許映童擁有復(fù)旦大學(xué)MBA學(xué)位，于1999年加入華為，前后在華為干了23年之久。在華為早期，許映童歷任無線產(chǎn)品經(jīng)理、無線基站軟件開發(fā)部部長(zhǎng)、無線產(chǎn)品杭州研究所所長(zhǎng)等職，具有豐富的無線通信產(chǎn)品及軟件開發(fā)與管理經(jīng)驗(yàn)。2010年，許映童轉(zhuǎn)崗至光伏領(lǐng)域，負(fù)責(zé)華為逆變器團(tuán)隊(duì)的組建、產(chǎn)品規(guī)劃及開發(fā)等系列工作，是華為光伏逆變器業(yè)務(wù)的元老。

2015年，許映童帶領(lǐng)華為光伏逆變器業(yè)務(wù)在短短四年間登頂全球出貨量榜首。在華為逆變器條線，許映童先后擔(dān)任過智能光伏解決方案總經(jīng)理、智能光伏業(yè)務(wù)總裁等職。2019年，許映童轉(zhuǎn)崗至華為昇騰人工智能計(jì)算業(yè)務(wù)。2022年辭職創(chuàng)業(yè)時(shí)，許映童的title是華為昇騰計(jì)算業(yè)務(wù)總裁。

創(chuàng)立思格新能源后，許映童擔(dān)任公司董事長(zhǎng)兼CEO。最新數(shù)據(jù)顯示，許映童及配偶楊婷為一致行動(dòng)人，直接及間接持股49.28%，是思格新能源控股股東及實(shí)際控制人，為單一最大表決權(quán)集團(tuán)。

除許映童外，思格新能源總裁張先淼也在華為任職超過11年，曾擔(dān)任華為商用光伏業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人。思格新能源軟件部負(fù)責(zé)人劉秦維、全球品牌總監(jiān)楊順霞也都來自“華為系”。

正是在這群華為老將的帶領(lǐng)下，思格新能源只用了不到四年的時(shí)間，從江湖初創(chuàng)到全球戶儲(chǔ)第五，走完了許多企業(yè)十年甚至更長(zhǎng)時(shí)間才能走完的路。沖上港股站上國際資本舞臺(tái)后，這匹“黑馬”的故事將開始下一篇章，未來又將創(chuàng)造多少奇跡，行業(yè)同行和投資者們將拭目以待！