《金證研》 巽風(fēng)/作者

國(guó)家藥監(jiān)局公開(kāi)信息顯示，2026年一季度，中國(guó)創(chuàng)新藥對(duì)外授權(quán)交易總額超過(guò)600億美元，接近2025年全年的一半，截至2026年3月27日，中國(guó)年內(nèi)已批準(zhǔn)10款創(chuàng)新藥，其中2款為進(jìn)口，8款為國(guó)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥取得歷史性突破，保持了良好的發(fā)展勢(shì)頭和潛力。

在此背景下，中證港股創(chuàng)新藥指數(shù)作為錨定國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥國(guó)際化進(jìn)程、捕捉產(chǎn)業(yè)升級(jí)紅利的核心金融工具，其成分股的業(yè)績(jī)與市場(chǎng)表現(xiàn)，一定程度上映射行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)與核心成長(zhǎng)邏輯。

一、從“仿創(chuàng)蝶變”到“千億出海”，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥“內(nèi)外開(kāi)花”

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)已經(jīng)從“仿創(chuàng)結(jié)合”向原始創(chuàng)新”跨越，從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)向全球市場(chǎng)拓展。

需要指出的是，中證香港創(chuàng)新藥指數(shù)在港股通范圍內(nèi)中選取不超過(guò)50家主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及創(chuàng)新藥研發(fā)以及為制藥企業(yè)提供藥物研究、開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)等服務(wù)的上市公司證券作為待選樣本，以反映香港市場(chǎng)創(chuàng)新藥主題上市公司證券的整體表現(xiàn)。

產(chǎn)業(yè)端方面，國(guó)家藥監(jiān)局公布數(shù)據(jù)顯示，2025年國(guó)內(nèi)已批準(zhǔn)上市的創(chuàng)新藥達(dá)76個(gè)，超過(guò)2024年的48個(gè)，創(chuàng)歷史新高。此外，2025年國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥對(duì)外授權(quán)交易總金額超過(guò)1,300億美元，授權(quán)交易數(shù)量超過(guò)150筆，同樣創(chuàng)歷史新高。而2025年國(guó)家藥監(jiān)局共批準(zhǔn)上市創(chuàng)新藥76款，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位。國(guó)內(nèi)生物醫(yī)藥創(chuàng)新能力持續(xù)躍升，實(shí)現(xiàn)從跟跑到并跑、部分領(lǐng)域領(lǐng)跑的轉(zhuǎn)變，已然成長(zhǎng)為全球生物醫(yī)藥創(chuàng)新版圖中的關(guān)鍵力量。

需要指出的是，創(chuàng)新藥BD交易中的BD，即Business Development，商務(wù)拓展，是指藥企通過(guò)戰(zhàn)略合作、許可交易、并購(gòu)等多種方式，力求實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)、市場(chǎng)拓展、資源整合等戰(zhàn)略目標(biāo)。

而支付端方面，多層次醫(yī)療保障體系不斷完善。2025年12月《商業(yè)健康保險(xiǎn)創(chuàng)新藥品目錄》的發(fā)布，為創(chuàng)新藥商業(yè)化打開(kāi)了新空間。

與此同時(shí)，2026年政府工作報(bào)告首次將生物醫(yī)藥列為新興支柱產(chǎn)業(yè)，為創(chuàng)新藥的長(zhǎng)期發(fā)展提供了更為明確的政策指引。生物制藥的定位從培育新動(dòng)能躍升為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的核心引擎之一，而創(chuàng)新藥正是生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)核心環(huán)節(jié)。

二、研發(fā)、生產(chǎn)、商業(yè)化“三重共振”，中證香港創(chuàng)新藥指數(shù)年內(nèi)漲幅超11%

在全球醫(yī)藥創(chuàng)新浪潮中，港股市場(chǎng)憑借其國(guó)際化的資本環(huán)境和靈活的上市制度，匯聚了大量具備創(chuàng)新活力的生物醫(yī)藥企業(yè)，成為國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥走向世界的橋頭堡。

受多重利好催化，港股創(chuàng)新藥板塊表現(xiàn)“亮眼”。截至2026年4月10日，中證香港創(chuàng)新藥指數(shù)近1個(gè)月、年內(nèi)漲幅分別為6.71%、11%，顯著跑贏同期滬深300指數(shù)。

具體而言，中證香港創(chuàng)新藥指數(shù)（931787）前十大成分股分別是信達(dá)生物、百濟(jì)神州、康方生物、藥明生物、石藥集團(tuán)、翰森制藥、中國(guó)生物制藥、藥明康德、三生制藥、晶泰控股。前十大成分股合計(jì)權(quán)重達(dá)70.22%，集中度較高，充分反映行業(yè)龍頭的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

簡(jiǎn)言之，該指數(shù)既包含百濟(jì)神州、信達(dá)生物等全球化布局的創(chuàng)新藥龍頭，也有康方生物、榮昌生物等在雙抗、ADC等前沿技術(shù)領(lǐng)域具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的新銳企業(yè)，同時(shí)涵蓋藥明生物、藥明康德等全球領(lǐng)先的醫(yī)藥外包服務(wù)企業(yè)，全面覆蓋創(chuàng)新藥研發(fā)、生產(chǎn)、商業(yè)化的全產(chǎn)業(yè)鏈。

從行業(yè)結(jié)構(gòu)看，指數(shù)高度聚焦創(chuàng)新藥核心賽道。參照三級(jí)行業(yè)分類，化學(xué)藥、生物藥品、制藥與生物科技服務(wù)權(quán)重占比分別是39.65%、36.36%、23.99%。

權(quán)重股業(yè)績(jī)方面，多家上市公司在2025年實(shí)現(xiàn)了歷史性突破。其中，百濟(jì)神州2025年?duì)I業(yè)總收入53.43億美元，凈利潤(rùn)2.87億美元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，全球商業(yè)化成果顯著。信達(dá)生物2025年總收入130.42億元，同比增長(zhǎng)38.4%；凈利潤(rùn)達(dá)8.14億元。藥明康德、藥明生物等龍頭亦實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。

總的來(lái)說(shuō)，港股創(chuàng)新藥行業(yè)正處于新一輪長(zhǎng)周期上行階段。“十五五”規(guī)劃綱要將創(chuàng)新藥提升至國(guó)家戰(zhàn)略高度，從研發(fā)、審評(píng)、支付到出海全鏈條賦能，推動(dòng)創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展。