作者 | Talk君

在全球地緣政治格局劇烈動(dòng)蕩的當(dāng)下，霍爾木茲海峽的緊張局勢(shì)牽動(dòng)著世界經(jīng)濟(jì)的神經(jīng)。作為全球最重要的石油運(yùn)輸咽喉，其控制權(quán)的任何風(fēng)吹草動(dòng)都可能引發(fā)連鎖反應(yīng)。

近日，全球頂級(jí)投資家、橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐（Ray Dalio）再次發(fā)表重磅長(zhǎng)文，并拋出了一個(gè)令人警醒的判斷：我們已身處一場(chǎng)不會(huì)很快結(jié)束的“世界大戰(zhàn)”早期階段，而霍爾木茲海峽的緊張局勢(shì)只是其中的一個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)。

以下是達(dá)利歐文章全文翻譯，部分地方有所刪減：

首先，在這充滿(mǎn)挑戰(zhàn)的時(shí)代，我祝愿你們一切安好。我需要說(shuō)明，我在以下觀(guān)察中所描繪的圖景，并非我所希望成真的圖景；而是基于我的所學(xué)，以及我用來(lái)客觀(guān)看待事物的指標(biāo)當(dāng)前所暗示的、我認(rèn)為真實(shí)的圖景。

作為一名擁有超過(guò)50年經(jīng)驗(yàn)的全球宏觀(guān)投資者，我需要研究過(guò)去500年來(lái)影響市場(chǎng)的一切事物，以應(yīng)對(duì)即將到來(lái)的變化。在我看來(lái)，大多數(shù)人傾向于關(guān)注并應(yīng)對(duì)當(dāng)時(shí)吸引眼球的時(shí)事——比如伊朗正在發(fā)生的事情——卻錯(cuò)過(guò)了那些驅(qū)動(dòng)當(dāng)前局勢(shì)和未來(lái)可能性的、更大、更重要、更長(zhǎng)期演變的根本力量。就今天而言，最重要的是，美國(guó)-以色列-伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)只是我們正在經(jīng)歷的一場(chǎng)世界大戰(zhàn)的一部分，而且這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)不會(huì)很快結(jié)束。

當(dāng)然，霍爾木茲海峽局勢(shì)的發(fā)展（最重要的是，其通行控制權(quán)是否會(huì)從伊朗手中被奪走，以及哪些國(guó)家愿意付出多少鮮血與財(cái)富來(lái)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)）將在全世界產(chǎn)生許多巨大的連鎖反應(yīng)。此外，還有伊朗是否仍保有以導(dǎo)彈和核武器威脅傷害鄰國(guó)的能力、美國(guó)派遣多少軍隊(duì)及其行動(dòng)、汽油成本以及即將到來(lái)的美國(guó)中期選舉等問(wèn)題。

所有這些短期問(wèn)題都很重要，但它們導(dǎo)致人們忽略了真正巨大、甚至更重要的事情。更具體地說(shuō)，由于大多數(shù)人傾向于持有這種短期視角，他們現(xiàn)在預(yù)期——市場(chǎng)也如此定價(jià)——這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)不會(huì)持續(xù)太久，并且當(dāng)戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束時(shí)，我們將回歸“常態(tài)”。幾乎沒(méi)有人談?wù)撐覀冋幱谝粓?chǎng)不會(huì)很快結(jié)束的世界大戰(zhàn)的早期階段這一事實(shí)。因?yàn)槲页钟胁煌囊暯牵椰F(xiàn)在將解釋它。

以下是我認(rèn)為我們需要關(guān)注的真正重大的事態(tài)發(fā)展：

1. 我們正處于一場(chǎng)不會(huì)很快結(jié)束的“世界大戰(zhàn)”之中

這聽(tīng)起來(lái)可能像夸張之辭，但無(wú)可爭(zhēng)議的是，我們?nèi)缃裆硖幰粋€(gè)相互關(guān)聯(lián)的世界，其中正進(jìn)行著多場(chǎng)熱戰(zhàn)（例如俄羅斯-烏克蘭-歐洲-美國(guó)戰(zhàn)爭(zhēng)；以色列-加沙-黎巴嫩-敘利亞戰(zhàn)爭(zhēng)；也門(mén)-蘇丹-沙特阿拉伯-阿聯(lián)酋戰(zhàn)爭(zhēng)，這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)也涉及科威特、埃及、約旦及其他相關(guān)國(guó)家；以及美國(guó)-以色列-海灣合作委員會(huì)國(guó)家-伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)）。這些戰(zhàn)爭(zhēng)大多涉及主要核大國(guó)，同時(shí)還存在許多國(guó)家卷入的重大非熱戰(zhàn)（即貿(mào)易、經(jīng)濟(jì)、資本、技術(shù)和地緣政治影響力戰(zhàn)爭(zhēng)）。

這些沖突共同構(gòu)成了一場(chǎng)非常典型的世界大戰(zhàn)，與過(guò)去的“世界大戰(zhàn)”類(lèi)似。例如，過(guò)去的“世界大戰(zhàn)”由相互關(guān)聯(lián)的戰(zhàn)爭(zhēng)組成，這些戰(zhàn)爭(zhēng)通常是在沒(méi)有明確開(kāi)始日期或宣戰(zhàn)的情況下悄然卷入的。

過(guò)去的那些戰(zhàn)爭(zhēng)合并成一種經(jīng)典的世界大戰(zhàn)動(dòng)態(tài)，影響了所有參戰(zhàn)國(guó)，正如當(dāng)前戰(zhàn)爭(zhēng)正在發(fā)生的那樣。我在大約五年前出版的《應(yīng)對(duì)變化中的世界秩序的原則》一書(shū)的第六章“外部秩序與失序的大周期”中詳細(xì)描述了這種戰(zhàn)爭(zhēng)動(dòng)態(tài)，如果你想獲得更全面的描述，可以參考該章節(jié)。該章節(jié)涵蓋了我們正在目睹和可能發(fā)生的事態(tài)發(fā)展軌跡。

2. 理解各方如何站隊(duì)以及它們之間的關(guān)系至關(guān)重要

通過(guò)條約和正式聯(lián)盟、聯(lián)合國(guó)投票、領(lǐng)導(dǎo)人聲明和行動(dòng)等指標(biāo)，可以相當(dāng)客觀(guān)地看清各方如何站隊(duì)。例如，可以看到中國(guó)如何與俄羅斯結(jié)盟，俄羅斯如何與伊朗、朝鮮和古巴結(jié)盟，以及這個(gè)集團(tuán)如何在很大程度上反對(duì)美國(guó)、烏克蘭（與大多數(shù)歐洲國(guó)家結(jié)盟）、以色列、海灣合作委員會(huì)國(guó)家、日本和澳大利亞。

這些聯(lián)盟在想象相關(guān)參與者的未來(lái)走向時(shí)非常重要，因此在觀(guān)察當(dāng)前局勢(shì)和未來(lái)可能性時(shí)必須加以考慮。例如，我們?cè)谥袊?guó)和俄羅斯在聯(lián)合國(guó)關(guān)于伊朗需要開(kāi)放霍爾木茲海峽問(wèn)題上的行動(dòng)中看到了這一點(diǎn)。

同樣，另一個(gè)例子是，盡管據(jù)說(shuō)中國(guó)尤其受到霍爾木茲海峽關(guān)閉的傷害，但這是錯(cuò)誤的，因?yàn)橹袊?guó)與伊朗的相互支持關(guān)系很可能允許運(yùn)往中國(guó)的石油通過(guò)，而且中國(guó)與俄羅斯的關(guān)系將確保中國(guó)從俄羅斯獲得石油。中國(guó)還擁有大量其他能源（煤炭和太陽(yáng)能）以及巨大的石油庫(kù)存（約90-120天的使用量）。

同樣值得注意的是，中國(guó)消耗了伊朗石油產(chǎn)量的80-90%，這增強(qiáng)了其與伊朗關(guān)系的分量。綜合考慮，中國(guó)和俄羅斯似乎是這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)中相對(duì)的經(jīng)濟(jì)和地緣政治贏(yíng)家。至于石油/能源經(jīng)濟(jì)，美國(guó)相對(duì)具有優(yōu)勢(shì)，因?yàn)樗幱诹钊肆w慕的能源出口國(guó)地位。

衡量這些聯(lián)盟的方式有很多，包括聯(lián)合國(guó)投票記錄、經(jīng)濟(jì)聯(lián)系和主要條約。它們都如我所描述的那樣排列一致。（如果你有興趣查閱主要條約——它們廣泛表明了國(guó)家間關(guān)系——可以在附錄1中找到。同樣，如果你有興趣了解現(xiàn)有的和潛在的主要戰(zhàn)爭(zhēng)，以及我的指標(biāo)對(duì)未來(lái)五年內(nèi)發(fā)生和/或升級(jí)的概率判斷，可以在附錄2中找到。）

3. 研究類(lèi)似的歷史案例并將其與當(dāng)前發(fā)生的情況進(jìn)行比較，這一做法對(duì)我來(lái)說(shuō)一直且仍然具有巨大價(jià)值，對(duì)你可能也是如此

例如，對(duì)歷史上幾個(gè)類(lèi)似案例的考察以及邏輯推理都清楚地表明，美國(guó)（1945年后世界秩序的主導(dǎo)力量）在與伊朗（一個(gè)中等強(qiáng)國(guó)）的戰(zhàn)爭(zhēng)中的表現(xiàn)、它消耗和耗盡多少資金與軍事裝備、以及它保護(hù)（或不保護(hù)）其盟友的效果如何，都將被其他國(guó)家密切關(guān)注，并將極大地影響世界秩序的變化。

最重要的是，我們知道美國(guó)-以色列-（以及現(xiàn)在的）海灣合作委員會(huì)國(guó)家與伊朗的戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)果，將對(duì)其他國(guó)家的行動(dòng)（最重要的是亞洲和歐洲國(guó)家）產(chǎn)生巨大影響，進(jìn)而對(duì)世界秩序的改變產(chǎn)生重大影響。

這些變化將以歷史上反復(fù)發(fā)生的方式到來(lái)。例如，通過(guò)研究歷史，很容易識(shí)別過(guò)度擴(kuò)張的帝國(guó)，制定衡量其過(guò)度擴(kuò)張程度的指標(biāo)，并觀(guān)察它們?nèi)绾我蜻^(guò)度擴(kuò)張而遭受損失。審視當(dāng)前局勢(shì)，自然會(huì)考察美國(guó)的情況，它現(xiàn)在在70-80個(gè)國(guó)家擁有750-800個(gè)軍事基地（順便說(shuō)一句，中國(guó)只有1個(gè)），并且承擔(dān)著在世界各地制造昂貴脆弱性的承諾。

同樣明顯的是，過(guò)度擴(kuò)張的強(qiáng)國(guó)無(wú)法成功地在兩個(gè)或更多戰(zhàn)線(xiàn)上作戰(zhàn)，這將引發(fā)對(duì)美國(guó)在另一條戰(zhàn)線(xiàn)（例如在亞洲和/或歐洲）作戰(zhàn)能力的懷疑。因此，這自然讓我思考當(dāng)前與伊朗的戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)亞洲、歐洲以及中東動(dòng)態(tài)意味著什么。

例如，看到亞洲出現(xiàn)一些問(wèn)題，考驗(yàn)并揭示美國(guó)應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的意愿，這并不令人意外。由于美國(guó)在中東的廣泛牽制性承諾，以及美國(guó)公眾在中期選舉前對(duì)伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)缺乏支持，這將使其難以做到在另一條戰(zhàn)線(xiàn)作戰(zhàn)。

這種動(dòng)態(tài)可能讓人預(yù)期，其他觀(guān)察美國(guó)與伊朗動(dòng)態(tài)的國(guó)家可能會(huì)改變其盤(pán)算和行為，從而重塑世界秩序。例如，那些境內(nèi)有美國(guó)軍事基地并期望美國(guó)保護(hù)其國(guó)家的領(lǐng)導(dǎo)人，根據(jù)那些同樣有美國(guó)基地并期望美國(guó)保護(hù)的中東國(guó)家的遭遇吸取教訓(xùn)并改變行為，這是合乎邏輯的。

同樣，人們可能會(huì)得出結(jié)論，任何靠近可能具有戰(zhàn)略重要性的海峽的國(guó)家，和/或在其領(lǐng)土上（在可能發(fā)生重大沖突的世界某一部分，例如在亞洲，可能存在中美沖突）擁有美國(guó)基地的國(guó)家，都將關(guān)注伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)并從正在發(fā)生的事情中吸取教訓(xùn)。

我向你保證，這種思考現(xiàn)在正在世界領(lǐng)導(dǎo)人中進(jìn)行，而且現(xiàn)在發(fā)生的事情在大周期的類(lèi)似階段已經(jīng)發(fā)生過(guò)很多次。世界領(lǐng)導(dǎo)人的這些盤(pán)算是導(dǎo)致重大戰(zhàn)爭(zhēng)的經(jīng)典步驟序列的一部分，這一序列曾反復(fù)發(fā)生，現(xiàn)在正在重演。審視今天的事件并了解這個(gè)經(jīng)典的國(guó)際世界秩序/沖突周期，在我看來(lái)，我們已經(jīng)進(jìn)展到第9步。

在你看來(lái)是這樣嗎？以下是經(jīng)典的步驟序列：

• 主導(dǎo)世界大國(guó)（們）的經(jīng)濟(jì)和軍事實(shí)力相對(duì)于崛起世界大國(guó)（們）下降，導(dǎo)致它們成為大致相當(dāng)?shù)牧α?，并開(kāi)始在經(jīng)濟(jì)和軍事沖突中就分歧相互挑戰(zhàn)。

• 經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)大幅增加，表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)制裁和貿(mào)易封鎖。

• 經(jīng)濟(jì)、軍事和意識(shí)形態(tài)聯(lián)盟形成。

• 代理人戰(zhàn)爭(zhēng)增加。

• 金融壓力、赤字和債務(wù)增加，尤其是對(duì)于財(cái)政上過(guò)度擴(kuò)張最嚴(yán)重的領(lǐng)導(dǎo)大國(guó)。

• 關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)和供應(yīng)鏈日益由政府控制。

• 貿(mào)易咽喉要道被武器化。

• 強(qiáng)大的新戰(zhàn)爭(zhēng)技術(shù)被開(kāi)發(fā)出來(lái)。

• 多戰(zhàn)區(qū)沖突日益同時(shí)發(fā)生。

• 在各國(guó)內(nèi)部，要求對(duì)國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)層忠誠(chéng)支持，并壓制對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)和其他政策的反對(duì)，因?yàn)檎缌挚弦谩妒ソ?jīng)》所言：“一家自相紛爭(zhēng)，必站立不住”，尤其是在戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期。

• 主要大國(guó)之間發(fā)生直接軍事戰(zhàn)斗。

• 為戰(zhàn)爭(zhēng)融資，稅收、債務(wù)發(fā)行、貨幣創(chuàng)造、外匯管制、資本管制和金融壓制大幅增加。在某些情況下，市場(chǎng)會(huì)關(guān)閉。（閱讀《應(yīng)對(duì)變化中的世界秩序的原則》第7章，了解關(guān)于戰(zhàn)爭(zhēng)期間投資的更完整解釋。）

• 最終，一方擊敗另一方，并無(wú)可爭(zhēng)議地控制了由獲勝方設(shè)計(jì)的新秩序。

我有很多指標(biāo)表明，我們正處于大周期中貨幣秩序、一些國(guó)內(nèi)政治秩序和地緣政治世界秩序正在崩潰的階段。這些指標(biāo)表明，我們正處于從戰(zhàn)前階段到戰(zhàn)斗階段的過(guò)渡時(shí)期，大致類(lèi)似于1913-14年和1938-39年時(shí)期。需要明確的是，這些指標(biāo)、它們描繪的圖景或確切時(shí)機(jī)都沒(méi)有什么精確性可言。

這些指標(biāo)只是大致指示性的。例如，歷史告訴我們，戰(zhàn)爭(zhēng)通常沒(méi)有明確的開(kāi)始日期（像斐迪南大公遇刺、德國(guó)入侵波蘭和珍珠港轟炸這樣隨后有明確宣戰(zhàn)的大規(guī)模軍事事件是例外），經(jīng)濟(jì)、金融和軍事沖突通常在明確宣戰(zhàn)之前就已出現(xiàn)。重大戰(zhàn)爭(zhēng)之前通常也伴隨著諸如以下的事態(tài)發(fā)展和指標(biāo)：1）軍事儲(chǔ)備和資金被消耗；2）預(yù)算、債務(wù)、印鈔和資本管制增加；3）敵對(duì)國(guó)觀(guān)察交戰(zhàn)國(guó)的強(qiáng)弱；4）過(guò)度擴(kuò)張的世界領(lǐng)導(dǎo)強(qiáng)國(guó)面臨在相距甚遠(yuǎn)的不同戰(zhàn)線(xiàn)作戰(zhàn)的挑戰(zhàn)。這些因素都很重要，我對(duì)它們的衡量表明我們應(yīng)該感到擔(dān)憂(yōu)。

在這個(gè)周期階段，經(jīng)典的動(dòng)態(tài)是沖突加劇而非平息，因此接下來(lái)會(huì)發(fā)生什么將受到美伊戰(zhàn)爭(zhēng)進(jìn)展的影響。例如，一些國(guó)家對(duì)美國(guó)會(huì)保護(hù)它們的信心已經(jīng)下降，再加上認(rèn)識(shí)到核武器是強(qiáng)大的防御和進(jìn)攻力量，正導(dǎo)致各國(guó)高級(jí)政策制定者更多地談?wù)摣@取核武器并增加其核武器及其他武器（特別是導(dǎo)彈和導(dǎo)彈防御系統(tǒng)）的庫(kù)存。

重申一下，我并不是說(shuō)事情一定會(huì)沿著這個(gè)周期進(jìn)一步發(fā)展到一場(chǎng)全面的世界大戰(zhàn)。我不知道會(huì)發(fā)生什么，我仍然希望建立一個(gè)基于共贏(yíng)關(guān)系的和平世界，而不是被雙輸關(guān)系破壞的世界。我以自己的微薄之力嘗試幫助實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)。例如，我與中美兩國(guó)的高級(jí)政策制定者（以及領(lǐng)導(dǎo)層之外的人士）同時(shí)保持了42年的良好關(guān)系，因此在過(guò)去，尤其是在這個(gè)充滿(mǎn)爭(zhēng)議的時(shí)期，我一直嘗試以受到雙方領(lǐng)導(dǎo)人贊賞的方式支持一種共贏(yíng)關(guān)系。我這樣做是因?yàn)槲覍?duì)雙方都有感情，也因?yàn)楣糙A(yíng)關(guān)系遠(yuǎn)比雙輸關(guān)系好，盡管對(duì)我來(lái)說(shuō)這變得越來(lái)越困難，因?yàn)橛行┤苏J(rèn)為“我敵人的朋友就是我的敵人”。

在大周期的這個(gè)階段，就在重大戰(zhàn)爭(zhēng)之前，諸如無(wú)法通過(guò)妥協(xié)解決不可調(diào)和爭(zhēng)端等情況，通常會(huì)不可避免地推動(dòng)周期從一個(gè)階段進(jìn)入下一個(gè)階段，直到出現(xiàn)暴力解決方式，因此理解典型的大周期并觀(guān)察正在發(fā)生的事情非常重要。通過(guò)給你我的模板，讓你與實(shí)際發(fā)生的事件進(jìn)行比較，我希望我能幫助你看到我所看到的，然后決定你想怎么做。

與此一致，我認(rèn)為重要的是要看到：世界秩序已經(jīng)從由主導(dǎo)的美國(guó)力量及其盟友（例如七國(guó)集團(tuán)）領(lǐng)導(dǎo)的多邊規(guī)則為基礎(chǔ)的世界秩序，轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)沒(méi)有單一主導(dǎo)力量來(lái)維持秩序的“強(qiáng)權(quán)即公理”的世界秩序，這意味著我們可以預(yù)期更多的沖突。歷史學(xué)生會(huì)認(rèn)識(shí)到，現(xiàn)在的世界秩序更像1945年之前歷史大部分時(shí)期所存在的秩序，而不是我們習(xí)慣的1945年后的時(shí)期，并且會(huì)理解這其中最重要的含義是什么。

4. 正如歷史所表明的，哪個(gè)國(guó)家可能獲勝的最可靠指標(biāo)不是哪個(gè)國(guó)家最強(qiáng)大；而是哪個(gè)國(guó)家能夠承受最多的痛苦并堅(jiān)持最久

這當(dāng)然是美伊戰(zhàn)爭(zhēng)中的一個(gè)因素，總統(tǒng)向美國(guó)公眾保證戰(zhàn)爭(zhēng)將在幾周內(nèi)結(jié)束，汽油價(jià)格隨后將下降，我們將回到正常的繁榮時(shí)代。有許多良好的指標(biāo)可以指向一個(gè)國(guó)家是否有能力在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)承受痛苦，例如民意調(diào)查（尤其是在民主國(guó)家）和/或政府領(lǐng)導(dǎo)人保持控制權(quán)的能力（尤其是在專(zhuān)制國(guó)家，民意不那么重要）。在戰(zhàn)爭(zhēng)中，直到投降才算勝利。這是因?yàn)椴豢赡芟麥缢袛橙?。?dāng)中國(guó)在實(shí)力非常弱小、美國(guó)是核大國(guó)的時(shí)候介入朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)抗美國(guó)時(shí)，據(jù)說(shuō)毛澤東說(shuō)過(guò)：“他們殺不完我們所有人”，意思是如果還有人繼續(xù)戰(zhàn)斗，敵人就無(wú)法獲勝。越南、伊拉克和阿富汗的教訓(xùn)是明確的。當(dāng)獲勝?lài)?guó)能夠退出而戰(zhàn)敗國(guó)不再構(gòu)成威脅時(shí)，勝利才會(huì)發(fā)生。雖然美國(guó)似乎是世界上最強(qiáng)大的國(guó)家，但它也是過(guò)度擴(kuò)張最嚴(yán)重的大國(guó)，并且最不擅長(zhǎng)在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)承受痛苦。

5. 所有這一切都在以經(jīng)典的大周期方式展開(kāi)

所謂“經(jīng)典的大周期方式”，我指的是事件主要由五大力量驅(qū)動(dòng)：

• 貨幣、債務(wù)和經(jīng)濟(jì)，處于貨幣秩序與失序的大周期中；

• 由于巨大的財(cái)富和價(jià)值差異導(dǎo)致的政治和社會(huì)秩序崩潰；

• 由于巨大的財(cái)富和價(jià)值差異導(dǎo)致的區(qū)域和世界秩序崩潰；

• 用于和平與戰(zhàn)爭(zhēng)目的的偉大技術(shù)進(jìn)步，以及與之相關(guān)的、通常最終會(huì)破裂的金融泡沫；

• 自然行為，如干旱、洪水和流行病。

雖然我不會(huì)用更深入的描述來(lái)煩擾你，解釋大周期如何運(yùn)作、驅(qū)動(dòng)它的五大力量以及其下的18個(gè)決定因素，但我再次建議你理解它，并指引你閱讀我的書(shū)或觀(guān)看我的YouTube視頻，兩者都名為《應(yīng)對(duì)變化中的世界秩序的原則》。

6. 擁有良好的指標(biāo)并遵循它們是無(wú)價(jià)的

我用來(lái)追蹤事態(tài)發(fā)展的許多指標(biāo)在《應(yīng)對(duì)變化中的世界秩序的原則》中都有解釋。我特別推薦第六章“外部秩序與失序的大周期”，如果你對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)期間通常發(fā)生的、在和平時(shí)期難以想象的投資相關(guān)發(fā)展感興趣，我推薦第七章“根據(jù)大周期進(jìn)行投資”。我最近在網(wǎng)上分享了這些章節(jié)，你可以在這里和這里找到它們。

這就是我最新的對(duì)當(dāng)下大局的理解。縱觀(guān)所有這些潛在沖突，在我看來(lái)，未來(lái)五年內(nèi)至少發(fā)生其中之一的概率似乎大于50%。